Kapag hinahanap ng merkado ang return ng mining power, patuloy na tinutulungan ng cash flow ang premium? Sobrang taas na demand sa iPhone tumulong sa Apple (AAPL.US) para lampasan ang inaasahang kita, bullish na ulat mula sa Goldman Sachs

Nalaman ng APP ng Pinansyal na Katalinuhan na ang higanteng kumpanya ng consumer electronics na Apple (AAPL.US) ay naglabas ng ulat ng kita para sa ika-apat na quarter ng fiscal year 2026 na nagtapos noong Setyembre 26, na sinundan agad ng conference call para sa mga resulta—ito rin ang unang earnings call simula nang maupo si John Ternus bilang CEO ng Apple. Matapos mailabas ang ulat ng kita, agad naglabas ang higanteng institusyong pinansyal na Goldman Sachs ng ulat na may optimistic na rekomendasyon sa Apple; ayon sa kanilang pagsusuri, ang performance ng iPhone, Mac, at matatag na margin ng gross profit ay dapat magsuporta ng pagtaas ng presyo ng stock, kaya nananatili ang "Buy" na rating at target price na $390 para sa susunod na 12 buwan. Batay sa closing price na $338.32 sa araw ng ulat, may potensyal na pag-angat ng 15.3% sa loob ng sampung buwan, na tumutumbas sa market cap na humigit-kumulang $5.67 trilyon.

Ang susi sa datos ng ulat ng Apple ay, matapos ng pagtaas ng presyo ng high-end na produkto, ang kabuuang sales ng Apple ecosystem at ang demand para sa mga premium product line ay mas matatag kaysa sa inaasahan ng Goldman Sachs; gayunpaman, sa paparating na bakasyon ng Pasko at Bagong Taon, ang patuloy na pagtaas ng presyo sa storage chips at gastos sa cloud operations ng Siri AI ay posibleng magsakal ng aktuwal na kita kada dolyar ng sales. Para sa ika-apat na quarter, tumaas ang kita ng Apple ng 12% year-on-year sa $114.477 bilyon, at ang diluted earnings per share (EPS) ay tumaas ng 14% sa $2.10, parehong mas mataas kaysa sa optimistic na inaasahan ng mga analyst ng Goldman. Sa unang labas ng datos, halos hindi gumalaw ang presyo ng stock, pero nang ilahad sa conference call na maaaring medyo mahina ang margins para sa holiday season, bumagsak ito ng halos 4% at nanatili sa mga 3% sa night trading.

Ipinakita ng presyo ng stock ng Apple ang matinding resiliency nitong mga nagdaang araw, kahit bumabagsak ang global tech stocks. Ito ay dahil kumpara sa Alphabet (parent company ng Google), at mga higanteng tulad ng Amazon at Meta (parent ng Facebook) na nagsasagawa ng malaking utang para bumili ng AI infrastructure at nakitaang bumabaligtad ang kanilang steady free cash flow, stand out ang Apple sa tuloy-tuloy nitong malakas na free cash flow kaya nakakuha ito ng premium sa market.

Bakit nagawa ng presyo ng stock ng Apple na talunin ang Nasdaq 100 at Philadelphia Semiconductor Index kahit bumabagsak ang global tech?

Mula Oktubre 23 hanggang 30, ang presyo ng stock ng Apple ay bumaba ng 0.89%, habang ang Nasdaq 100—na kinikilala bilang global AI trading at tech stock indicator—ay bumaba ng 1.98%, kaya mas mataas ang return ng Apple ng 1.09 percentage points. Partikular noong Oktubre 29-30, tumaas ang Apple ng 0.23%, samantalang ang Nasdaq 100 ay bumagsak ng 4.79% at ang Philadelphia Semiconductor Index ay bumagsak ng 8.52%.

Mula sa pinakamababang presyo noong Hunyo hanggang bago ang ulat ng kita, nag-rebound ang stock ng Apple ng humigit-kumulang 24%, tumaas ng halos $1 trilyon ang market cap, at ang forward P/E ratio para sa susunod na 12 buwan ay umabot ng halos 36 beses—pinakamataas mula 2008. Ang pundasyon ng rebound na ito ay mapapatunayan sa cash return. Sa 2026 fiscal year, $145.097 bilyon ang operating cash flow, minus $9.041 bilyon sa capital expenditures, kaya ang free cash flow ay mga $136.056 bilyon, tumaas ng 37.8% year-on-year. Habang nababahala ang merkado na nanganganib ang cash recovery ng Meta, Alphabet at iba pang cloud computing giants dahil sa massive investment sa AI infrastructure, kayang suportahan ng Apple ang valuation gamit ang malakas na kasalukuyang cash flow at maisusulong pa ang cutting edge na AI tech nang hindi kailangan gumastos nang malaki; pero kapag nagbayad na ng premium ang investor para dito, ang mababang gross margin tuwing bakasyon ay sapat na para mag-trigger ng pullback.

Ang malakas na resilience ng stock price ng Apple at matinding kaibahan kumpara sa Philadelphia Semiconductor Index (beta ng AI computing), ay lalong nagpapakita na ang potensya ng mataas na cash flow ng Apple ay tumatama eksakto sa kung saan gustong magbayad ng premium ang market. Habang ang AI infrastructure ay muling sinusuri dahil sa tumataas na capital expenditure at gastos, ipinapakita ng Apple sa mga investor ang landas patungo sa commercialization ng cutting-edge AI gamit ang kasalukuyang devices, user data at matatag na ecosystem, dagdag pa ang mataas ang demand para sa kanilang high-end folding iPhone na nagsisimula sa $1,999—maaaring maging pangmatagalang catalyst para sa paglago ng fundamentals.

Sinabi ni TECHnalysis Research Chief Analyst Bob O’Donnell sa media matapos ang earnings na ang maagang feedback sa Duo (nagsisimula sa $1,999) ay malakas, pero ang mas diretsong hamon ay kung matutugunan ng Apple ang ilang issue sa screens at maitaas ang produksyon sa tamang panahon. Mas malayo ang tinitingnan ni Citi analyst Asiya Merchant: Bukod sa switching sa mas mahal na folding devices, makakatulong din ang expansion ng services at ang posibleng monetization ng Siri sa hinaharap bilang catalysts, kaya nananatili siyang may "Buy" rating at $365 target price matapos ang earnings.

Sino ang nag-ambag sa earnings surprise? Mac ang may pinakamalaking positive deviation sa inaasahan, iPhone pinatibay ang high-end pricing resilience

Ayon sa research note ng Goldman, ang iPhone revenue noong Q4 ay $57.583 bilyon, tumaas ng 17% year-on-year, mas mataas sa consensus na $56.616 bilyon ng FactSet; ang kita ng Mac ay $10.792 bilyon, tumaas ng 24%, mas mataas sa inaasahan ng market na $9.810 bilyon. Sa kwantitatibong modelo ng Goldman, ang Mac at iPhone ay nag-ambag ng $2.109B at $1.022B na kita, pero ang iPad at wearables, home at accessories ay nagkulang ng kabuuang $2.304B, kaya lumabis pa rin ng $879 milyon ang kita ng Apple kumpara sa optimism forecast ng Goldman. Kaya patuloy na naniniwala ang Goldman sa pricing power ng Apple, ngunit hindi pa ikinokonsiderang bumawi nang lubusan ang consumer electronics market.

Para sa team ng analyst ng Goldman, ang pangunahin sa nakikitang kalidad ng kita ng Apple ay ang revenue ng services business. Ang kita sa services ay $31.573 bilyon—na siyang pinakamataas na quarterly record, tumaas ng 10% year-on-year, halos tugma sa expectation ng market; pero umabot sa 76% ang gross profit margin ng services, mas mataas sa forecast ng market na 75.2%, at forecast ng Goldman na 75.4%. Sa kalkulasyon ng mga analyst ng Goldman, ang services business ay humigit-kumulang 27.6% ng kita ng grupo ngunit nagko-contribute ng 43.7% ng gross profit. Ang gross margin ng Apple products ay humigit-kumulang 37.2%, mas mataas din sa inaasahan ng market na 36.7%, at tugma sa optimistic forecast ng quant model ng Goldman. Ang pinakakataka-taka sa services: kahit 28% lang ito ng kita, humigit-kumulang 44% ng gross profit ang ambag.

Kahit may matinding pressure mula sa tumataas na presyo ng DRAM/NAND storage chips, nananatiling positibo ang gross margin ng Apple sa Q4—umabot sa 47.9%, bagamat pinakamababa sa loob ng isang taon, ay mas mataas pa rin sa Goldman at Wall Street expectations, na may halos 1 percentage point na ambag mula sa Trump-era tariff refunds; kasama rin sa EPS ang 0.05 USD mula sa tariff refund. Kung aalisin ang factor na ito, mas magaan pa rin ang earnings ng Apple kaysa sa inaasahan, ngunit hindi kalayuan ang laki ng lamang.

Sa tingin ng Goldman, sa bawat $100 na kita sa services ng Apple, may $76 na gross profit, mas mataas sa market expectation na $75.2 at forecast ng Goldman na $75.4. Sa weighted average ng key revenue segments (products at services), umabot ang gross margin ng group sa 47.9%, mas mataas kaysa sa optimistic quant model ng Goldman na 47.5%; ang operating income ay $35.631 bilyon at operating margin ay 31.1%, parehong mas mataas kaysa $34.602 bilyon at 30.5% na expectation ng market.

Ang refund mula sa tariffs ay nag-ambag ng halos 1 percentage point sa gross margin at halos $0.05 sa EPS. Dahil kasama na sa estimate ng Goldman ang refund, ang mas mahalagang tingnan ay ang diluted EPS ng Apple na $2.10, mas mataas ng $0.09 kumpara sa forecast na isinama na ang refund ($2.01). Aalisin ang $0.05 mula sa refund, lalabas pa ring $2.05 ang EPS—mas mataas pa rin sa baseline forecasts ng Goldman at Wall Street; tumaas din ang iba pang net income metrics habang mas mababa naman ang effective tax rate, na tumulong din sa EPS. Sa regional view, pinakamalaki ang underestimate ng Goldman sa Greater China: $17.539 bilyon ang kita, tumaas ng 21% year-on-year, $872 milyon higit sa forecast ng Goldman. Sa kabuuan, $879 milyon lang ang taas ng global revenue kumpara sa forecast ng Goldman.

Income guidance pataas, pero inasahang gross margin pababa: Bakit nagbago ng direksyon ang presyo ng stock matapos ang conference call?

Ang pinakainaasahan sa latest research report ng Goldman tungkol sa Apple ay ang pinakabagong forecast para sa holiday shopping season: low-to-mid single digit na kita year-on-year growth, gross margin sa 46%-47%, opex mga $20 bilyon. Ngunit ibinigay ng Apple management ang: revenue growth na 7%-10%, mas mataas sa approx. 6% market expectation; pero gross margin na 45%-46%, na buong range ay mas mababa sa market consensus at low midpoint kumpara sa 46.5% expectation ng analyst ng Goldman, at malayo sa Q4 actual na 47.9%; ang projected operating expenses ay $20.4-20.8 bilyon, mas mataas din sa inaasahan ng Goldman.

Kasabay nito, ang mataas na profit-contributing na services ay tinatayang lalaki lang ng 8%-9%, mas mababa kaysa 10.7% na expectation ng LSEG Data & Analytics. Ngunit magkaiba ang sanhi: third-party authorization at currency exchange ang pangunahing humihila pababa sa services revenue growth; ang tuloy-tuloy na pagtaas ng presyo ng storage chips ang primary pressure sa gross margin ng group, at may dagdag na gastos para sa expansion ng Siri AI. Kaya pagkatapos ng conference call, bahagyang ibinaba ng market ang inaasahang profitability sa holiday season, ngunit nananatili naman ang projection ng management na magtatala ng record high revenue.

Ayon sa mga analyst ng Goldman, ibinunyag din sa earnings call ang isang susi sa AI business model ng Apple. Ang on-device AI inference ay may value na: Ginagamit na ng Gap sa daan-daang tindahan ang Mac mini para sa local loss prevention model, kaya hindi na kailangang magbayad para sa cloud AI usage. Samantala, ang mga task na kinakailangang ipa-process sa server para sa Siri AI ay nagdudulot ng cloud cost, na isinasama bilang services cost of sales. Simula Disyembre, kabilang sa presyo ng device ang bundled, deferred services revenue na nare-recognize over the lifetime ng device, kabilang na ang Siri AI bilang high-performance AI system.

Plano ng management na magtakda ng usage limit sa ilang server-side function, at mag-alok ng paid expansion, pero hindi pa naglalabas ng hiwalay na AI revenue. May time lag din sa hardware: Noong Hunyo hanggang Setyembre, tumaas ng $33 bilyon ang purchase commitments ng Apple, nakatulong para matiyak ang supply, pero hindi ibig sabihin ay na-lock na ang presyo sa storage. Maaaring pansamantalang buffer ng lumang inventory ang pagtaas ng presyo; kasabay ng production gamit ang mas mahal na material, ang kakayahan ng price increase at high-end model mix na mapanatili ang gross margin ay siya naming test sa susunod na quarter.

Bakit pa rin $390 ang target ng Goldman? Ang central na taya ay, sa mahigit 2.5 bilyong active devices at may higit 1.5 bilyong paid subscriptions, kayang ibenta ng Apple nang mas mababa ang cost ng acquisition ng customer para sa dagdag na services at devices, at ang kita dito ay kaya ring pantayan o lampasan ang dagdag na gastos sa storage chips at cloud capacity; dagdag pa ng Goldman research, ang laki ng device base at brand loyalty ay nagpapababa ng customer acquisition cost, nakakaengganyo ng repeat purchases at services, at taya ng Goldman na sa susunod na limang taon, mayorya ng bagong gross profit ay magmumula sa services.

Ayon sa Goldman, sa susunod na limang taon, services ang magdadala ng karamihan sa incremental gross profit, gamit ang forward rolling na P/E na mga 40x EPS; nakasaad sa modelo ang EPS na 9.16 at 9.76 USD para 2027 at 2028 fiscal years. Sobrang sensitibo ito sa multiple: kung manatiling $9.75 ang EPS at 35x lamang ang ibigay na forward P/E, bababa sa $341 ang valuation, halos kapantay na ng close price sa araw ng report. Ang paghaba ng replacement cycle, interruption ng key components, competition sa services at platform regulation, pati na ang kakulangan sa capital return mula sa buyback o M&A, ang mga risk na binibigyang-diin ng Goldman; pinaka-direkta dito ay ang kakayahan ng services profit growth na suportahan ang 40x na valuation.

Dagdag pa rito, ayon sa mga analyst ng Goldman, habang patuloy na sinisilip ng global investors ang return on investment ng AI infrastructure na umabot sa trilyong dolyar, ang kakayahan ng Apple na itulak ang AI commercialization gamit ang existing device install base, OS at ecosystem distribution na may matibay na cash flow ay mas magbibigay pa ng premium na valuation kumpara sa ibang tech giants—pinakamalinaw na halimbawa ay "Oktubre 29-30, tumaas ang Apple ng 0.23% habang ang Philadelphia Semiconductor Index ay bumagsak ng 8.52%."

Ang pangunahing hindi pagkakasundo ng Wall Street institutions tungkol sa outlook ng Apple stock pagkalabas ng earnings ay nakatuon sa kung kayang balansehin ng pagtaas ng presyo, product mix at monetization ng services ang mga tumataas na cost structure sa near term.

Nananatiling may optimistic na "Buy" rating ang Citi, na may target price na $365 at implied upside na 7.9%, katumbas ng market cap na mga $5.30 trilyon; binibigyang-halaga ni Asiya Merchant ang EPS na lampas sa estima kahit tanggalin ang tariff refund, pati na ang opportunity sa bagong produkto, expansion ng services, at future monetization ng Siri. Samantala, nananatiling may cautious na "Neutral" rating ang UBS, target na $296, may implied downside na 12.5% at market cap na $4.30 trilyon—kinikilala ni David Vogt ng UBS ang performance ng iPhone at Mac, pero naniniwala na ang pagtaas ng presyo ng components, pressure sa Search at App Store, at pansamantalang epekto ng tariff refund ay limitasyon sa valuation.