Binanatan ng CPI ang US Treasury! Tumalon ng higit sa 20 puntos ang yield ng 2-taon sa kalagitnaan ng trading, malaki ang pagbagsak ng ginto at pilak

Muling lumabis sa inaasahan ng merkado ang inflation ng Estados Unidos noong Oktubre, kaya't nagkaroon ng malakihang bentahan ng US bonds at tumaas nang malaki ang yield sa buong linya; ang paglakas ng dolyar at tumitinding inaasahan ng pagtaas ng interest rate ay nagdulot din ng presyon sa ginto at pilak. Sunod-sunod ang pagpapadala ng mga opisyal ng Federal Reserve ng mga signal na hawkish, kaya't hindi lang lalong tumaya ang merkado sa pagtaas ng interest rate sa Disyembre, nagsimula na rin itong bumalangkas ng posibilidad ng mas malaki pang pagtaas at karagdagang paghigpit ng patakaran sa pananalapi sa susunod na taon.

Noong ika-10 ng Nobyembre, oras sa Silangang Amerika, matapos ilabas ang US CPI, nagkaroon ng malakihang bentahan ng US Treasury, bumagsak ang presyo ng US bonds at bumilis ang pagtaas ng yield. Ang benchmark 10-year US Treasury yield ay lalong tumaas matapos ilabas ang CPI; pagkatapos ng talumpati ni Federal Reserve official Lorie Logan, umabot ito ng 5.01% noong tanghali sa US stock market, tumaas ng mahigit 10 basis points sa araw. Ang 2-year US Treasury yield, na mas sensitibo sa inaasahan ng Federal Reserve policy rate, ay tumaas pa lalo at umabot ng higit 4.77% noong tanghali sa US stock market, may pagtaas ng mahigit 20 basis points sa araw—malamang pinakamalaking arawang pagtaas mula Abril ng nakaraang taon.

Kasabay nito, ang precious metals market ay nadagdagan rin ng presyon. Pagkalabas ng US CPI, lumaki ang pagbagsak ng ginto sa intraday. Noong tanghali sa US stock market, ang New York gold futures ay bumagsak sa lowest ng araw na $4020.8 kada ounce, halos 2.3% ang ibinaba sa araw; ang spot gold ay bumaba pa sa $4014 kada ounce, halos 3.1% ang binagsak sa araw. Mas kitang-kita naman ang pagbagsak ng pilak—nang bumaba ang US stocks sa minimum ng araw, bumagsak ng halos 3% ang New York silver futures at mahigit 4% ang spot silver sa araw.

CPI inflation sunod-sunod na lumabis sa inaasahan, bond market nire-reprice ang Federal Reserve policy path

Ayon sa datos na inilabas ng Bureaus ng Labor Statistics ng Estados Unidos noong Martes, ang CPI noong Oktubre ay tumahas ng 0.4% month-on-month, mas mataas kaysa sa inaasahang 0.3% ng merkado, ngunit bumagal kumpara sa 0.6% noong Setyembre; ang core CPI, na hindi isinama ang presyo ng pagkain at enerhiya, ay tumaas din ng 0.3% month-on-month, lampas sa inaasahang 0.2% at kapareho noong Setyembre. Ito na ang ikatlong sunod na buwan na tumaas ng 0.3% ang core CPI. Dahil noong parehong panahon ng nakaraang taon ay nagkaroon ng government shutdown kaya hindi nakakalap ng datos, hindi inilabas ng Bureau of Labor Statistics ang year-on-year na datos ng CPI para sa Oktubre.

Ilang oras bago ilabas ang CPI datos, tinamaan na ang merkado ng hawkish na pahayag ni Federal Reserve governor Christopher Waller.

Noong Martes, nagsalita si Waller sa London at sinabi na kahit bumuti ang inflation noong Oktubre, nananatili siyang pabor sa 25 basis points na pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve sa Disyembre; ngunit kung tatlong sunod na buwan na 0.3% ang core CPI, dapat isaalang-alang ang 50 basis points na pagtaas sa Disyembre. Babala niya, maaaring masira ang kredibilidad ng Federal Reserve sa paglaban sa inflation kung 25 basis points lang ang itataas.

Saktong 0.3% ang naitalang core CPI, tumapat sa threshold na itinakda ni Waller. Pagkalabas ng datos, mabilis na tumaas ang pagtaya sa mas matindi pang pagtaas ng interest rate. Ayon sa Reuters, ang implicit probability na magtataas ng 50 basis points ang Federal Reserve sa Disyembre ay umabot ng 13.6%—halos zero lang ito bago ilabas ang datos; samantalang ang 25 basis points na pagtaas ay naging mainstream expectation na ng merkado.

Ayon sa Bloomberg, ang inflation data ay nagdulot ng pagbebenta ng US Treasury, lalo na sa maikling maturity na US bonds. Pati ang money market ay nagsimulang tumaya na magtataas pa ng interest rate ng hindi bababa sa dalawang beses bago kalagitnaan ng 2027 ang Federal Reserve, at mas kitang-kita ang posibilidad ng isang beses na 50 basis points hike sa Disyembre.

Ayon kay Lindsay Rosner, multi-sector head ng fixed income investing sa Goldman Sachs Asset Management, kung patuloy na malakas ang CPI, maaaring itulak ng Federal Reserve ang mas agresibong tightening cycle. Ang pananaw niya ay sumasalamin sa pangamba ng merkado sa patuloy na mataas na inflation: kahit maging base case na ang pagtaas ng interest rate sa Disyembre, ang landas ng polisiya ay maaaring mas maging hawkish kaysa sa inaakala noon.

Bumobotong miyembro Logan: Maaaring kailanganin ang mas mabilis na pagtaas ng rate ngayong taglamig, kailangan pa ng hindi bababa sa dalawang beses na 25 basis points hike bago tumigil ang Fed

Pagkatapos ilabas ang CPI, naglabas ng signal ng karagdagang paghigpit si Dallas Fed President Logan, isang may boto ngayong taon sa FOMC meeting. Sa joint energy conference ng Dallas Fed at Kansas City Fed noong Martes, sinabi niya na batay sa kasalukuyang economic at inflation outlook, kailangan pa ng Federal Reserve ng hindi bababa sa dalawang beses na 25 basis points hike.

Itinuro ni Logan na ang bilis ng pagtaas ng rate ay nakasalalay sa short-term economic at financial environment, at maaaring maging mas mabilis ang pagtaas ng interest rate ngayong taglamig kaysa ngayong taglagas. Aniya: “Ngayong taglamig, maaaring kailanganin naming kumilos nang mas mabilis kaysa sa pag-usad ng FOMC nitong taglagas.”

Gayunpaman, hindi isinusulong ni Logan ang walang humpay na pagtaas ng rate. Aniya, matapos ang nabanggit na dalawang pagtaas pa, maaaring mag-pause ang Federal Reserve upang suriin muna ang takbo ng ekonomiya at financial market bago magpasya kung kailangan pang magbago ng polisiya. Binanggit din niya na kapag nanatiling mataas ang inflation, maaaring unti-unting maimpluwensyahan nito ang pag-uugali ng mga negosyo at sambahayan, kaya't napakahalaga ng maagap na aksyon.

Ang pahayag ni Logan ay nagpapahiwatig na ang ilan sa mga opisyal ng Federal Reserve ay hindi lang tinatalakay kung magtataas ng rate sa Disyembre, kundi pati kung paano mas mapapabilis ang dalang pag-akyat ng interest rate sa moderately restrictive na level. Magkaugnay ang sinabi niya at ni Waller, kaya't lalong lumalakas ang takot ng merkado sa posibilidad ng karagdagang paghigpit ng polisiya sa mga susunod na buwan.

Parehong nagiging matatag ang US Treasury yield at dolyar, doble ang pressure sa ginto at pilak

Ang magkasabay na pagtaas ng US Treasury yield at dolyar ay nagdudulot ng pressure sa non-interest bearing na precious metals. Sa isang banda, ang pagtaas ng bond yield ay nagpapalaki ng opportunity cost sa paghawak ng gold, silver at iba pang non-yielding assets; sa kabilang banda, ang paglakas ng dolyar ay nagiging mas mahal ang precious metals na denominated sa dolyar para sa mga may hawak ng ibang pera.

Ayon sa Reuters, matapos lumampas sa inaasahan ang October inflation data, malaki ang ibinagsak sa presyo ng ginto at nagsimulang tantiyahin ng merkado ang posibilidad ng mas agresibong rate hike ng Federal Reserve. Medyo sensitibo ang ginto sa pagbabago ng inaasahan sa interest rate: kung lalo pang tataas ang market expectation sa policy rate, posibleng manatiling may pressure ang precious metals sa short term.

Gayunpaman, hindi lang Federal Reserve policy ang magtatakda ng takbo ng ginto at pilak. Ang trend ng dolyar, geopolitical risk, presyo ng enerhiya, at pananaw ng investors sa economic outlook ay puwede ring makaapekto sa demand para sa precious metals. Ang mahalagang pagbabago ngayon sa merkado ay, ang inflation data at hawkish na pahayag ng mga opisyal ng Federal Reserve ay muling nagpatingkad sa expectation ng pagtaas ng rate, kaya't kailangang mag-adjust ang mga dikà-umani sa precious metals trading na dating pumapabor sa rate cut anticipation.