Morgan Stanley podnosi docelową cenę złota do 3800 dolarów, srebro może zaskoczyć pozytywnym trendem

Według najnowszego raportu badawczego JPMorgan, rynek metali szlachetnych wchodzi w fazę wzrostową napędzaną wieloma korzystnymi czynnikami, a ceny złota i srebra mogą wykazywać rozbieżne trendy w cyklu obniżek stóp procentowych przez Fed oraz zmianach w otoczeniu makroekonomicznym. Analiza raportu wskazuje, że dane historyczne pokazują wyraźny wzrost metali szlachetnych po obniżkach stóp przez Fed — średni wzrost ceny złota w ciągu 60 dni po obniżce wynosi 6% (maksymalnie 14%), a srebra w tym samym okresie średnio 4%. Ta prawidłowość stanowi ważny punkt odniesienia dla obecnego rynku.

Rysunek 1

Od strony popytu, globalne ETF-y złota w tym roku zwiększyły swoje zasoby o około 440 ton, odwracając czteroletni trend odpływu netto, co wskazuje na wzrost zapotrzebowania instytucji na ekspozycję na złoto; w tym samym czasie zasoby srebra w ETF-ach wzrosły o 127 milionów uncji, jednak raport ostrzega przed możliwością nadmiernego wzrostu cen spowodowanego spekulacyjnymi transakcjami.

Rysunek 2

Warto zwrócić uwagę, że dane dotyczące importu złota do Indii w lipcu wykazują oznaki poprawy, mimo że popyt na biżuterię w drugim kwartale osiągnął najniższy poziom od trzeciego kwartału 2020 roku. Oczekiwania dotyczące wzrostu siły nabywczej wynikające z reformy podatku od towarów i usług (GST) mogą jednak położyć podwaliny pod przyszłe ożywienie popytu.

W zakresie prognoz cenowych JPMorgan ustalił docelową cenę złota na koniec roku na poziomie 3800 dolarów za uncję. Kluczowe czynniki napędzające to: kontynuacja cyklu obniżek stóp przez Fed, możliwe dalsze osłabienie indeksu dolara (DXY) oraz potencjalne ożywienie konsumpcji biżuterii na rynkach wschodzących.

Jeśli chodzi o srebro, choć analitycy pozostają ostrożni (cena docelowa 40,9 dolarów za uncję), to stabilna produkcja paneli słonecznych oraz 7% spadek podaży srebra z meksykańskich kopalń rok do roku sugerują, że ceny srebra mogą wzrosnąć powyżej oczekiwań.

Rysunek 3

Raport szczególnie podkreśla, że silna ujemna korelacja między złotem a dolarem pozostaje kluczową logiką wyceny. Jeśli obecny trend deprecjacji indeksu dolara będzie się utrzymywał, bezpośrednio przyniesie to korzyści metalom szlachetnym wycenianym w dolarach.

Rysunek 4

Raport wskazuje jednak również na ryzyka: choć reforma GST w Indiach nie przynosi bezpośrednich korzyści złotu i srebru, to ulgi podatkowe w innych obszarach mogą pośrednio zwiększyć siłę nabywczą mieszkańców; natomiast relacje biznesowe JPMorgan z powiązanymi firmami również powinny być brane pod uwagę przez inwestorów przy podejmowaniu decyzji.

Ogólnie rzecz biorąc, raport wskazuje, że właściwości złota jako bezpiecznej przystani i zabezpieczenia przed inflacją w cyklu obniżek stóp będą wspierać wzrost jego ceny, podczas gdy srebro będzie musiało znaleźć równowagę między popytem przemysłowym a nastrojami spekulacyjnymi. Inwestorzy powinni uważnie śledzić politykę Fed, trendy dolara oraz sygnały ożywienia konsumpcji na rynku indyjskim, aby wykorzystać strukturalne możliwości na rynku metali szlachetnych.