Doradca Białego Domu Hassett: Trump szanuje niezależność Fed, dane o inflacji za październik zdecydują o kierunku polityki

Dyrektor Narodowej Rady Gospodarczej Białego Domu, Kevin Hassett, stwierdził, że gospodarka USA zmierza w stronę silnego wzrostu na poziomie 4%, a dobrobyt po stronie podaży wywiera presję na spadek cen; Trump uważa, że stopy procentowe mają przestrzeń do dalszego obniżania, ale szanuje niezależność Fed oraz decyzje przewodniczącego Warsha.

W czwartek Kevin Hassett, dyrektor Narodowej Rady Gospodarczej Białego Domu, w wywiadzie dla Fox Business przedstawił swoje najnowsze spojrzenie na niedawny wzrost gospodarczy USA, dane dotyczące inflacji oraz ścieżkę polityki monetarnej Fed.

Hassett wskazał, że najnowsze dane PKB z USA pokazują, że wzrost gospodarczy zbliża się do 4%, a realna produkcja nadal znacznie przewyższa oczekiwania analityków. Ogólna sytuacja inflacyjna "jest znacznie lepsza niż pokazują to zagregowane dane PCE".

Jeśli chodzi o ścieżkę stopy procentowej Fed, zauważył, że obecny wzrost jest napędzany przez stronę podaży, i nie wymaga zacieśnienia. Ubiegłomiesięczny niewielki wzrost inflacji gwałtownie się odwraca, a wcześniejsze trzy miesiące poprawy sytuacji inflacyjnej mają szansę na kontynuację.

Dodał jednak, że jeśli inflacja pozostanie wysoka, to na kolejnym posiedzeniu będzie silny argument za podwyżką stóp.

Trump uważa, że stopy procentowe mogą być niższe, ale szanuje niezależność Fed

W odpowiedzi na komentarze nowej Sekretarz Skarbu Bessent, że "rynki i gospodarka mogą znieść podwyżki stóp", oraz na kwestę bardzo uważnie obserwowanych relacji między Białym Domem a Fed, Hassett przedstawił jasne stanowisko polityczne.

„Trump uważa, że stopy procentowe mogą być niższe, ale jednocześnie szanuje niezależność Fed i bardzo wysoko ocenia Kevina Warsha.”

Hassett stwierdził, że Warsh, jako przewodniczący Fed, dobrze radzi sobie z dopuszczaniem do „normalnych” różnic zdań wewnątrz Fed i poprowadzi Komisję do podejmowania ostrożnych i opartych na danych decyzji. W wywiadzie Hassett odmówił wypowiedzenia się na temat członka Rady Gubernatorów Fed, Cooka, będącego obecnie pod obserwacją Trumpa, i zapewnił, że nie martwi się o obecny stan Federalnego Komitetu ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC).

Co do kolejnych kroków Fed, Hassett uważa, że dane o inflacji CPI i PCE za październik będą kluczowe.

„Jeśli nasza gospodarka kwitnie, a inflacja pozostaje wysoka, wtedy na następnym posiedzeniu będzie silny powód, by podnieść stopy procentowe.”

Jednocześnie z ekonomicznego punktu widzenia przedstawił również logikę „utrzymania status quo”:

„Keynesiści wewnątrz Fed mogą powiedzieć: ‘O rany, wzrost 3,5%, musimy zacieśnić politykę’, ale jeśli wzrost ten jest napędzany przez stronę podaży, nie ma potrzeby zacieśniania. Uważam więc, że zdecydowanie istnieje przestrzeń, by utrzymać status quo i pozwolić, by inflacja była dalej kontrolowana.”

Na koniec Hassett, powołując się na prognozy Nowcast Fed z Cleveland dotyczące CPI, stwierdził, że ubiegłomiesięczny wzrost inflacji był tylko chwilowym wahaniem:

„Zjawisko lekkiego odbicia inflacji w zeszłym miesiącu szybko się odwraca w tym miesiącu… Wygląda na to, że ta zła wiadomość była tylko chwilową fluktuacją.”

Dobrobyt po stronie podaży tłumi inflację, PKB zbliża się do 4%

W obliczu złożoności obecnych danych makroekonomicznych, Hassett z absolutną pewnością pochwalił silną odporność amerykańskiej gospodarki. „Jeśli chodzi o tę część, którą nazywamy ‘silną gospodarką’, zgadzam się w stu procentach. Dzisiejsze dane o inflacji są całkowicie zgodne z oczekiwaniami.” Hassett podkreślił w wywiadzie, że dane dotyczące realnej produkcji przewyższają prognozy analityków.

„Dzisiejsze dane to kolejny dowód — osiągnęliśmy bardzo silny wzrost na poziomie 3%, a nawet zmierzamy do wzrostu na poziomie 4%.”

Wyjaśnił dalej, że stopa wzrostu została obniżona poniżej 5%, ponieważ Stany Zjednoczone masowo importowały dobra kapitałowe wykorzystywane do przyszłej produkcji PKB.

W sprawie cen towarów Hassett uważa, że obecna struktura gospodarcza wywiera pozytywny wpływ.

„Gdy mamy do czynienia z takim dobrobytem po stronie podaży, nawet jeśli na Bliskim Wschodzie występują problemy energetyczne, wciąż wywierają one presję na spadek cen.”

Dodał, że biorąc pod uwagę ceny wszystkich dóbr, ogólny poziom inflacji jest lepszy niż sugerują to całkowite PCE (wskaźnik wydatków na konsumpcję osobistą) uwzględniające szoki cenowe energii.

Rzeczywista konsumpcja amerykańskich gospodarstw domowych rośnie, wzrost dochodów i zaufania konsumenckiego

Mimo imponujących danych makroekonomicznych, część wyborców i konsumentów nadal wyraźnie odczuwa wysokie ceny energii i żywności. W odpowiedzi na to zjawisko „dysonansu między makro i mikroodczuciami” Hassett posłużył się kluczowymi danymi.

„Bardzo rozumiem frustracje (wyborców). Ceny energii są rzeczywiście wysokie i to jedna z tych cen, które ludzie widzą najczęściej.” Jednak Hassett zastrzegł, że ceny należy oceniać całościowo:

„Jeśli spojrzysz na ceny wszystkich dóbr kupowanych przez konsumentów… w ciągu ostatniego roku, po korekcie na inflację, realna wartość konsumpcji w USA wzrosła o okrągły bilion dolarów. Bilion dolarów to około 5 tysięcy dolarów więcej na rodzinę.”

Podkreślił także:

„Wzrost dochodów i zaufania konsumenckiego przebiega szybciej niż negatywny wpływ wzrostu cen.”

Ponadto wskazał:

„W indeksie cen konsumpcyjnych (CPI) ceny wołowiny przez cztery z ostatnich pięciu miesięcy spadały, ponieważ ponownie otwarto granicę z Meksykiem.”

Pełny tekst wywiadu z Hassettem dla Fox Business znajduje się poniżej:

Prowadzący: Dyrektor Narodowej Rady Gospodarczej Białego Domu, Kevin Hassett, dołącza dziś do naszego programu. Streszczam dzisiejsze dane tak: silna gospodarka, ale inflacja rośnie, co niepokoi. Co Pan sądzi?

Kevin Hassett: Tak, zgadzam się w stu procentach, jeśli chodzi o ‘silną gospodarkę’. Dzisiejsze dane o inflacji są w pełni zgodne z oczekiwaniami. Jeśli chodzi o obecną sytuację, realne dane o produkcji regularnie przewyższają prognozy analityków. Dzisiejsze dane to kolejny dowód — osiągnęliśmy bardzo silny wzrost 3%, nawet zmierzamy do 4% wzrostu.

A stopa wzrostu została obniżona poniżej 5%, ponieważ masowo importowaliśmy dobra kapitałowe do przyszłej produkcji PKB. Poza tym, gdy mamy do czynienia z takim dobrobytem po stronie podaży, mimo że pojawiają się problemy energetyczne na Bliskim Wschodzie, to nadal wywiera presję na spadek cen, dlatego deflator PKB dokładnie odpowiada celowi Fed.

Tak więc ogólnie, patrząc na wszystkie ceny towarów — inflacja generalnie wygląda znacznie lepiej niż wskazuje ogólne PCE (wskaźnik wydatków na konsumpcję osobistą), a jak Kevin Warsh zauważył, całkowite PCE zawiera wpływ szoków cen energii.

Prowadzący: Chciałbym, by posłuchał pan głosu jednego z wyborców czekających w kolejce pod wczorajszym wiecem Trumpa w Ohio… Zobaczmy, co ten wyborca ma do powiedzenia o wzroście cen. To dość pouczające, proszę zobaczyć nagranie.

Reporter i wywiad z wyborcą na miejscu (Chillicothe, Ohio)

Reporter: Masz już dość wysokich cen paliw?

Wyborca (Clara Adams): Tak, mam dość, naprawdę dość. Zatankować czterocylindrowy samochód kosztuje 96 dolarów... to dramat dla portfela.

Reporter: Jak się ma sytuacja gospodarcza tutaj w Ohio?

Wyborca (Clara Adams): No, jak na razie nie jest strasznie źle, ale wiem, że się pogarsza. Wie pan, im dłużej trwa ta wojna, tym trudniej się żyje. Ceny rosną co tydzień o 10, 15 centów, a jeśli chodzi o wołowinę... kupujesz mielone mięso i czujesz się, jakbyś kupował całą krowę.

Prowadzący: Kevin, prezydent Trump często – bardzo często – deklaruje, że ceny spadną. Ale wydaje się, że wyborcy nie wierzą w to – jak by to Pan wytłumaczył?

Kevin Hassett: Przede wszystkim doskonale rozumiem frustrację tej pani. Ceny energii rzeczywiście są wysokie i to jedna z najbardziej widocznych cen, prawda? Jedziesz zatankować i od razu widzisz cenę na dużej tablicy cenowej. Ale jeśli spojrzymy na ceny wszystkich produktów kupowanych przez konsumentów – nie tylko na paliwo, ale również żywność, czynsz, leki – jeśli spojrzysz na ceny tych wszystkich towarów, to przez ostatni rok, po korekcie na inflację, rzeczywista konsumpcja w USA wzrosła o pełny bilion dolarów. To przekłada się na około 5 tysięcy dolarów dodatkowo na rodzinę.

Ogólnie patrząc, historia inflacji jest pozytywna, bo wzrost dochodów i zaufania konsumentów znacznie przewyższa negatywny wpływ wzrostu cen. Dzięki doskonałym politykom Trumpa tylko w ostatnim roku każda rodzina poprawiła swój standard życia o 5 tysięcy dolarów.

Oczywiście można się uprzeć na pojedyncze towary i powiedzieć „jestem załamany tą ceną”, co jest uzasadnione i prawdziwe. Ale jako ekonomista trzeba patrzeć całościowo. Na przykład pani wspomniała o cenach mięsa – ale wie Pan, że w indeksie CPI ceny wołowiny przez cztery z ostatnich pięciu miesięcy spadały, ponieważ ponownie otwarto granicę z Meksykiem. Więc jest sporo pozytywnych wiadomości, a najczarniejsze newsy dotyczą energii, co wydaje się być głównym tematem zainteresowania medialnego po stronie liberałów.

Prowadzący: To prawda, rozumiemy. Ostatnie pytanie: sekretarz Bessent powiedziała, że nawet gdyby Fed znów podniósł stopy procentowe, to nie musi być błąd. Stwierdziła, że rynek i gospodarka mogą znieść podwyżki. Jak Pan to widzi?

Kevin Hassett: Prezydent uważa, że stopy mogą być niższe, ale jednocześnie szanuje niezależność Fed i bardzo wysoko ocenia Kevina Warsha. Dlatego jestem przekonany, że Warsh jako przewodniczący poprowadzi Komitet do ostrożnych, opartych na danych decyzji. Jeśli gospodarka kwitnie, a inflacja pozostaje wysoka, to na następnym posiedzeniu będzie silny powód, by podnieść stopy procentowe.

Ale patrząc na to, co widzę, zwłaszcza dane PKB, deflator PKB już osiągnął docelowy poziom Fed, a wzrost jest wysoki. Keynesiści w Fed mogą mówić: „O rany, 3,5% wzrostu, trzeba zacieśnienia”, ale jeśli wzrost jest napędzany przez stronę podaży, nie ma potrzeby zacieśniania. Moim zdaniem jest pełna przestrzeń, by utrzymać status quo i dalej panować nad inflacją.

Na koniec, a to szczególnie Cię interesuje, real-time prognozy Fed z Cleveland dotyczące CPI pokazują, że niewielki wzrost inflacji w zeszłym miesiącu szybko jest znoszony w tym, czyli po trzech pozytywnych miesiącach pojawiła się jedna zła wiadomość, ale wygląda na to, że była ona tylko tymczasowym wahaniem (chwilowym odbiciem).

Prowadzący: Kevin Hassett, miło znów widzieć Twój uśmiech.

Kevin Hassett: Cała przyjemność po mojej stronie, przyjacielu.