Dlaczego inteligentni inwestorzy już nie ufają amerykańskiemu CPI
W sierpniu 36% danych dotyczących amerykańskiego CPI opierało się na szacunkach, co wywołało obawy o dokładność inflacji i politykę Federal Reserve.
Niezawodność amerykańskich statystyk dotyczących inflacji znajduje się pod zwiększoną kontrolą po ujawnieniu, że ponad jedna trzecia sierpniowego wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI) opierała się na szacowanych, a nie obserwowanych cenach.
Ekonomiści ostrzegają, że rosnące wykorzystanie imputowanych danych zagraża wiarygodności kluczowego wskaźnika dla polityki Federal Reserve oraz oczekiwań inwestorów.
Coraz więcej cen w CPI to „najlepsze przypuszczenia”
Udział szacowanych cen w amerykańskim CPI wzrósł do 36% w sierpniu 2025 roku, według danych podanych przez serwis komentujący rynek The Kobeissi Letter i potwierdzonych przez metodologię Bureau of Labor Statistics (BLS). To wzrost z poziomu 32% w lipcu i najwyższy odsetek od czasu, gdy BLS zaczął śledzić ten wskaźnik.
Zazwyczaj CPI jest opracowywany na podstawie około 90 000 miesięcznych notowań cen w około 200 kategoriach towarów i usług, zbieranych przez kilkuset pracowników terenowych w 75 obszarach miejskich. Gdy dane o cenach są niedostępne, BLS stosuje technikę „imputacji międzykomórkowej”, aby wypełnić luki, korzystając z powiązanych kategorii lub porównywalnych pozycji. Historycznie tylko około 10% indeksu wymagało takiego szacowania.
Jednak od drugiej połowy 2024 roku zależność od imputacji gwałtownie wzrosła, przekraczając 30% przez cały 2025 rok. Analitycy przypisują ten wzrost wyzwaniom związanym z gromadzeniem danych w czasie pandemii, zmieniającym się wzorcom konsumpcji oraz trudnościom w uzyskiwaniu aktualnych notowań dla zmiennych kategorii, takich jak mieszkalnictwo i usługi medyczne.
Znaczący wzrost udziału alternatywnych szacunków w CPI Źródła: BLS, Apollo Chief Economist Rynki obserwują politykę Fed w obliczu wątpliwości dotyczących danych
CPI jest głównym wskaźnikiem inflacji konsumenckiej dla Federal Reserve i podstawą decyzji dotyczących stóp procentowych oraz polityki pieniężnej. Rosnąca rozbieżność między postrzeganymi przez gospodarstwa domowe presjami cenowymi a oficjalnymi danymi może skomplikować strategię Fed w zakresie celu inflacyjnego i osłabić zaufanie publiczne do sygnałów polityki.
„Rynki polegają na CPI, aby uzyskać jasny obraz inflacji” – powiedział jeden z niezależnych ekonomistów. „Jeśli ponad jedna trzecia indeksu opiera się na szacunkach, wprowadza to szum i rodzi pytania o to, na ile dokładnie dane odzwierciedlają rzeczywiste koszty konsumenckie.”
Inwestorzy, którzy już są zaniepokojeni kolejnymi posunięciami Fed, mogą stać się bardziej zmienni, jeśli utrzymają się wątpliwości co do dokładności CPI. Szczególnie rynki obligacji mogą silniej reagować na publikacje CPI, jeśli traderzy podejrzewają, że główne dane zaniżają rzeczywiste trendy inflacyjne.
Rosnąca presja na przejrzystość BLS
Ekonomiści i uczestnicy rynku wzywają BLS do przedstawienia większej ilości szczegółów na temat tego, które składniki CPI opierają się na danych imputowanych i jak te szacunki są wyprowadzane. Chociaż imputacja jest standardową praktyką statystyczną, skala jej obecnego wykorzystania zaskoczyła wielu obserwatorów i podkreśla potrzebę solidnego ujawniania informacji.
Na razie BLS utrzymuje, że jego procedury spełniają ustalone standardy statystyczne. Jednak przy rekordowym udziale szacowanych cen rośnie presja, by agencja wzmocniła zaufanie do jednego z najważniejszych wskaźników gospodarczych na świecie.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Tłok, zamieszanie, przegapienie okazji: Wall Street stoi w obliczu jednoczesnych wstrząsów na wielu skrajnych rynkach
Globalne rynki jednocześnie wysyłają wielowymiarowe, skrajne sygnały: zmienność implikowana Mag 7 osiągnęła najniższy poziom od czterech lat, fundusze hedgingowe zwiększyły ekspozycję do 97. percentyla historycznego; strategie momentum w ciągu kilku miesięcy przeszły od skrajnego zatłoczenia do niemal zera; koreański rynek akcji odbił się technicznie po ekstremalnym wyprzedaniu; marże zysków na rynku mieszkaniowym w USA spadły poniżej poziomu sprzed pandemii; trajektoria zadłużenia Brazylii może zostać wymuszona na korektę. Nie jest to pojedyncze ryzyko, lecz strukturalny test wytrzymałościowy obejmujący różne klasy aktywów.
Google Cloud zbliża się do Microsoft Azure, ale Microsoft wygrywa „wielki dzień raportów finansowych”
Google i Microsoft opublikowały raporty kwartalne tego samego dnia, co zmieniło układ sił w konkurencji chmurowej. Przychody Google Cloud przekroczyły 30 miliardów dolarów, zbliżając się do 33 miliardów dolarów Microsoft Azure, jednak tempo wzrostu reklam w wyszukiwarce spowolniło, a monetyzacja modeli AI jest niewystarczająca; dodatkowo wolne przepływy pieniężne stały się ujemne, co spowodowało spadek ceny akcji Google o 10% po sesji. Całkowite przychody Microsoft wzrosły rok do roku o 19% do 92,3 miliarda dolarów, przekraczając oczekiwania, a cena akcji wzrosła o około 3%. W tej „wielkiej próbie dnia publikacji wyników” Microsoft tymczasowo wygrywa dzięki bardziej stabilnej ścieżce komercjalizacji AI.
Przejęcie Hugging Face za 12,9 mld dolarów zainteresowało Departament Sprawiedliwości: czy Nvidia (NVDA.US) chce przejąć kontrolę nad „gardłem dystrybucji” AI?
Departament Sprawiedliwości USA wszczął dochodzenie w sprawie przejęcia Hugging Face przez NVIDIA (NVDA.US) za 12,9 miliarda dolarów, obejmujące jej przejęcia, sprzedaż oraz wywieranie presji na klientów; śledztwo obejmuje dwa kolejne rządy.
Ceny krypto
Więcej
