Przewodnik po Yieldbasis: zlewarowany silnik płynności eliminujący straty nietrwałe

Źródło: Alea Research
Tłumaczenie: Zhou,ChainCatcher

Yieldbasis może być jednym z najbardziej oczekiwanych projektów DeFi w czwartym kwartale.

Projekt został stworzony przez założyciela Curve Finance, Michaela Egorova, a jego celem jest przekształcenie puli AMM o stałym iloczynie (constant-product AMM) w arbitrażowe transakcje odporne na straty nietrwałe (IL), zaczynając od bitcoin. YieldBasis nie akceptuje założenia, że LP muszą nieuchronnie ponosić IL, lecz utrzymuje stałą pozycję lewarowaną 2x w puli BTC/stablecoin, śledząc cenę bitcoin w stosunku 1:1, jednocześnie nadal zarabiając na opłatach transakcyjnych.

Curve udostępniło linię kredytową crvUSD o wartości 60 milionów dolarów na uruchomienie trzech pul BTC, wykorzystując ten sam mechanizm dynamicznego podziału opłat i zarządzania zainspirowany modelem veCRV Curve.

W tym artykule przeanalizujemy, jak YieldBasis eliminuje straty nietrwałe, jego silnik płynności lewarowanej i projekt opłat, a także ostatnią sprzedaż Legion, która zebrała prawie 200 milionów dolarów FDV dzięki alokacji opartej na wydajności.

Eliminacja IL poprzez płynność lewarowaną

Straty nietrwałe od zawsze były obciążeniem dla dostawców płynności DEX. Projekty takie jak Uniswap v3 oferują skoncentrowaną płynność, aby złagodzić IL, podczas gdy inne projekty subsydiują dostawców płynności (LP) poprzez emisję tokenów.

YieldBasis rozwiązuje problem IL, przekształcając podwójne pule AMM w arbitrażowe transakcje na pojedynczym aktywie, zapewniając, że pula zawsze posiada 100% ekspozycji netto na bitcoin (przez 2x lewarowanie), jednocześnie pożyczając stablecoiny, aby zapewnić finansowanie drugiej strony. To podejście jest podobne do handlu bazowego w TradFi, gdzie użytkownik pożycza gotówkę, aby kupić kontrakty terminowe lub spot, i zarabia na różnicy w finansowaniu oraz wahaniach cen.

Kluczowe pojęcia:

Depozyty i pożyczki: Gdy użytkownik deponuje bitcoin, protokół natychmiast pożycza równowartość w crvUSD i dodaje oba aktywa do puli Curve BTC/crvUSD. Powstałe tokeny LP służą jako zabezpieczenie, pożyczając crvUSD i spłacając flash loan, pozostawiając pozycję 50% długu/50% kapitału własnego (2x lewarowanie).

AMM rebalansujący i wirtualna pula: Wraz ze zmianami ceny bitcoin, AMM rebalansujący i wirtualna pula ujawniają niewielkie różnice cenowe, zachęcając arbitrażystów do przywrócenia lewarowania 2x. Gdy cena bitcoin rośnie, system emituje więcej crvUSD i LP; gdy cena spada, system spłaca dług i niszczy LP. Arbitrażyści zarabiają na różnicy, co sprawia, że ich motywacje są zgodne ze zdrowiem puli.

Liniowa ekspozycja: Utrzymując stałe lewarowanie 2x, pozycja dostawcy płynności (LP) rośnie liniowo wraz z ceną bitcoin, a nie proporcjonalnie do pierwiastka kwadratowego. Oznacza to, że ekspozycja LP będzie odpowiadać cenie bitcoin w stosunku 1:1, jednocześnie umożliwiając zarabianie na opłatach transakcyjnych Curve.

Curve Flywheel

Projekt ten w pełni wykorzystuje również ekosystem Curve. YieldBasis bezpośrednio pożycza crvUSD z linii kredytowej Curve (jeśli zostanie zatwierdzona).

Opłaty transakcyjne z puli BTC/crvUSD są przekazywane dostawcom płynności YieldBasis (LP) i posiadaczom veYB w formie dynamicznej opłaty zarządzającej. 50% opłat jest przeznaczane na rebalansowanie, a pozostałe 50% jest rozdzielane pomiędzy niezaangażowanych dostawców płynności (LP) i veYB proporcjonalnie do udziału w stakingu ybBTC. Jeśli wielu LP zdecyduje się stakować, aby zarobić emisję YB, opłata zarządzająca wzrasta, przekazując więcej opłat do veYB. Jeśli staking jest niewielki, LP otrzymują więcej opłat wyrażonych w bitcoin.

Mechanizm ten równoważy motywacje i odbudowuje system pomiarowy Curve.

5 milionów dolarów finansowania Legion i Kraken Launch

Yieldbasis niedawno zakończył rundę finansowania o wartości 5 milionów dolarów poprzez Kraken i Legion (2,5% całkowitej podaży), przy FDV wynoszącym 200 milionów dolarów. 2,5 miliona dolarów zostało przydzielone do publicznej sprzedaży "opartej na wkładzie" Legion, a kolejne 2,5 miliona dolarów do Kraken Launch. Te tokeny są w 100% odblokowane podczas TGE.

Publiczna sprzedaż była podzielona na dwa etapy:

Etap 1: Zarezerwowano maksymalnie 20% tokenów dla użytkowników z wysoką oceną reputacji na Legion (na podstawie aktywności on-chain, aktywności społecznej i wkładu w GitHub itp.).

Etap 2: Pozostała pula została udostępniona jednocześnie na Kraken i Legion, na zasadzie "kto pierwszy, ten lepszy".

Sprzedaż Legion została nadsubskrybowana 98-krotnie. Ostateczna alokacja obejmowała usunięcie sybilli i botów oraz zastosowanie podejścia "ważenia na obu końcach":

Większe środki przydzielono najlepszym kontrybutorom (tym, którzy mogą zwiększyć TVL, przynieść rozpoznawalność, wnieść wkład do kodu itp.);

Jednocześnie tysiące innych firm również otrzymało pewną alokację, łącząc zalety rundy anielskiej z szeroką dystrybucją.