Kryzys zarządzania w Nvidia (NVDA.US) się pogłębia: Jensen Huang ponownie oskarżany o romans pozamałżeński, zarząd rozważa odwołanie, Wall Street zaczyna wyceniać scenariusz „bez Jensena”

Największa na świecie firma półprzewodnikowa pod względem wartości rynkowej przechodzi najpoważniejszy kryzys zarządzania w swojej historii.

APP Giełdy Finansowej Zhihui poinformował, że szef Nvidia (NVDA.US), Jensen Huang, po przyznaniu się do romansu z zagraniczną kobietą, został w środę ponownie ujawniony przez media, że miał nieujawnioną relację z jedną z kobiet menedżerów firmy, która bezpośrednio raportowała do niego. Według osób zaznajomionych z sytuacją, zarząd Nvidia przygotowuje się do usunięcia Jensena Huanga ze stanowiska dyrektora generalnego, a decyzja może zostać podjęta już w środę lokalnego czasu.

W wyniku tych wydarzeń, cena akcji Nvidia po godzinach handlu gwałtownie spadła o 9%.

Od niedzieli, kiedy Jensen Huang przyznał się pracownikom do pierwszego romansu, Nvidia w ciągu dwóch kolejnych sesji handlowych do wtorku spadła już o około 10%, a jej wartość rynkowa zmniejszyła się o ponad 420 miliardów dolarów. W międzyczasie, po wyborach śródokresowych, Demokraci zdobyli oba izby Kongresu, a lokalne referenda podniosły próg budowy centrów danych, w związku z czym transakcje związane z infrastrukturą AI spotykają się z szeroką presją systemową. Kontrowersje wokół prywatnego postępowania Jensena Huanga, na już kruchym rynku, wysunęły na pierwszy plan problem długo lekceważanego „uzależnienia firmy od założyciela” w procesie wyceny Nvidia.

Charakter drugiej relacji różni się od pierwszej

Według doniesień medialnych, powołujących się na pięć osób, które pracowały w Nvidia, Jensen Huang miał romans z Kimberly Powell, wiceprezesem ds. opieki zdrowotnej w Nvidia. Powell jest jedną z około 60 menedżerów bezpośrednio raportujących Huangowi, od 2017 roku kieruje działem opieki zdrowotnej Nvidia, pracuje w firmie od ponad 18 lat.

Dwie osoby zaznajomione z tematem twierdzą, że podczas konferencji GTC w San Jose w marcu tego roku Huang i Powell byli widziani zachowując się intymnie w lokalnym hotelu, a świadek nagrał to telefonem komórkowym; jednak media relacjonujące tę sprawę wyraźnie podkreślają, że reporter nie widział nagrania, a szczegóły opierają się głównie na anonimowych źródłach i nie ma niezależnego potwierdzenia w formie obrazu.

Jensen Huang rozłączył się po telefonie od dziennikarza, Nvidia i Powell nie udzieliły komentarza.

W przeciwieństwie do pierwszej relacji obejmującej osobę spoza firmy, sprawa Powell bezpośrednio dotyka rdzenia kodeksu postępowania firmy. Kodeks postępowania Nvidia wymaga, aby pracownicy unikali relacji osobistych prowadzących do konfliktu interesów, a intymne relacje między menedżerem a bezpośrednim podwładnym są szeroko uznawane za czerwoną linię w zarządzaniu, ponieważ w takich przypadkach istnieje strukturalna nierównowaga władzy, mogąca wpływać na decyzje o wynagrodzeniu, awansach i innych sprawach personalnych.

Nie ma obecnie dowodów na to, że Huang konkretnie interweniował w sprawie zatrudnienia Powell, ale sama relacja w ramach linii raportowania wystarczy, by przenieść kontrowersję z sfery moralności prywatnej na poziom skuteczności nadzoru zarządu.

Według byłego pracownika, który prosił o anonimowość ze względu na wrażliwość sprawy, pogłoski o romansie Huanga i Powell krążyły od lat, częściowo ze względu na brak Powell doświadczenia medycznego lub naukowego.

W wewnętrznym memorandum z zeszłej niedzieli Jensen Huang przyznał się do „niewierności wobec żony”, powiedział: „Moje postępowanie zraniło ją i nasze dzieci, nie ma na to wytłumaczenia”, ale nie ujawnił szczegółów. Wiadomo, że większość udziałów Nvidia posiadanych przez Huanga jest wspólna z jego żoną Lori Huang i przechowywana w funduszu powierniczym. Fundusz ten posiada około 800 milionów akcji. Osobiste udziały Huanga to około 70 milionów akcji, co daje mu ograniczoną kontrolę ekonomiczną nad firmą.

Zarząd Nvidia zatrudnił obecnie kancelarię Wachtell, Lipton, Rosen & Katz, kierowaną przez byłego pełniącego obowiązki federalnego prokuratora południowego okręgu Nowego Jorku, Joon H. Kim, do przeprowadzenia niezależnego dochodzenia dotyczącego Huang.

Ponadto jeden z akcjonariuszy złożył w sądzie federalnym w San Jose (Kalifornia) pozew zbiorowy, oskarżając Nvidia i Huanga o ukrywanie relacji z Alice Huang, wprowadzanie inwestorów w błąd i dopuszczenie się oszustwa.

„To będzie wyjątkowo trudna sytuacja” – komentuje Michael O’Rourke, główny strateg rynku w Jonestrading. „Huang wcześniej przewidywał wzrost sprzedaży w tym roku o 70%. Biorąc pod uwagę finansowanie dostawców i agresywną strategię, jego następca będzie musiał przez najbliższy rok gasić pożary i sprzątać bałagan.”

„Jeśli te zarzuty zostaną potwierdzone przez niezależne dochodzenie, można spodziewać się, że zarząd go usunie. To standard zarządzania korporacyjnego dziś. Co gorsza, to wygląda na wzorzec,” dodaje.

Po godzinach kurs na chwilę spadł poniżej 160 dolarów, Wall Street zaczyna wyceniać „Nvidia bez Huanga”

Przed ujawnieniem informacji o usunięciu, Nvidia podczas regularnej sesji wzrosła o 2,9%, zamykając na poziomie 173,73 USD, co sugeruje, że po serii spadków części kapitału próbuje wykorzystać okazję do zakupów. Jednak wiadomość po godzinach całkowicie zmieniła nastroje: kurs Nvidia spadł na chwilę o ponad 9%, tracąc poziom 160 USD, a w momencie publikacji wynosił 160,13 USD, zniżkując o 7,83%.

W poprzednich dwóch sesjach akcje Nvidia straciły już ponad 9,5% względem poziomu sprzed ujawnienia skandalu, wartość rynkowa zmniejszyła się o ponad 420 miliardów dolarów, a pozycja drugiej największej firmy zmieniła się na rzecz Microsoft (MSFT.US).

Sygnały z rynku opcji również są niepokojące. Według doniesień, niektórzy inwestorzy podczas spadków kupowali 52 tysiące opcji call o terminie do lutego 2027 i cenie wykonania 195 USD, jednocześnie sprzedając tyle samo opcji call na 245 USD; netto zapłacili około 47 milionów USD za premie.

Ten spread pozwala osiągnąć próg rentowności tylko jeśli kurs Nvidia przekroczy około 204 USD przed wygaśnięciem, co jest około 14% powyżej ceny zamknięcia poniedziałku. Analiza SpotGamma wskazuje, że inwestor mógł jednocześnie zamykać stare pozycje, przesuwając cenę wykonania w dół, by podnieść czułość na odbicie, co wygląda na „łapanie spadającego noża”, a nie potwierdzenie krótkoterminowej tendencji.

Dec Mullarkey z SLC Management oznajmił, że warto obserwować, jak Nvidia poradzi sobie z przyszłotygodniową konferencją dotyczącą wyników finansowych. Dyrektor finansowy może odpowiedzieć na kwestie liczbowe, ale rynek oczekuje informacji o zmianach w zarządzaniu. Nvidia ogłosi kwartalne wyniki 17 listopada o czasie wschodnim USA.

„Trudno sobie wyobrazić, że zrezygnuje, ale równie trudno wyobrazić sobie, jak mógłby pozostać na stanowisku. Uważam, że zarząd będzie zmuszony go usunąć i ustanowić bardziej tradycyjną strukturę organizacyjną. Braki w ocenie mogą być trudne do naprawienia w relacjach z kluczowymi klientami.” Podobno firmy rekrutacyjne już zaczęły szukać potencjalnych zastępców, a wśród kandydatów wymieniani są m.in. Lisa Su z AMD (AMD.US) i Rene Haas z Arm (ARM.US).