Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesEarnAICentrumWięcej
Zatrzymanie wykupów przez Blue Owl wywołało reakcję łańcuchową: pozyskiwanie środków przez fundusze private credit w styczniu spadło o 40%

Zatrzymanie wykupów przez Blue Owl wywołało reakcję łańcuchową: pozyskiwanie środków przez fundusze private credit w styczniu spadło o 40%

华尔街见闻华尔街见闻2026/03/02 08:15
Pokaż oryginał
Przez:华尔街见闻

Blue Owl na stałe zamroził wykup z zarządzanego przez siebie niepublicznego funduszu, co podważa zaufanie zamożnych inwestorów do całej klasy aktywów, jaką jest prywatny dług i wywołuje kryzys płynności na poziomie branżowym.

Według danych banku inwestycyjnego RA Stanger, w styczniu tego roku wartość nowych subskrypcji niepublicznych spółek rozwoju biznesu (BDC) skierowanych do inwestorów detalicznych i osób o wysokich dochodach spadła miesiąc do miesiąca o 40% i wyniosła 3,2 miliarda dolarów.

Wobec wyraźnego spowolnienia napływu środków, kilku menedżerów powiedziało brytyjskiemu „Financial Times”, że w niektórych największych funduszach wielkość wykupów może wkrótce przewyższyć nowe inwestycje, a ryzyko luki kapitałowej rośnie.

Patrick Dwyer, doradca majątkowy z NewEdge Wealth w Miami, powiedział, że po ogłoszeniu przez Blue Owl wstrzymania wykupów, przez cały tydzień odpowiadał klientom na pytania dotyczące całej branży. Szef jednej z firm zajmujących się prywatnym kredytem stwierdził wprost, że ta sytuacja "naprawdę zamrozi kanały detaliczne".

Wstrzymanie wykupów przez Blue Owl iskrą zapalną dla spadku zaufania

Blue Owl ogłosił w tym miesiącu stałe wstrzymanie wykupów w jednym ze swoich niepublicznych funduszy, co uznano za bezpośredni czynnik rozprzestrzeniania się nastrojów wyprzedażowych. Doradcy finansowi przyznają, że w obliczu zaniepokojonych klientów coraz trudniej jest im bronić tej klasy aktywów.

Jednocześnie w kilku publicznie notowanych funduszach należących do KKR, Apollo Global Management i BlackRock odnotowano odpisy wartości aktywów, co dodatkowo zwiększyło presję na tę klasę aktywów.

Na te negatywne czynniki nakłada się presja spadkowa stóp zwrotu wynikająca z cyklu obniżek stóp procentowych przez Fed oraz wzrost wskaźnika niewypłacalności kredytów, przez co atrakcyjność prywatnych kredytów stale maleje.

Patrick Dwyer twierdzi, że inwestorzy powinni nadal posiadać ekspozycję na prywatne kredyty, ale podkreśla, że nie jest to aktywo dla każdego: "Prywatny dług to klasa aktywów o niskiej płynności, odpowiednia tylko dla inwestorów, którzy naprawdę mogą znieść brak płynności."

Sprzedaż największych funduszy wyraźnie słabnie

Jak wynika z analizy miesięcznych raportów funduszy przeprowadzonej przez „Financial Times”, w styczniu i lutym tego roku sprzedaż większości funduszy wyraźnie spowolniła. Szczegóły:

Flagowy produkt Blackstone o wartości 82,5 mld USD, Bcred, w pierwszych dwóch miesiącach tego roku sprzedał łącznie około 1,1 mld USD, podczas gdy w zeszłym roku miesięczna średnia sprzedaż przekraczała 1 mld USD; Apollo Debt Solutions należący do Apollo o wartości 25,1 mld USD, w lutym sprzedał około 150 mln USD, czyli o 72% mniej niż średni poziom miesięczny z poprzedniego roku; sprzedaż funduszy private credit od BlackRock HPS Investment Partners, Ares oraz Blue Owl również wyraźnie zwolniła.

Warto podkreślić, że dane te nie obejmują reinwestowanych dywidend, które co roku automatycznie kierują do funduszy miliardy dolarów, więc rzeczywista sytuacja płynnościowa jest nieco lepsza niż wynika to z powierzchownych liczb.

Jednocześnie presja wykupów jest nie do zbagatelizowania. W czwartym kwartale ubiegłego roku większość funduszy była w stanie pokryć wnioski o wykup z nowych subskrypcji, co znacząco zmniejszyło konieczność korzystania z innych źródeł płynności, jednak obecnie ten bufor szybko znika.

Historia się powtarza? Rynek porównuje sytuację do afery z Breit w 2022 roku

Menedżerowie branży wealth management powszechnie porównują obecną sytuację do wydarzeń związanych z Blackstone Breit w 2022 roku. Wtedy Breit, w wyniku masowych wykupów, był zmuszony ograniczyć wypłaty, stając się przykładem presji, jaką na półpłynne fundusze wywierają inwestorzy detaliczni podczas zbiorowych ucieczek.

Choć Breit ostatecznie przetrwał rynkowe zawirowania i w zeszłym roku osiągnął solidne wyniki, podczas eskalacji zdarzenia sprzedaż podobnych funduszy nieruchomościowych praktycznie się zatrzymała, a część inwestorów wycofała się, zniechęcona ograniczeniami lub obawą o kolejkę wykupów.

Strateg portfelowy z dużej firmy zarządzającej aktywami zadał pytanie, które najbardziej niepokoi rynek: "Czy obecna sytuacja wywrze na niepubliczne BDC taki sam efekt, jak sprawa Breit na niepubliczne REIT-y — czyli czy seria kontrowersji i doniesień sprawi, że wszyscy powiedzą 'tego produktu nie dotknę'?"

Reakcje: rezerwy płynnościowe i sprzedaż aktywów

W obliczu potencjalnej presji wykupów zarządzający funduszami zapewniają, że mają przygotowane odpowiednie rezerwy płynności, w tym linie kredytowe w bankach oraz portfele łatwo zbywalnych kredytów. W tym miesiącu fundusze Blue Owl i New Mountain Capital sprzedały już portfele kredytów, by wzmocnić swoje rezerwy płynnościowe.

Jednak przedstawiciele branży pozostają ostrożni co do przyszłości. Według brytyjskiego „Financial Times”, cytując anonimowego szefa firmy private equity, ta fala niepokoju znacznie podniesie próg wejścia dla kanałów detalicznych. A jeśli ten próg zostanie podniesiony, cała branża będzie musiała zmierzyć się z jeszcze poważniejszym wyzwaniem wobec strategii wzrostu opartej na kapitale klientów o wysokiej wartości netto.

0
0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Fundusze hedgingowe właśnie odbudowały długie pozycje na technologii, ale kluczowe wsparcie Nasdaq zaczyna się już chwiać

Indeks Nasdaq 100 zbliża się do dolnej granicy kilku miesięcznego zakresu konsolidacji; kontrakty terminowe przełamały linię trendu wzrostowego oraz 100-dniową średnią kroczącą, a techniczne wskaźniki osłabły. Fundusze hedgingowe wcześniej masowo kupowały akcje technologiczne, a skoncentrowane pozycje zwiększają ryzyko spadku. Kontrowersje wokół bezpieczeństwa AI oraz ryzyka dostaw energii stanowią podwójny katalizator. Jeśli kluczowe wsparcie zostanie przełamane, a poziom paniki na rynku pozostanie niski, zmienność może zostać ponownie oceniona.

华尔街见闻2026/09/14 16:12

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyła 5%! "Prorok" ostrzega: wyprzedaż jeszcze się nie skończyła

Steven Barrow, dyrektor ds. strategii G10 w Standard Bank, który jako pierwszy w tym roku w lutym przewidział 5%, podniósł swoją prognozę rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA na koniec roku do 5,2%, przewidując wzrost do 5,3% w pierwszym kwartale 2027 roku. Zaznaczył, że presje w łańcuchach dostaw, zmiany klimatyczne oraz ograniczenia w podaży siły roboczej wynikające z polityki imigracyjnej USA stają się silniejsze niż kiedykolwiek wcześniej. Indeks dolara wzrósł w ciągu jednego dnia maksymalnie o 0,6% i ma szansę osiągnąć najlepszy jednodniowy wynik od 17 czerwca.

华尔街见闻2026/09/14 15:46

Czy Kioxia planuje zebrać co najmniej 10 miliardów dolarów na amerykańskiej giełdzie wbrew trendowi „spowolnienia AI”?

Kioxia podobno rozważa pozyskanie 10 miliardów dolarów poprzez debiut giełdowy w Stanach Zjednoczonych.

智通财经2026/09/14 13:56
Czy Kioxia planuje zebrać co najmniej 10 miliardów dolarów na amerykańskiej giełdzie wbrew trendowi „spowolnienia AI”?

Budowa mocy obliczeniowej AI przechodzi z „braku energii” do „braku ludzi”: modularność na wzrostowej ścieżce, Schneider, Vertiv, Eaton mają nowe możliwości

Bernstein niedawno opublikował raport, w którym wskazuje, że w kontekście szybkiej ekspansji mocy obliczeniowej AI główne bariery rozwoju centrów danych zaczynają się zmieniać.

智通财经2026/09/14 13:46
Budowa mocy obliczeniowej AI przechodzi z „braku energii” do „braku ludzi”: modularność na wzrostowej ścieżce, Schneider, Vertiv, Eaton mają nowe możliwości