Ryzyko inflacji rośnie + mniejsze zapotrzebowanie firm ubezpieczeniowych na życie: rentowność 30-letnich obligacji skarbowych Korei Południowej wzrosła do historycznego maksimum

Według aplikacji Wison财经 APP, koreański rynek obligacji rządowych jest pod presją z powodu wysokich cen energii, które zwiększają presję inflacyjną, oraz osłabienia popytu ze strony firm ubezpieczeniowych na życie. Rentowność obligacji 30-letnich wzrosła do 4,67%, co jest najwyższym poziomem dla tych obligacji od ich wprowadzenia w 2012 roku; rentowność obligacji 2-letnich nieznacznie wzrosła do 3,64%.

Wraz z utrzymującym się napięciem geopolitycznym na Bliskim Wschodzie, które podnosi ceny ropy na świecie, Korea, mocno uzależniona od importu energii, stoi wobec rosnącego ryzyka inflacyjnego. Dane opublikowane w tym miesiącu przez koreański urząd statystyczny pokazują, że indeks cen konsumpcyjnych (CPI) za lipiec wzrósł rok do roku o 2,8%, po raz pierwszy od trzech miesięcy spadając poniżej 3%. W maju i czerwcu, na skutek wojny na Bliskim Wschodzie i wzrostu cen ropy, inflacja w Korei przez dwa miesiące utrzymywała się powyżej 3%, a w czerwcu osiągnęła 3,2% — najwyższy poziom od 30 miesięcy. Po podpisaniu memorandum o zakończeniu konfliktu między USA a Iranem, spadku międzynarodowych cen ropy oraz wdrożeniu środków stabilizujących ceny przez rząd, inflacja wróciła do poziomu 2%.

Jednocześnie bazowy CPI, wyłączając żywność i energię, wzrósł rok do roku z 2,5% w czerwcu do 2,6% — najwyższego poziomu od grudnia 2023 roku, napędzany głównie wzrostem cen sprzętu IT, samochodów elektrycznych i usług związanych z podróżami.

Dla Korei, bazowa inflacja pozostaje wysoka, ceny produktów rolnych nadal rosną, a podstawa do spadku ogólnej inflacji jest niepewna, przez co ryzyko wzrostu cen wciąż istnieje. Jeśli sytuacja na Bliskim Wschodzie ponownie się zaostrzy, wzrost cen ropy może w każdej chwili rozbudzić inflację w Korei.

Koreański bank centralny oświadczył po posiedzeniu dotyczącym oceny cen na początku miesiąca, że inflacja konsumencka w sierpniu może wzrosnąć z powodu efektu bazy po ubiegłorocznych zniżkach opłat za komunikację mobilną. Bank centralny dodał, że ze względu na niepewność związaną z konfliktem na Bliskim Wschodzie oraz utrzymującą się presję cenową, będzie dalej uważnie monitorował sytuację inflacyjną.

W rzeczywistości koreański bank centralny już w czerwcu ostrzegał w raporcie, że nawet jeśli konflikt na Bliskim Wschodzie się zakończy, a ceny ropy wrócą do normy, pod wpływem ożywienia konsumpcji i wzrostu płac ceny mogą przez pewien czas utrzymać się na wysokim poziomie. Raport przewiduje, że dobre wyniki firm IT zwiększą siłę konsumpcyjną, a odbicie gospodarcze stopniowo się umacnia. Obserwowany ostatnio trend podwyżek wynagrodzeń w sektorze IT może rozprzestrzenić się na całą branżę, co dodatkowo wzmocni presję wzrostową na ceny.

Słowa odchodzącego zastępcy prezesa koreańskiego banku centralnego, Ryu Sang-dae, wygłoszone we wtorek, potwierdzają ostrzeżenia banku centralnego. Ryu Sang-dae podkreślił, że wraz z ekspansją sektora półprzewodników, wzrost wynagrodzeń w branży IT staje się trwałą presją cenową. Stwierdził: „Niepokojące jest, że wzrost wynagrodzeń w sektorze IT staje się źródłem presji na wzrost cen. Skala wzrostu cen może nie być wielka, ale jego trwałość będzie bardzo wysoka.” Oznacza to, że indeks cen konsumpcyjnych przez dłuższy czas będzie wyższy niż 2% docelowych określonych przez bank centralny.

Ryu Sang-dae dodał, że wzrost gospodarczy coraz bardziej wpływa na bazową inflację i, chyba że nastąpi ekstremalny szok, istnieje „wysokie” prawdopodobieństwo, że bank centralny Korei podniesie jeszcze bazową stopę procentową. W ubiegłym miesiącu koreański bank centralny podniósł stopę bazową o 25 punktów bazowych do 2,75%, co było pierwszym takim posunięciem od trzy i pół roku oraz sygnalizowało możliwość dalszych podwyżek. Wtedy prezes Banku Korei, Shin Hyun-song, stwierdził, że wszystkie przyszłe posiedzenia będą „debatą na miejscu” i nie wykluczył żadnej opcji. Obecnie większość uczestników rynku koncentruje się na kolejnym posiedzeniu banku w sprawie stóp procentowych, które odbędzie się 27 sierpnia, a kontynuacja podwyżek pozostaje w oczekiwaniach.

Ryu Sang-dae dodał, że ostatnia stabilizacja won oraz spadek koreańskiego indeksu giełdowego Kospi „dały członkom Komitetu Polityki Monetarnej pewną swobodę działania, ale nie są to kluczowe czynniki”. „Najważniejsze jest to, czy bazowa inflacja będzie utrzymywać się na wysokim poziomie, czy gospodarka może utrzymać trend wzrostowy oraz kwestia stabilności finansowej”.

Oprócz ryzyka inflacji, osłabienie popytu ze strony firm ubezpieczeniowych na życie — kluczowego źródła zapotrzebowania — to także jedna z głównych przyczyn presji na koreańskie obligacje rządowe. Zmiany w regulacjach zmniejszyły pilną potrzebę wydłużania okresu trwania aktywów, co sprawiło, że koreańskie firmy ubezpieczeniowe na życie ograniczyły zakupy obligacji rządowych o bardzo długim terminie wykupu.

Zhao Yong-jiu, strateg ds. instrumentów o stałym dochodzie z Shin Young Securities, powiedział: „Od początku roku popyt był słaby. Zakupy obligacji przez firmy ubezpieczeniowe — zwłaszcza te na życie — były wyraźnie słabsze.” Dodał, że perspektywy rynku obligacji będą częściowo zależały od sytuacji globalnych stóp procentowych oraz podaży obligacji w Korei: „Jeśli rząd w przyszłorocznym planie emisji zmniejszy udział obligacji o bardzo długim terminie wykupu do poniżej 30%, popyt na ten typ obligacji może ponownie wzrosnąć”.