Ryzyko zamykania pozycji arbitrażowych rośnie! Umacnianie się jena przyspiesza: przebicie poziomu 155 aktywuje zlecenia stop loss, a rejon 152 staje się kolejnym celem

Aplikacja informacyjna Zhihui Finance informuje, że po przekroczeniu kursu wymiany jena do dolara na poziomie 155 aktywowały się zlecenia stop-loss, a kurs zbliża się do najwyższego poziomu w tym roku – obszar 152 stał się punktem zainteresowania dla traderów. Jen wzrósł we wtorek o 0,4% do 153,80, wcześniej w nocy wzrósł już o 1,2%, a miesięczny wzrost zbliża się do 4%, czyniąc z niego najlepiej radzącą sobie walutę wśród G10. Według jednego z traderów, który jest zaznajomiony z sytuacją, lecz chce pozostać anonimowy, spadek kursu usd/jpy poniżej 155 wywołał znaczną liczbę zleceń stop-loss i zmusił traderów opcji do sprzedaży dolara.

Ta zmiana w kursie jena nie wynika z pojedynczego czynnika. Niektórzy traderzy wskazują na niski poziom płynności na rynku przed i po amerykańskich świętach, podczas gdy inni uważają, że przekroczenie poziomu 155 przez jena przyspieszyło już obecny wzrostowy trend. W zeszłym tygodniu, w miarę jak rosły oczekiwania wobec podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii, jen zaczęła się umacniać, a sentyment na rynku gwałtownie się odwrócił. Dodatkowo, spekulacje dotyczące możliwych zmian w alokacji aktywów Japońskiego Funduszu Inwestycyjnego na rzecz emerytur również wspierają kurs jena.

Rodrigo Catril, strateg z National Australia Bank, stwierdził: „Przekroczenie wsparcia w nocy otwiera oczywiście drzwi do dalszego spadku. Wydaje się, że poziomy usd/jpy w okolicach dotychczasowych minimów 152,27 oraz 152,10 mogą być następne do przetestowania”.

Obszar 152,10 to najsilniejszy poziom jena względem dolara w tym roku i wraz ze wzrostem tempa aprecjacji jego znaczenie rośnie. Wskazania techniczne sugerują również, że po złamaniu wsparcia wokół 155, poziom 152 może stać się kolejnym celem.

Analizy wskazują, że traderzy forex skupiają uwagę na kolejnym progu dla usd/jpy, a wraz ze wzrostem presji spadkowej obszar 152 może stać się celem. Motonari Sakai, szef handlu walutami w Mitsubishi UFJ Trust Bank, zauważa, że jeśli jen przebije dotychczasowy dołek na poziomie 154, kolejnym celem może być obszar 152 jenów.

Kurs jena stopniowo się poprawia, a rynek opcji potwierdza te tendencje. Choć poniedziałek był świętem w USA, wolumen globalnych transakcji forex był znaczny, a szczególnie aktywne były transakcje na krzyżowe pary z jenem. Dynamiczny wzrost rocznych kontraktów terminowych na jena podkreśla skalę zamykania krótkich pozycji; obecnie te pozycje są zamykane wobec euro, funta i franka szwajcarskiego. To jeszcze bardziej zwiększa presję spadkową na usd/jpy.

Tempo tej zmiany budzi obawy o możliwość szeroko zakrojonego zamykania transakcji carry trade z udziałem jena, w których inwestorzy pożyczają jen po niskich kosztach, by inwestować w inne aktywa o wyższych stopach zwrotu.

Rinto Maruyama, starszy strateg ds. stóp procentowych i rynku forex w SMBC Nikko Securities, mówi: „Naszym podstawowym założeniem jest, że przebicie poziomu 154 może doprowadzić do dalszego zamykania transakcji carry trade z jenem oraz kolejnych zleceń stop-loss, otwierając przestrzeń do dalszego wzrostu wartości jena”. Dodaje także, że zmniejszenie otwartych pozycji oznacza możliwość ponownych spekulacji przeciwko jenowi.

Dane pokazują, że kurs jena względem walut wysokodochodowych, takich jak real brazylijski i rand południowoafrykański, spadł o ponad 1%. Starszy trader opcji walutowych z Nomura Securities wskazuje: „Era łatwych transakcji carry trade dobiegła końca, a przepływ kapitału transgranicznego z Japonii do USA mógł ulec istotnej zmianie”.

Obecnie głównym punktem zainteresowania rynku są piątkowe dane CPI z USA, z których inwestorzy będą wyciągać wnioski dotyczące przyszłych decyzji Federal Reserve. W Japonii inwestorzy będą bacznie obserwować wystąpienie członka BoJ Hajime Takaty, by ocenić potencjalne tempo podwyżek stóp. Wcześniej Takata wyraził jasno, że przyszłe podwyżki nie będą sztywno ograniczone do 25 punktów bazowych i w normalnych okolicznościach kolejne podwyżki są możliwe. Te deklaracje padły zaledwie trzy miesiące po podwyżce w czerwcu – jeśli dojdzie do kolejnej 18 września, będzie to najszybsze tempo zacieśniania polityki za kadencji Kazuo Uedy.

Największe wyzwanie stanowi przyszłotygodniowe spotkanie BoJ. Rynek overnight index swaps wycenia 97% prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych, co podnosi poprzeczkę dla polityków chcących utrzymać wzrost wartości jena poprzez odpowiednio jastrzębie sygnały.

Catril oznajmił: „Jen znajduje się na rozdrożu. Podwyżka stóp w przyszłym tygodniu jest warunkiem koniecznym, jednak aby utrzymać ostatnią aprecjację jena, Bank Japonii musi wysłać jastrzębie sygnały i potwierdzić oczekiwania rynku, że ponowna podwyżka stóp do końca roku jest bardziej prawdopodobna niż jej brak”.