Silny popyt na pamięć AI napędza perspektywy wzrostu! DA Davidson podnosi cenę docelową dla Micron Technology (MU.US) do 3000 dolarów

Serwis finansowy Zhihui Finance APP poinformował, że DA Davidson podtrzymał swoją ocenę „kupuj” dla Micron Technology (MU.US) i znacząco podwyższył cenę docelową z 2100 dolarów do 3000 dolarów. Ta cena docelowa oznacza około 176% wzrostu względem środowego zamknięcia na poziomie 1088,00 dolarów, czyli około 19-krotność prognozy zysku za rok fiskalny 2027.

DA Davidson uzasadnia, że popyt na pamięć napędzany przez sztuczną inteligencję (AI) daje producentowi układów pamięci bardzo dobre perspektywy wzrostu. Według tej firmy, znaczenie pamięci w systemach AI stale rośnie - większa pojemność pozwala modelom AI przetwarzać więcej informacji i działać szybciej. DA Davidson przewiduje, że popyt na pamięci w latach 2027 i 2028 będzie przewyższał podaż. Analityk Gil Luria powiedział: „Micron jest na ścieżce wzrostu na kolejne 3-5 lat, a to jest aspekt, którego rynek jeszcze nie docenił”.

Jednocześnie długoterminowe umowy dostaw zawierane przez Micron z klientami powinny zwiększyć przewidywalność biznesu. Luria dodał: „Warto zauważyć, że tym razem popyt pochodzi od największych firm w USA - Amazon (AMZN.US), Microsoft (MSFT.US), Google (GOOGL.US), Nvidia (NVDA.US) i Apple (AAPL.US) - nie od firm, które często zalegają z płatnościami”.

Luria zauważył również, że pomniejszanie ilości pamięci w każdym procesorze AI przez producentów układów („de-specing”) nie musi osłabiać perspektyw Micron - mniejsza ilość pamięci może obniżyć wydajność systemów AI, co ostatecznie skłoni klientów do zakupu większej ilości pamięci.

Mocny wynik Micron! Po publikacji wyników kolejne duże banki rekomendują zakup

Warto podkreślić, że cena docelowa 3000 dolarów od DA Davidson nie jest odosobnioną opinią, pojawia się w momencie, gdy Micron publikuje rekordowe wyniki, a wiele banków inwestycyjnych intensywnie rekomenduje zakup. W raporcie finansowym za ostatni kwartał Micron wykazał 54,23 miliarda dolarów przychodów, wzrost o 379% rok do roku i 31% względem poprzedniego kwartału, bijąc rekord przez sześć kolejnych kwartałów; skorygowany zysk na akcję wyniósł 33,42 dolarów, wzrost ponad dziesięciokrotny; marża brutto wzrosła do 87%, o 2,1 punkta procentowego więcej niż kwartał wcześniej. W całym roku fiskalnym Micron odnotował przychody na poziomie 133,19 miliarda dolarów, 3,5 razy więcej niż rekordowy poprzedni rok; przychody z centrów danych wzrosły czterokrotnie, a roczny przychód z DRAM po raz pierwszy przekroczył 100 miliardów dolarów.

Prognozy na kolejny kwartał także znacząco przekroczyły oczekiwania: medianowy szacunek przychodów wyniósł 61,5 miliarda dolarów, wyżej niż oczekiwania Wall Street na poziomie 57,57 miliarda dolarów; medianowy skorygowany zysk na akcję wyniósł 38,15 dolara, wyżej niż prognoza Wall Street na poziomie 35,81 dolara.

Moc raportu Micron wyraża się przede wszystkim w jakościowej zmianie struktury przychodów. W czwartym kwartale przychody z podstawowego biznesu centrów danych (CDBU) osiągnęły 18 miliardów dolarów, 56% więcej niż kwartał wcześniej; marża brutto wyniosła 90%, wzrost ponad 10-krotny rok do roku, a zapotrzebowanie na serwery AI było główną siłą napędową.

Obecnie biznes centrów danych stanowi 33% wszystkich przychodów firmy, a przychody z chmury wynoszą 16,3 miliarda dolarów, czyli 30%, razem przekraczają już 60% całkowitych przychodów. W zakresie DRAM przychody wyniosły 39,8 miliarda dolarów, wzrost o 343% rok do roku; ilość sprzedanych sztuk wzrosła o kilka procent kwartał do kwartału, ale cena wzrosła o kilkanaście procent, co świadczy o tym, że wzrost jest napędzany głównie przez ceny, a nie przez ilość - odzwierciedla to skrajne napięcie między podażą a popytem. Przychody z NAND wyniosły 14,1 miliarda dolarów, wzrost o 526% rok do roku i 42% względem poprzedniego kwartału; wolumen wzrósł o około 10%, a ceny o około 30%, co również pokazuje poważne ograniczenia podaży.

Dodatkowo, Micron na konferencji telefonicznej ujawnił kluczowe informacje dotyczące przyszłej produkcji: ponad 75% dostaw zaplanowanych na rok fiskalny 2027 jest już zabezpieczonych dzięki długoterminowym umowom, liczba umów ze strategicznymi klientami (SCA) wzrosła z 16 do 26 względem poprzedniego kwartału, kwota przedpłat od klientów wzrosła z 22 miliarda dolarów do 32 miliarda dolarów, a wartość pozostałych zobowiązań kontraktowych (RPO) osiągnęła około 150 miliarda dolarów, znacząco więcej niż w poprzednim kwartale (około 100 miliarda). Umowy te pokryją ponad 35% przychodów Micron do roku 2030, z czego około trzy czwarte ma już ustalone ramy cenowe, większość z nich zawiera przedziały cenowe, a niektóre umowy obowiązują nawet do roku 2031.

W kwestii nakładów kapitałowych, Micron ogłosił, że w pierwszej połowie roku fiskalnego 2027 nakłady kapitałowe wyniosą około 25 miliarda dolarów, z czego w pierwszym kwartale około 11,5 miliarda, a w drugiej połowie zostaną jeszcze zwiększone; większość tych środków będzie przeznaczona na budowę nowych fabryk wafli, a nie wyłącznie na zakupy sprzętu. Jeśli chodzi o tempo realizacji, pierwsza fabryka w Idaho rozpocznie produkcję wcześniej, w połowie roku CY27, fabryka w Singapurze zacznie produkować w drugiej połowie CY28, prace nad czystą salą w Hiroszimie zakończą się wcześniej, pod koniec CY28, a prace budowlane w fabryce w Nowym Jorku już rozpoczęto.

Dyrektor finansowy Mark Murphy poinformował podczas konferencji, że w czwartym kwartale uzyskano 44 miliarda dolarów przepływów operacyjnych i 33,2 miliarda dolarów wolnych przepływów pieniężnych, i zobowiązał się do przekazania 100% nadwyżki środków akcjonariuszom w przyszłości.

Po publikacji najnowszego raportu Micron, Wall Street zareagowała pozytywnie – Morgan Stanley i Bernstein kolejno wydali rekomendacje kupna. Morgan Stanley podtrzymał „overweight” dla Micron z ceną docelową 1200 dolarów. Bank zwraca uwagę, że wyniki Micron za ostatni kwartał zasadniczo pokrywają się z wcześniejszymi prognozami, choć poprawa kwartał do kwartału spowolniła, to odporność biznesu jest nadal widoczna. Co ważniejsze, firma rozszerzyła swoje przewidywania dotyczące rynku popytu i podaży do roku 2028, spodziewając się, że relacja popytu i podaży pamięci w latach 2027 i 2028 będzie bardziej napięta niż w bieżącym roku. Morgan Stanley uważa, że ten sygnał nie został jeszcze uwzględniony przez inwestorów w krótkim terminie, ale jego ocena jest zgodna z poglądem, że silny popyt na AI przekształci rynek pamięci.

Morgan Stanley uważa również, że wzrost przewidywalności biznesu Micron i coraz więcej układów pamięci objętych długoterminowymi umowami (LTA) może stać się nową normą. Jednocześnie bank przypomina, że rynek już uwzględnił spowolnienie wzrostu krótkoterminowego, ale sygnał o kontynuacji dobrej koniunktury jest nadal wyraźny.

Po stronie podaży, Micron uważa, że mimo wzrostu nakładów kapitałowych, ilość produkowanych bitów dalej będzie rosła wolniej. Morgan Stanley nie zgadza się z tym do końca. Bank przewiduje, że w przyszłym roku produkcja bitów przyspieszy, ponieważ trzej główni dostawcy DRAM oraz Changxin Memory znacznie zwiększą produkcję wafli. Morgan Stanley szacuje, że w przyszłym roku zdolności produkcyjne wafli branży wzrosną o 20% rok do roku, podczas gdy w tym roku wzrost wynosił tylko 11%.

Bernstein podtrzymuje swoją ocenę „outperform” dla Micron oraz cenę docelową 1300 dolarów. Kluczowym punktem dla Bernstein jest optymistyczne podejście Micron do cyklu, przewidując, że podaż w latach 2027-2028 będzie znacznie bardziej napięta niż w 2026 roku i mimo wzrostu produkcji, ze względu na ciągłe nowe zamówienia od klientów, firma obecnie nie widzi końca deficytu.

Jednak Bernstein zauważa, że jeśli wliczyć zamówienia od klientów spoza SCA, ponad 75% produkcji Micron na rok fiskalny 2027 zostało już zabezpieczone; zobowiązania finansowe klientów wzrosły do 32 miliarda dolarów, z czego zdecydowana większość stanowi depozyty gotówkowe. Jednak finansowe zobowiązania o wartości 32 miliardów to tylko około 20% z pozostałych zobowiązań kontraktowych (RPO) wartych 150 miliardów dolarów. Z tego powodu Bernstein „wciąż ma wątpliwości co do wykonalności SCA” i uważa, że przyszłe zyski Micron są w dużym stopniu zależne od trwania deficytu – innymi słowy, w najgorszym scenariuszu, zobowiązania bez wpłaconego depozytu mogą nie zostać dotrzymane.

Podsumowując, trzy instytucje są zgodne, że Micron ma duże szanse na przyszłość: niedobór pamięci napędzany przez AI potrwa przynajmniej do lat 2027-2028, długoterminowe umowy zwiększają przewidywalność zysków, a popyt na centra danych jest kluczowym motorem wzrostu. Różnice dotyczą wyceny. W porównaniu do DA Davidson, który wyznaczył cenę docelową na bardzo wysokim poziomie 3000 dolarów, Morgan Stanley i Bernstein są znacznie ostrożniejsze — ocena Morgan Stanley dotycząca „wzrostu zdolności produkcyjnych wafli o 20%” i wątpliwości Bernstein względem „wykonalności SCA” mogą być ważnymi elementami refleksji wśród powszechnego optymizmu.