Ceny benzyny rosną razem z poparciem wyborczym! Goldman Sachs: do wyborów śródokresowych pozostało 26 dni, prawdopodobieństwo miażdżącego zwycięstwa demokratów wzrosło do 65%

APP Zhicong Finance zauważa, że do amerykańskich wyborów śródokresowych 3 listopada pozostało tylko 26 dni. Zespół ds. polityki w Waszyngtonie w Goldman Sachs w najnowszym wydaniu „Obserwacji Wyborów Amerykańskich” nakreślił obraz wyborczy głęboko powiązany z cenami energii: obecnie rynek przewiduje, że Demokraci mają 65% szans na zdobycie obu izb Kongresu, podczas gdy szanse Republikanów na zachowanie większości w Izbie Reprezentantów spadły poniżej 10%.

Najbardziej rzucającą się w oczy cechą tego raportu z 8 października jest bezpośrednie zestawienie dynamiki wyborczej Demokratów z cenami detalicznymi benzyny w USA. Analiza Goldmana przeprowadzona przez Alexa Phillipsa i Abhaya Dugarala przedstawia wykres pokazujący, że ceny benzyny wzrosły z około 3 dolarów za galon na początku 2026 roku do niemal 5 dolarów wiosną, latem spadły do około 4 dolarów, a ostatnio ponownie wzrosły.

W tym samym okresie przewaga Demokratów w głosach powszechnych wzrosła z około 5 do niemal 9 punktów procentowych – obie linie niemal synchronicznie się poruszają. Jak mówi raport: „Po wybuchu wojny w Iranie, która podniosła ceny benzyny, przewaga Demokratów stopniowo rosła, a dwie linie danych ostatnio wykazują podobny trend.”

Inny wykres ujawnia trudności Trumpa w sondażach dotyczących kluczowych kwestii. Inflacja i gospodarka są dwoma najważniejszymi zagadnieniami dla wyborców, a netto poparcie Trumpa w tych kwestiach jest na „głębokim minusie” – inflacja około -48, gospodarka około -33.

Prawdopodobieństwo zamiatania wzrosło w ciągu miesiąca z 52% do 65%

7 września prawdopodobieństwo całkowitego zwycięstwa Demokratów (zdobycie obu izb) po raz pierwszy osiągnęło historyczny szczyt 52%. Miesiąc później, zgodnie z danymi Polymarket cytowanymi przez Goldman Sachs, to prawdopodobieństwo wzrosło do około 65%. Tymczasem scenariusz „Republikanie zachowują Senat, Demokraci zdobywają Izbę Reprezentantów”, który był konsensusem rynku jeszcze jesienią, spadł poniżej 30%.

Ma to ogromne znaczenie dla alokacji aktywów. Główny strateg Bank of America Merrill Lynch, Michael Hartnett, określił „zamiatanie Demokratów” jako wydarzenie „znacznego unikania ryzyka”, przewidując spadek rynku akcji o ponad 10%, osłabienie dolara i spadek rentowności obligacji. Jego preferowaną strategią zabezpieczającą jest krótka pozycja na akcjach finansowych i dolarze – pod warunkiem, że inwestorzy wcześniej w dużej mierze ignorowali ryzyko wyborcze. Teraz, zamiatanie stało się z „rzutu monetą” z 52% miesiąc temu jasnym scenariuszem bazowym.

Izba Reprezentantów niemal przesądzona, prawdziwa walka o Senat

Według rynku prognostycznego wynik Izby Reprezentantów jest niemal ustalony. Prawdopodobieństwo, że Demokraci netto zwiększą liczbę miejsc o co najmniej 3 i odzyskają większość, przekracza 90%. Obecnie Demokraci prowadzą w głosach powszechnych o 8,9 punktów procentowych – w porównaniu do przewagi Republikanów w 2024 roku o 2,6 punktów, daje to około 12 punktów swing. 29 republikańskich miejsc wygranych przez Trumpa w 2024 roku z przewagą poniżej 12 punktów, to dokładnie te okręgi, które rynek oczekuje, że przejdą na niebiesko.

Dla Republikanów, którzy pokładali wielkie nadzieje w dekadowym procesie redystrybucji okręgów, konkluzja Goldmana jest krótka i bezpośrednia: „Ogólnie rzecz biorąc, redystrybucja okręgów pozwoli Republikanom zwiększyć liczbę miejsc tylko o niewiele.” Obecnie rynek prognostyczny daje Demokratom ponad 50% szans w 25 republikańskich okręgach, a Demokraci potrzebują tylko netto 3 miejsc, by odzyskać większość.

Warto zauważyć, że mimo iż Republikanie prowadzą w wydatkach na kampanie w większości kluczowych okręgów Izby, środki te są kierowane na okręgi, które rynek już uznaje za przegrane.

Prawdziwa niepewność dotyczy Senatu. Demokraci mają obecnie 47 miejsc, potrzebują netto 4, by zdobyć większość. Rynek daje im 65% szans, ale wykresy Goldmana pokazują, że choć Demokraci prowadzą we wszystkich kluczowych okręgach poza Nebraską i Karoliną Południową, większość przewag mieści się w granicach błędu.

Goldman uważa, że ogólne prawdopodobieństwo zdobycia Senatu zbliża się do prawdopodobieństwa „marginalnych miejsc”. „Sugeruje to, że rynek bardziej wierzy, że Demokraci mają wiele dróg do większości, albo korelacje między rezultatami w stanach są wyższe, albo oba naraz.”

Obecnie margines, który decyduje czy Demokraci zdobędą 51 miejsc, stanowi Ohio. Ważne stany to Alaska, Texas, Ohio, Maine, Iowa i Kansas – wszystkie republikańskie miejsca, większość w stanach mocno czerwonych.

Ostatnia kontratakcja Republikanów: 240 milionów dolarów w ostatnich dwóch tygodniach

Dane Goldmana pokazują, że przewaga wydatków Republikanów na walkę o Senat przekroczyła 200 milionów dolarów, a przewaga została zbudowana w ostatnich tygodniach. Przez całe lato Republikanie przegrywali z Demokratami w wydatkach na kampanię do Senatu, dopiero we wrześniu przegonili ich, a różnica nadal rośnie. W ciągu ostatnich dwóch tygodni Republikanie wydali 240 milionów dolarów, Demokraci 130 milionów – stosunek około 1,85 do 1.

Kierunek wydatkowania też mówi wiele: Republikanie dodali 8 milionów dolarów w Kansas i 5 milionów dolarów w Karolinie Południowej na działania defensywne, w sumie 13 milionów – Goldman zauważa, że nikt nie wydaje takich pieniędzy na miejsca, które uważa za pewne.

Jednak skuteczność tych pieniędzy jest ograniczona. Goldman podaje dwa powody: po pierwsze, stawki za reklamy Super Political Action Committee (super PAC) są wyższe niż bezpośredni zakup przez kandydatów, a większość wydatków Republikanów pochodzi z PAC; po drugie, reklamy bliżej dnia wyborów są objęte premią, a wydatki Republikanów są mocno skoncentrowane na końcówce, podczas gdy Demokraci wcześniej zablokowali swoje kampanie reklamowe. Dodatkowo, ilość zapytań o głosowanie korespondencyjne w Ohio, Maine i Karolinie Północnej jest wyraźnie bardziej demokratyczna niż w 2024 roku, choć Goldman podkreśla, że może to stanowić tylko 25% całości głosów korespondencyjnych.

Historyczne zasady wskazują, że przewaga Demokratów może być zawyżona

Goldman nie przyjmuje bez zastrzeżeń optymizmu rynku prognostycznego, wskazuje dwa istotne ostrzeżenia historyczne.

Po pierwsze, prawdopodobieństwo zamiatania przez partię opozycyjną zwykle spada przed dniem wyborów. Analizując wybory śródokresowe z 2002, 2006, 2010, 2018 i 2022, Goldman stwierdza, że „średnio prawdopodobieństwo zamiatania przez partię opozycyjną przed dniem wyborów spada o około 5 punktów procentowych”. Biorąc obecne 63% szans Demokratów jako bazę, historyczny trend sugeruje końcowe prawdopodobieństwo na poziomie około 58% – nadal wysokie, ale nie pewne.

Po drugie, sondaże w stanach czerwonych systematycznie przeceniają wyniki Demokratów. Goldman stworzył wykres błędów sondażowych w wyborach do Senatu i partyjnych preferencji pokazujący, że „w wyborach śródokresowych sondaże często nie doceniają wyników Demokratów w stanach niebieskich, a nie doceniają Republikanów w stanach czerwonych”. To pokrywa się z typowym zachowaniem wyborców, którzy w końcówce kampanii wracają do swojej partii. Ostatnie dane pokazują, że w wyborach śródokresowych 2018–2022 współczynnik R² wyniósł 0,65, podczas gdy w całym cyklu 2002–2022 tylko 0,26.

To bezpośrednio wpływa na przewagę Demokratów w Iowa, Kansas, Maine, Ohio, Texasie i Alasce. Częściową kontrą Goldmana jest stwierdzenie, że 26 dni przed wyborami średnie sondaże krajowe dla Senatu przeszacowują Demokratów tylko o 0,4 punktu procentowego – ogólny poziom odchylenia nie jest wysoki. Jednak większość w Senacie zależy właśnie od tych czerwonych stanów.

Cena ropy: zmienna, której żadna ze stron nie kupi reklamą

Ostateczny wniosek Goldmana prowadzi do klarownej logiki inwestycyjnej: przez kolejne 26 dni kierunek rynku energii będzie ważniejszy niż jakiekolwiek dane sondażowe.

Rynek energii stoi obecnie w obliczu wielu nakładających się wstrząsów: wojna w Iranie nadal zakłóca cieśninę Ormuz, irańskie media doniosły o kolejnym tankowcu uszkodzonym na południu cieśniny; Trump ogłosił na Truth Social, że „przed wyborami śródokresowymi nie zaatakuje Iranu”, cena ropy na chwilę spadła, ale potem odbiła po doniesieniach o uszkodzeniach; huragan Isaias spowodował zamknięcie 63% morskiej produkcji ropy w Meksykańskiej Zatoce USA; Jefferies ostrzega, że to jest „kolejny szok podażowy na i tak napiętym systemie z powodu wojny w Iranie” – ceny diesla wzrosły do 6,30 dolarów za galon wobec 3,68 dolarów rok temu.

Wnioski Goldmana można streścić jednym zdaniem: jeśli relacja między wykresem cen benzyny a głosami powszechnymi się utrzyma, Biały Dom potrzebuje taniego baku benzyny, a nie kolejnej kampanii reklamowej.

Argumenty za Demokratami: przewaga w głosach powszechnych jest wysoka i rośnie, głosy korespondencyjne są niebieskie, rynek widzi wiele dróg do zdobycia 51 miejsc, ceny benzyny ponownie rosną. Argumenty za Republikanami: blisko dwukrotna przewaga wydatków na kampanię (choć pojawiła się późno), historyczne zmniejszenie zamiatania przez partię opozycyjną o około 5 punktów procentowych przed wyborami, oraz tendencyjne „powroty do własnej partii” przez wyborców czerwonych stanów.

Ostateczny czynnik decydujący jest taki, którego żadna ze stron nie może kupić reklamą: w dzień wyborów 3 listopada, czy ceny ropy i benzyny pójdą w górę, czy w dół.