Analiza – Dlaczego Meta wprowadza nową klasę akcji bez prawa głosu w czasie szybkiego wzrostu działalności związanej ze sztuczną inteligencją?

Anzar Mehraj/Prathik Jayaprakash

Reuters, 23 października - Meta Platforms (META.O) ogłosiła w środę, że zamierza wyemitować nową klasę akcji bez prawa głosu, aby wspierać rozwój sztucznej inteligencji, realizować przejęcia oraz nagradzać pracowników, przy czym nie osłabi to kontroli dyrektora generalnego Marka Zuckerberga.

To działanie naśladuje strukturę przyjętą przez inne firmy zarządzane przez założycieli, z których najbardziej znanym przykładem jest Alphabet, spółka-matka Google GOOGL.O.

Co robi Meta?

Meta planuje emisję nowej publicznie notowanej akcji bez prawa głosu, czyli akcji klasy C, która zostanie rozdzielona w proporcji jedno do jednego za każdą posiadaną akcję klasy A i klasy B – co w praktyce oznacza podział akcji 1 do 2. Nowe akcje mają rozpocząć notowania w styczniu 2027 roku.

Firma w dokumencie poinformowała, że akcje klasy C będą wykorzystywane do pozyskiwania kapitału, wynagradzania pracowników, przejęć oraz innych celów korporacyjnych. Meta przewiduje, że od czasu do czasu będzie emitować nowe akcje.

Dlaczego teraz?

Meta podkreśliła, że inwestycje potrzebne do rywalizacji w dziedzinie sztucznej inteligencji są „bezprecedensowe”. W związku z wyścigiem firm w budowie centrów danych, zakupie chipów i rozbudowie infrastruktury AI, jej nakłady inwestycyjne w 2026 r. szacowane są na 135–145 mld USD.

Firma zauważyła, iż finansowanie tej skali zadłużeniem mogłoby negatywnie wpłynąć na rating kredytowy, dlatego korzystniejsze jest finansowanie kapitałem własnym. Meta wskazała w dokumentach, że zarząd chce, aby akcje klasy C zostały wyemitowane najwcześniej pod koniec 2026 r.

Jak to pomaga Zuckerbergowi?

Ta struktura umożliwia Meta pozyskiwanie kapitału bez emisji dodatkowych akcji z prawem głosu.

Zuckerberg kontroluje firmę poprzez swoje akcje klasy B z super prawem głosu. Emitując akcje klasy C bez prawa głosu, Meta może sprzedawać udziały inwestorom oraz wykorzystywać je do przejęć lub wynagrodzenia pracowników bez znacznego osłabienia jego siły głosu.

Komitet specjalny Meta stwierdził, że utrzymanie pozycji przywódczej Zuckerberga jest kluczowym celem tej restrukturyzacji kapitałowej, dodając, że gdyby duża emisja kapitału własnego miała osłabić jego kontrolę głosowania, Zuckerberg nie poparłby tego rozwiązania.

Komitet zaproponował wprowadzenie "klauzuli wygaśnięcia" dla dwuklasowej struktury udziałów, tj. w razie zajścia określonych warunków (np. śmierci lub niezdolności do działania Zuckerberga, rezygnacji lub znacznego zmniejszenia udziałów), jego akcje klasy B zostaną zamienione na akcje klasy A.

Jednak Zuckerberg zadeklarował, że nie poprze klauzuli wygaśnięcia oraz żadnych kroków, które mogłyby pozbawić go kontroli w głosowaniach.

„Meta potrzebuje ogromnych środków na ekspansję działalności AI”, powiedział Dennis Dick, główny strateg rynku w Stock Trader Network. „Widzieliśmy, jak wiele firm finansuje ekspansję AI przez emisję obligacji, a inwestorzy karali ich akcje za pogorszenie pozycji bilansowej” - dodał, wskazując na notowania Oracle ORCL.N i CoreWeave CRWV.O.

„To lepszy sposób na pozyskanie kapitału przy jednoczesnym utrzymaniu solidnej pozycji bilansowej.”

Ile udziałów otrzyma Zuckerberg?

Podobnie jak wszyscy inni obecni akcjonariusze, za każdą posiadaną akcję klasy A i klasy B otrzyma 1 akcję klasy C.

Na dzień 1 października 2026 posiada rzeczywiście około 341,2 mln akcji klasy B i 1,2 mln akcji klasy A – co stanowi około 60,6% praw głosu w Meta oraz 13,4% udziału w kapitale. Otrzyma zatem około 342,4 mln akcji klasy C.

Zgodnie z osobną „Umową o zbieżności interesów założycieli” tylko 20% akcji klasy C otrzymanych przez „grupę posiadaczy udziałów” (czyli Zuckerberga i niektóre uprawnione podmioty) może być natychmiast swobodnie zbywalne.

Pozostałe będą objęte ograniczeniami mającymi zapobiec sprzedaży udziałów bez proporcjonalnego ograniczenia wpływu na prawa głosu.

Kto wcześniej stosował takie rozwiązanie?

Najbliższym precedensem jest Google. W kwietniu 2012 roku firma ogłosiła zamiar emisji dywidendy w postaci akcji klasy C bez prawa głosu (link), co wywołało pozew zbiorowy akcjonariuszy w stanie Delaware. Firma ostatecznie zawarła ugodę, a sąd zatwierdził ją w październiku 2013 r.

Zgodnie z ugodą, jeśli cena akcji klasy C w pierwszym roku notowań będzie co najmniej 1% niższa niż klasy A, Google zobowiązało się wypłacić posiadaczom klasy C rekompensatę.

Dywidenda w postaci akcji klasy C została wypłacona 2 kwietnia 2014 r., a w 2015 r. ustalono, że Google musi wypłacić posiadaczom tych akcji kwotę 522 mln USD tytułem wyrównania różnicy cen między klasą A a klasą C.

Dlaczego Zuckerberg chce tych udziałów?

Jednym z motywów wskazanych w dokumentach jest Propozycja nr 40 w stanie Kalifornia, czyli planowany na listopad 2026 r. podatek majątkowy. Propozycja ta ma objąć miliarderów zamieszkałych w Kalifornii na dzień 1 stycznia 2026 r. jednorazową opłatą w wysokości 5% wartości netto majątku.

Podatek dotyczyć będzie zgromadzonego majątku, a nie dochodów.Meta poinformowała, że Zuckerberg powiedział komitetowi specjalnemu, iż wobec potencjalnych zobowiązań podatkowych sięgających miliardów dolarów rozważa zmianę miejsca zamieszkania. Struktura akcji klasy C pozwoli mu sprzedawać część udziałów bez prawa głosu bez natychmiastowego osłabienia kontroli głosowej.

Zarząd Meta stwierdził, że dotychczasowy udział Zuckerberga zapewnia pełną zgodność jego interesów z akcjonariuszami, co wyklucza konieczność dodatkowego wynagradzania gotówkowego lub udziałowego – podtrzymano tę politykę przez wiele lat.

(Aby ułatwić osobom nieanglojęzycznym korzystanie z informacji, Reuters automatycznie przetłumaczył ten raport na kilka innych języków. Ze względu na możliwe błędy w tłumaczeniu automatycznym lub brak pełnego kontekstu, Reuters nie gwarantuje dokładności automatycznego tłumaczenia i udostępnia je wyłącznie dla wygody czytelników. Reuters nie ponosi odpowiedzialności za szkody lub straty wynikające z użycia funkcji automatycznego tłumaczenia.)