Rywalizacja o stanowisko prezesa Europejskiego Banku Centralnego skupia się na zdolności zarządzania kryzysami: ryzyko zadłużenia Francji staje się probierzem

Jak podaje aplikacja informacyjna finansowa Zhihui Financial News, walka o stanowisko prezesa Europejskiego Banku Centralnego coraz bardziej skupia się na jednym kluczowym pytaniu: który kandydat najlepiej poradzi sobie z „samozwańczymi strażnikami obligacji” na rynku? Wraz z pojawieniem się problemów zadłużenia Francji, które przywołują wspomnienia o turbulencjach w strefie euro, oraz przygotowaniami obecnej prezes Lagarde do przedwczesnego odejścia, Holender Klaas Knot i Hiszpan Pablo Hernández de Cos mogą wkrótce objąć stery w czasach finansowej niestabilności.

Według osób zaznajomionych ze sprawą, napięcia rynkowe stały się coraz ważniejszym czynnikiem determinującym następne kroki Europejskiego Banku Centralnego. Obserwatorzy z wnętrza strefy euro twierdzą, że ocena zdolności kandydatów do zarządzania kryzysowego przez rządy jest dziś kluczowa przy wyborze prezesa. Ponieważ obaj kandydaci mają bardzo podobne kwalifikacje, ważniejsze stało się ocenianie ich wiarygodności, autorytetu i charakteru podczas zawirowań. Dla Europejskiego Banku Centralnego te kwestie mają fundamentalne znaczenie na dłuższą metę, ponieważ unia walutowa nie jest wsparta pełną integracją fiskalną, a ta asymetria jest źródłem podatności na kryzysy. Lagarde i jej dwaj poprzednicy przeżyli już kryzysy, a decydenci nadal obawiają się dalszych problemów.

Obecny problem polega na tym, że globalna uwaga poświęcana sytuacji finansów publicznych, w połączeniu z obawami o wysokie ceny energii, wpędziła Francję w kłopoty. Spekulacje rynkowe nigdy nie skupiały się tak groźnie na tak dużym i kluczowym państwie strefy euro. Francuski rząd nie potrafi przeforsować budżetu, zamieszki w miastach uwydatniają wyzwania polityczne, a rentowności obligacji państwowych są na alarmującym poziomie, co może ostatecznie zmusić Europejski Bank Centralny do interwencji.

Były główny ekonomista Europejskiego Banku Centralnego Peter Praet podkreślił, że jeśli rynki finansowe się załamią, bank centralny musi interweniować. Jednak każdy prezes stanie przed pytaniem „jak to zrobić i jak szybko”; konieczne są ścisłe warunki, a wszelkie ryzyko fiskalnej dominacji lub osłabienia niezależności banku centralnego musi być bezwzględnie unikane, „szczególnie w obecnej sytuacji”.

Lagarde zasygnalizowała już zamiar wcześniejszego odejścia, ale nie ogłosiła jeszcze terminu. Przewidywania w kręgach strefy euro coraz częściej skupiają się na styczniu jako dacie jej odejścia. Jeśli tak się stanie, decyzje podejmowane w tym tygodniu będą jej przedostatnimi. Kanclerz Niemiec, Merz, stwierdził w poniedziałek, że w razie potrzeby bardzo szybko znajdzie rozwiązanie wraz z zarządem wykonawczym. Według informacji, w zeszłym tygodniu spotkał się on z De Cosem, a na początku tego miesiąca z Knotem. Ministrowie finansów strefy euro wydłużyli też termin składania aplikacji na miejsce ustępującej niemieckiej członkini zarządu wykonawczego, Schnabel, z 28 października na 27 listopada; wskazując, że – jak określił premier Grecji – rodzi się „wielki układ” wokół stanowiska prezesa i dwóch innych stanowisk w Europejskim Banku Centralnym.

W warunkach wzmożonych napięć na rynku obligacji, nowy prezes stanie przed inwestorami obstawiającymi interwencję Europejskiego Banku Centralnego na rzecz Francji. Preferencje kluczowych państw są jawne: dla Francji istotne jest gotowość do użycia wszelkich narzędzi, a przykład stanowi zobowiązanie Mario Draghiego z 2012 roku do obrony euro „za wszelką cenę”; z kolei takie kraje jak Niemcy, uznawane za „jastrzębie budżetowe”, chcą wyznaczenia wysokiego progu dla działań.

Obaj kandydaci mają bardzo podobny życiorys. Knot był prezesem holenderskiego banku centralnego przez 14 lat i przewodniczącym Rady Stabilności Finansowej, początkowo uważany za „jastrzębia”, choć z czasem złagodził swoje stanowisko; w swojej pracy dla Peterson Institute for International Economics w Waszyngtonie, napisanej w tym miesiącu, ogłosił się jako „praktyk z zasadami”, który przeszedł drogę od sceptyka. Stwierdził tam, że przyjęcie nowych narzędzi, w tym Instrumentu Ochrony Transmisji (TPI), nie wynika z entuzjazmu wobec aktywizmu monetarnego, lecz ze zrozumienia, że dopuszczenie do fragmentacji osłabiającej transmisję polityki pieniężnej czy jedności waluty jest niezgodne z misją stabilności cen Europejskiego Banku Centralnego. Knot pracował także jako wysoki urzędnik holenderskiego ministerstwa finansów, zdobywając doświadczenie w zakresie polityki fiskalnej i politycznych kompromisów.

De Cos obecnie przewodniczy Bankowi Rozrachunków Międzynarodowych i był przewodniczącym Bazylejskiego Komitetu ds. Nadzoru Bankowego, uznawany jest za „gołębia”, choć bez radykalnych poglądów. Również jako urzędnik Banku Hiszpanii doświadczył kryzysu zadłużeniowego strefy euro i, podobnie jak Knot, popierał w ostatnich latach nadzwyczajne działania Europejskiego Banku Centralnego. W swoim wystąpieniu w tym miesiącu oświadczył, że bank centralny musi interweniować, jeśli zakłócenia rynków zagrażają stabilności finansowej lub transmisji polityki monetarnej; jednak przy wysokim zadłużeniu i dużych potrzebach finansowania publicznego, nawet dobrze zaprojektowane operacje mogą być postrzegane przez pryzmat fiskalny. De Cos pracował w grupie ds. finansów publicznych banków centralnych strefy euro i zna politykę regionalną; jego doświadczenie w promowaniu fiskalnej ostrożności w Hiszpanii może okazać się cenne w obliczu potrzeby utrzymania stanowczego kursu wobec rozluźnionej dyscypliny finansów Francji.

Obaj kandydaci byli członkami Zarządu Europejskiego Banku Centralnego, mają doktoraty i wieloletnie doświadczenie w ustalaniu stóp procentowych w strefie euro. Zarówno 59-letni Knot, jak i 54-letni De Cos byliby najmłodszymi prezesami Europejskiego Banku Centralnego do tej pory, a obaj są postrzegani jako wiarygodni kandydaci. Emmanuel Menchy, współdyrektor Frankfurt Central Banking Center, twierdzi, że między nimi nie ma istotnych różnic ideologicznych, a obaj mają doświadczenie w zakresie polityki pieniężnej i stabilności finansowej. Ich podobieństwa sprawiają, że ten pojedynek jest pierwszą w historii euro rywalizacją o stanowisko prezesa bez wyraźnych podziałów doktrynalnych. Obserwatorzy banku twierdzą, że różnice polegają na „odcieniach szarości”, nie na czerni i bieli; w porównaniu z Lagarde kontrast jest znacznie wyraźniejszy – była ona pierwszą kobietą, pierwszym politykiem i jedyną osobą bez doświadczenia w zarządzaniu bankiem centralnym na stanowisku prezesa banku centralnego strefy euro.

Niezależnie od tego, kto wygra, czeka go rola o dużej wrażliwości politycznej. Mario Draghi podkreślił w tym miesiącu, że otwarta debata we Francji na temat interwencji Europejskiego Banku Centralnego sprawia, że obecna sytuacja jest niepokojąca – „to tylko jeszcze bardziej utrudni działania”; Europejski Bank Centralny nie chce stać się częścią politycznych konfliktów wewnątrz któregokolwiek kraju.