Analityk: zeszłotygodniowy gwałtowny spadek ceny złota był głównie zakłóceniem na poziomie handlu i nie zmienił długoterminowych podstawowych fundamentów złota

Huitong.net 26 października—— W ubiegłym tygodniu złoto doświadczyło największej od początku czerwca wyprzedaży, a cena spot spadła w ciągu tygodnia o 3,99%. Pomimo spadku rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA, presja płynności i techniczne zlecenia stop loss dominowały na rynku. Wielu analityków uważa, że obecny spadek to bardziej wynik zakłóceń na poziomie transakcyjnym i nie odwraca długoterminowych fundamentów złota. Rynek skupia się w tym tygodniu na posiedzeniach wielu banków centralnych, w tym Fed. Oczekiwania polityczne, siła dolara amerykańskiego i sytuacja na Bliskim Wschodzie będą wciąż ograniczać ceny złota, a niektóre instytucje prognozują możliwość odbicia po nadmiernej wyprzedaży oraz zwyżki pod koniec roku.

Przed weekendem międzynarodowa cena złota przebiła kluczowy poziom węzłowy, a presja rynkowa była wyraźna – nawet gdy rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji spadła poniżej 5%, złoto nie przerwało trendu spadkowego. Wielu analityków rynkowych analizuje tę falę wyprzedaży złota z perspektywy analizy technicznej, płynności, polityki Fed oraz sytuacji geopolitycznej. Instytucje różnią się w ocenach co do dalszego kierunku rynku.

Podwójna presja inflacji i płynności, najcięższa wyprzedaż złota od sześciu tygodni

Utrzymująca się wysoka inflacja osłabia byczy trend na rynku złota; lepkość inflacji zmusza Fed do rozpoczęcia cyklu zaostrzania, podnosząc stopy procentowe i realne dochody oraz zwiększając koszt alternatywny posiadania złota jako aktywa bezoprocentowego. W czwartek ubiegłego tygodnia kapitał rynkowy napłynął do amerykańskich długoterminowych skarbowych papierów wartościowych w poszukiwaniu bezpiecznego schronienia, a rentowność 10-letnich obligacji USA spadła, co teoretycznie powinno wspierać złoto, jednak dominowały techniczne wyprzedaże i presja płynnościowa między klasami aktywów. Cena spot złota spadła w ubiegłym tygodniu o 3,99%, co stanowi największy spadek od początku czerwca, a większość wyprzedaży skoncentrowała się w czwartek.

Ole Hansen, dyrektor ds. strategii towarowej w Saxo Bank, powiedział: „Jest oczywiste, że obecny rynek to pole walki między krótkoterminowymi traderami technicznymi a długoterminowymi inwestorami, krótkoterminowy kapitał podąża za spadkiem i skraca pozycje, ale długoterminowy popyt pozostaje stabilny”. Dodał także, że obawy o kryzys płynności wzmocniły wyprzedaż, a przebicie przez złoto poziomu 4065 USD wywołało fali zleceń stop loss, a kolejne kluczowe wsparcie to 3970 USD. Wspomniał również, że pozycje spekulacyjne mogą znajdować się już w ekstremalnych zakresach, a po technicznym odreagowaniu możliwe jest szybkie odbicie cen złota.

Podzielone opinie instytucji, większość analityków nie postrzega trendu jako niedźwiedziego

Roukaya Ibrahim, główna strateg ds. towarów w BCA Research, stwierdziła, że zeszłotygodniowy spadek cen złota był rozczarowujący, ale nie oznacza rozpoczęcia nowego głębokiego trendu spadkowego. Uważa, że czwartkowy spadek wynikał ze zdarzenia szczególnego – ogólnego zaostrzenia płynności między klasami aktywów, nie zaś radykalnej zmiany fundamentów rynku złota, a panika w pobliżu kluczowych poziomów wsparcia dodatkowo nasiliła przecenę.

Ibrahim dodała, że pomimo niekorzystnego otoczenia makro, ceny złota pozostają odporne, a ta fala spadków wprowadziła rynek w obszar wyprzedania. Odchylenie złota wobec 200-dniowej średniej powróciło do poziomu z końca lipca, gdy po osiągnięciu lokalnego minimum nastąpiło odbicie. Jednak umocnienie dolara i uporczywa inflacja ograniczą potencjał tego odbicia, dlatego przewiduje, że złoto prawdopodobnie pozostanie w konsolidacji, a scenariusz gwałtownych wzrostów lub dalszych znaczących spadków jest mało prawdopodobny.

Neil Welsh, szef działu metali w Britannia Global Markets, również uważa, że obserwowany spadek wynika ze zmiany struktury handlu na rynku, nie zaś z modyfikacji długoterminowej logiki inwestowania w złoto. Zwraca uwagę, że jeśli rynek akcji będzie nadal się korygował, zmuszeni inwestorzy mogą zamykać pozycje na złocie w celu pokrycia depozytów zabezpieczających, co przyniosłoby kolejną falę wyprzedaży, ale wiele funduszy pozostaje nastawionych byczo, a zakupy rezerw złota przez banki centralne zapewniają dodatkowe wsparcie cenowe.

Ścieżka polityczna Fed kluczową zmienną, tydzień decyzji politycznych wielu banków centralnych

Rob Haworth, starszy strateg inwestycyjny w Bank of America Wealth Management, uważa, że cykl zacieśniania polityki Fed wciąż wspiera dolara, przez co ceny złota pozostaną pod presją. Stwierdził: „Fed jest zdecydowany w walce z inflacją, ale nie podejmie agresywnego zacieśniania”.

Rynek oczekuje, że na najbliższym posiedzeniu Fed nie podniesie stóp procentowych, jednak pozostawi opcję podwyżki w grudniu. Ekonomiści banku przewidują dalsze podwyżki w grudniu i marcu przyszłego roku. Taka stopniowa ścieżka zacieśniania, nawet jeśli rentowności amerykańskich obligacji nie będą już znacząco rosnąć, będzie wspierać dolara, ograniczając możliwość wzrostów cen złota. W tym tygodniu, oprócz Fed, posiedzenia polityki pieniężnej odbędą się również w Banku Kanady, Europejskim Banku Centralnym oraz Banku Japonii, co zwiększa ryzyko zmienności na rynku związane ze skoordynowanym ogłoszeniem polityk przez światowe banki centralne.

Sytuacja na Bliskim Wschodzie wpływa na płynność, szansa na odbicie pod koniec roku wciąż istnieje

Simon-Peter Massabni, dyrektor ds. rozwoju biznesu w XS, wyraził opinię, że aby ograniczyć presję spadkową na ceny złota, Bliski Wschód musi osiągnąć trwałą stabilizację, by uniknąć powtarzających się wstrząsów na rynku energii. Rosnące napięcie w regionie nie tylko napędza inflację i rentowności amerykańskich obligacji, ale także osusza płynność w krajach Bliskiego Wschodu i Azji, a sytuacja geopolityczna prawdopodobnie nie poprawi się szybko.

Ole Hansen dodał, że kumulacja netto pozycji krótkich funduszy hedgingowych może w rzeczywistości stworzyć podstawy pod szybkie odbicie złota, jednak aby zakończyć obecną korektę, cena musi powrócić powyżej 4230 USD. Po wygaśnięciu kontraktów terminowych pod koniec listopada i w grudniu, presja na pozycje i płynność powinna się zmniejszyć, a przy wsparciu dywersyfikowanych portfeli oraz popytu ze względu na ryzyko fiskalne i geopolityczne, złoto może mieć szansę na odbicie pod koniec roku.

Podsumowanie

Krótkoterminowa panika płynnościowa oraz jastrzębie oczekiwania wobec polityki Fed dominują nad notowaniami złota, jednak instytucje ogólnie podtrzymują długoterminową byczą wizję dla tego metalu. W obliczu nakładających się zmiennych makroekonomicznych i geopolitycznych, złoto prawdopodobnie utrzyma się w krótkoterminowym zakresie wahań, a ostateczny kierunek zależy od sygnałów ze strony banków centralnych oraz dalszego rozwoju sytuacji na Bliskim Wschodzie.

Tygodniowy wykres spot złota Źródło: EasyHuitong

Strefa czasowa GMT+8, 26 października, godz. 11:36, złoto spot: 4011,97 USD/uncja