Przychody SoFi Technologies (SOFI.US) wzrosły o 44%: silnik pożyczkowy rośnie gwałtownie, zysk netto z działalności kryptowalutowej wyniósł tylko 1,63 mln USD

Według informacji Woofun AI, amerykańska firma fintechowa SoFi Technologies (SOFI.US) opublikowała 27 października rekordowy raport kwartalny i jednocześnie podniosła prognozę rocznych przychodów. Choć jej ekosystem aplikacji obejmuje różnorodne scenariusze, takie jak depozyty, inwestycje i karty kredytowe, to jednak najsilniejszym motorem wzrostu pozostaje tradycyjna działalność kredytowa.

To rozbieżność między „dywersyfikacją produktów front-end” a „koncentracją przychodów back-end” ujawnia, że podczas tworzenia zintegrowanej platformy finansowej firma nadal głęboko polega na cyklu kredytowym.

Analizując wyniki trzech głównych segmentów działalności, wzrost jest wysoce nierównomierny. W trzecim kwartale przychody netto firmy wzrosły rok do roku o 44%, a zysk netto osiągnął 241 mln dolarów. Segment kredytowy był zdecydowanie główną siłą napędową wzrostu, z przychodami netto wyższymi rok do roku o około 328 mln dolarów, co znacznie przekracza łączny wzrost pozostałych dwóch segmentów. Rozszerzenie skali udzielania kredytów osobistych bezpośrednio zwiększyło przychody odsetkowe i opłaty za udzielenie kredytu, przez co obraz firmy jako „wszechstronnego narzędzia finansowego w oczach użytkowników” jest w rzeczywistości ściśle powiązany z zapotrzebowaniem na pożyczki i wyceną kredytów. Dla porównania, segment usług finansowych również utrzymuje wzrost, ale w jego strukturze przychodów znajdują się usługi polegające na wyszukiwaniu pożyczkobiorców dla stron trzecich lub udzielaniu kredytów pośredniczonych, co oznacza, że nawet bez segmentu „usług finansowych” cień działalności kredytowej jest wszechobecny.

Warto zauważyć, że segment platform technologicznych obrał ścieżkę spadkową, a przychody spadły rok do roku o 24%. Spadek ten wynika głównie z odejścia dużego klienta w okresie porównawczym. Po wyeliminowaniu wpływu tego klienta, przychody z pozostałej działalności wzrosły faktycznie o 18% rok do roku. Te dwa skrajnie różne wyniki odpowiadają odpowiednio na pytania dotyczące „rzeczywistych zmian w przychodach raportowanych” i „wewnętrznej siły wzrostu kluczowej działalności”, ukazując zmienność ryzyka działalności firmy w obszarze usług infrastrukturalnych.

Strukturalne zmiany kosztów kapitału i ryzyka kredytowego są kolejnym kluczowym czynnikiem wspierającym ekspansję zysku. Źródła finansowania SoFi to głównie depozyty oprocentowane oraz finansowanie magazynowe. Raport finansowy pokazuje, że w trzecim kwartale średni roczny koszt depozytów oprocentowanych wynosił 3,07%, podczas gdy koszt finansowania magazynowego aż 4,52%. Przy tych samych warunkach, przy pozyskaniu 100 dolarów, różnica roczna w kosztach odsetek obu metod wynosi około 1,45 dolara.

Efekt mnożnikowy przy ogromnej bazie kapitałowej jest wyraźny: SoFi szacuje, że optymalizacja struktury źródeł finansowania przyniosła oszczędności kosztów odsetkowych na poziomie około 745 mln dolarów rocznie. Należy podkreślić, że są to szacunkowe wartości roczne, nie zaś rzeczywista gotówka zaoszczędzona w danym kwartale i nie można ich bezpośrednio wliczyć do bieżącego zysku. Rozszerzenie skali depozytów zwiększyło zasób taniego kapitału – na koniec trzeciego kwartału saldo depozytów wynosiło 51,3 mld dolarów, z przyrostem o 5,8 mld dolarów w jednym tylko kwartale.

Niemniej jednak, depozyty nie są kapitałem pozyskanym bez kosztów, a przewaga cenowa wciąż zależy od konkurencji rynkowej. Po stronie aktywów, roczny wskaźnik odpisów dla kredytów osobistych wyniósł 2,26%, spadając o 34 punkty bazowe rok do roku. Jednak poprawa tego wskaźnika nie wynika wyłącznie z poprawy jakości kredytowej, ale również z czynników takich jak sprzedaż aktywów, nowo udzielone kredyty oraz sprzedaż przeterminowanych pożyczek. Dynamiczne zmiany struktury portfela kredytowego mogą wpłynąć zarówno na licznik, jak i mianownik wskaźnika odpisów, dlatego sam spadek tego wskaźnika nie oznacza automatycznie spadku ogólnego ryzyka kredytowego.

Dane opracowane przez Woofun AI pokazują, że taka precyzyjna analiza metodologii statystycznej jest kluczowa dla oceny rzeczywistej rentowności spółki.

Dobre wyniki wskaźników użytkowników oraz prawda o niskiej rentowności działalności kryptowalutowej dodatkowo podkreślają złożoność wzrostu działalności. Ustawiając koniec trzeciego kwartału poprzedniego roku jako 100, do końca trzeciego kwartału tego roku wskaźnik liczby produktów wzrósł do około 144, a wskaźnik liczby członków do około 135. Liczba produktów rośnie szybciej niż liczba członków, co wskazuje, że przeciętny użytkownik posiada więcej produktów. Nie musi to jednak automatycznie oznaczać wzrostu współczynnika zakupu krzyżowego przez istniejących członków – nowi członkowie również mogą zwiększyć ten wskaźnik poprzez jednorazową aktywację wielu produktów.

Ponadto, „członkowie” w statystykach firmy to osoby, które otworzyły konto, połączyły zewnętrzne konto lub korzystają z monitoringu scoringu kredytowego i zazwyczaj są wliczane do całości przez cały czas; „produkty” obejmują również konta otwarte, ale potencjalnie nieaktywne. Stąd te wskaźniki bardziej oddają skale zasięgu platformy, a nie rzeczywistą częstotliwość korzystania z miesięcznie aktywnych użytkowników czy aktywnych produktów. Jeśli chodzi o możliwości monetyzacji, przychód na jeden produkt w segmencie usług finansowych wzrósł z 88 do 90 dolarów, co wskazuje na marginalną poprawę wartości pojedynczego klienta. Jeśli chodzi o budzącą zainteresowanie działalność kryptowalutową, SoFi wznowi w czwartym kwartale 2025 roku usługę inwestycji w kryptowaluty; na koniec trzeciego kwartału liczba produktów Crypto wyniosła 503 000.

Jednak wkład finansowy tej działalności jest niezwykle ograniczony: przychody z obrotu kryptowalutami w kwartale wyniosły 161,6 mln dolarów, po odliczeniu kosztów transakcyjnych w wysokości 160 mln dolarów, zysk netto z obrotu kryptowalutami wyniósł zaledwie 1,633 mln dolarów, głównie z opłat za zestawianie zleceń.

Ta wartość stanowiła zaledwie 0,12% połączonych przychodów netto firmy w tym kwartale, co pokazuje, że bezpośredni przychód z transakcji krypto stanowi marginalny udział w całości. Obecna strategiczna rola produktów krypto polega raczej na udostępnieniu obecnym członkom nowych kanałów inwestycyjnych, by zwiększyć interakcje z depozytami i innymi produktami, ale raport nie ujawnia osobno wkładu użytkowników krypto do innych działalności firmy. Wraz z wprowadzeniem w październiku skierowanego do konsumentów tokenizowanego produktu depozytowego SoFi Earn, rynek czeka na potwierdzenie nowego potencjału wzrostu w kolejnym raporcie finansowym.