Rekordowa liczba użytkowników w trzecim kwartale, ale przychody „wyhamowały”: Citi utrzymuje neutralną ocenę dla Pinterest (PINS.US)

Platforma finansowa Zhihui Finance APP zauważyła, że zdjęcie pochodzące z medium społecznościowego Pinterest (PINS.US) przedstawia mieszane wyniki za trzeci kwartał 2026 roku. Citi wskazał, że mimo rekordowego poziomu miesięcznej liczby aktywnych użytkowników (MAU), możliwości monetyzacji w poszczególnych regionach osłabły, co skutkowało tym, że zarówno przychody, jak i zyski były poniżej oczekiwań, a prognozy na czwarty kwartał również są niższe od konsensusu rynkowego. Citi utrzymuje rating „neutralny/wysokie ryzyko” dla tej akcji wraz z ceną docelową 27 dolarów.

Silny wzrost użytkowników, słabe możliwości monetyzacji

W trzecim kwartale globalna liczba MAU Pinterest osiągnęła 661 milionów, co oznacza wzrost o 10,2% rok do roku i przewyższa konsensus rynkowy o około 1%, bijąc przy tym rekord wszech czasów. Jednak ekspansja bazy użytkowników nie przełożyła się na proporcjonalny wzrost przychodów: globalny średni przychód na użytkownika (ARPU) wyniósł tylko 1,08 dolara, co stanowi niewielki wzrost o 1,1% r/r.

W tym kwartale przychody wyniosły 1,17 miliarda dolarów, wzrost o 11,9% rok do roku, czyli o 3% poniżej oczekiwań rynkowych; skorygowany EBITDA wyniósł 339 milionów dolarów, marża zysku 28,9%, poniżej oczekiwanych przez rynek 347 milionów dolarów i plasuje się przy dolnej granicy własnych wytycznych spółki.

Europa największym obciążeniem

Analizując poszczególne regiony, przychody na rynku USA i Kanady (UCAN) wzrosły o około 14% rok do roku i były stosunkowo stabilne; natomiast przychody z Europy były o ok. 7% niższe od prognoz Citi i niemal nie wzrosły rok do roku; przychody z pozostałych regionów (ROW) były także o ok. 8% poniżej prognoz.

Citi zauważa, że słabość rynku europejskiego wynika głównie z dwóch czynników: po pierwsze wewnętrznej restrukturyzacji spółki, a po drugie nowych reguł podatkowych Unii Europejskiej dotyczących zwolnień z podatku dla towarów o niskiej wartości, które weszły w życie w lipcu i negatywnie wpłynęły na reklamy e-commerce transgranicznego – ta zmiana bezpośrednio uderzyła w platformy społecznego e-commerce silnie uzależnione od budżetów reklamowych chińskich sprzedawców transgranicznych.

Perspektywy na czwarty kwartał dodatkowo rozczarowały rynek. Zarząd prognozuje, że przychody za czwarty kwartał wzrosną rok do roku o 8,0% do 11,2% (uwzględniając umiarkowanie niekorzystny kurs walutowy), z medianą na poziomie 1,45 miliarda dolarów, wyraźnie poniżej oczekiwań rynkowych na poziomie 1,518 miliarda dolarów (co odpowiada ok. 15% wzrostu r/r); prognoza skorygowanej EBITDA to zakres od 538 do 588 milionów dolarów, również niżej niż oczekiwania rynkowe wynoszące 601 milionów dolarów.

Produkt i strategia AI centralnym punktem konferencji

Citi wskazał pięć kluczowych tematów rozmowy konferencyjnej: trendy wzrostu użytkowników na rynku UCAN, reakcję na spowolnienie tempa monetyzacji w trzech głównych regionach, roadmapę produktu Performance+ (obejmującą inteligentne ustalanie stawek ROAS, targetowanie celów w niższych częściach lejka oraz priorytetyzację grup odbiorców), innowacje w zakresie reklam na wyszukiwanie wizualne i samodzielnych testów A/B, a także trajektorię marży EBITDA w kontekście kontynuowanych inwestycji wzrostowych.

Według banku produkty takie jak Pinterest Assistant i Performance+ mogą pozytywnie wpłynąć na monetyzację i zaangażowanie użytkowników, stanowiąc potencjalny czynnik napędzający wyniki ponad oczekiwania.