Intel (INTC.US) przychody w Q3 wzrosły o 21%, ale słaba prognoza powoduje gwałtowny spadek notowań o ponad 20% po sesji

Zgodnie z informacjami Woofun AI, Intel (INTC.US) po publikacji raportu finansowego za trzeci kwartał 2026 roku doświadczył gwałtownej reakcji rynku – pomimo dwucyfrowego wzrostu przychodów, kurs akcji spadł w notowaniach posesyjnych o ponad 20%. Kluczowy problem stanowił fakt, że prognozy przychodów i zysków na czwarty kwartał były znacznie niższe od oczekiwań Wall Street, a incydent w izraelskiej fabryce dodatkowo zwiększył presję na krótkoterminową podaż i rentowność.

Dane finansowe opublikowane 29 października pokazują, że w tym kwartale przychody Intela osiągnęły 16,51 mld USD, co oznacza wzrost o 21% r/r; jednak zysk netto spadł rok do roku o 18% do 3,32 mld USD, a rozwodniony zysk na akcję wyniósł 0,60 USD, o 33% mniej niż przed rokiem. W ujęciu Non-GAAP wyniki wypadały korzystniej: zysk netto wzrósł o 169% r/r do 2,756 mld USD, a zysk na akcję wyniósł 0,52 USD, co stanowi wzrost o 126% w porównaniu z wcześniejszymi prognozami rynkowymi wynoszącymi 0,40 USD. Marża brutto wg GAAP wyniosła 43%, a według Non-GAAP 44,1%, co oznacza wzrost odpowiednio o 4,8 i 4,1 punktu procentowego rok do roku.

Mimo to mocne wyniki za trzeci kwartał nie zdołały przywrócić zaufania rynku – bezpośrednią przyczyną gwałtownego spadku kursu akcji były pesymistyczne prognozy na czwarty kwartał. Spółka przewiduje, że przychody za Q4 wyniosą zaledwie 15–16 mld USD, a zysk na akcję Non-GAAP spadnie do 0,25 USD, wyraźnie poniżej oczekiwań Wall Street (ok. 17,07 mld USD przychodów i 0,43 USD zysku na akcję). Przed publikacją raportu kurs Intela spadł już o 3,6% w regularnym handlu 29 października, zamykając się na poziomie 92,07 USD; po ujawnieniu wyników i prognoz strata w notowaniach posesyjnych przekroczyła 20%.

Poszczególne segmenty biznesowe wykazują wyraźną dywergencję. Dział Data Center i Artificial Intelligence (DCAI) stał się motorem wzrostu – przychody w Q3 osiągnęły 7,318 mld USD, co oznacza wzrost o 78% r/r; zysk operacyjny wyniósł 3,039 mld USD i był ponad dwukrotnie wyższy niż rok wcześniej (964 mln USD), przy marży operacyjnej na poziomie 41,5%. Dla porównania, działalność Client Computing i Physical AI (CCPG) wypadła słabo: przychody wyniosły 8,097 mld USD, co oznacza spadek o 5% r/r; zysk operacyjny wyniósł 2,285 mld USD i był niższy od ubiegłorocznego (2,694 mld USD), a marża operacyjna – 28,2%.

Według zestawienia Woofun AI kierownictwo szczegółowo omówiło układ sił popyt-podaż. Dyrektor generalny Pat Gelsinger podkreślił, że mimo krótkoterminowych trudności w branży PC popyt na procesory CPU pozostaje silny. Najważniejszym zadaniem jest teraz zwiększenie podaży procesorów Xeon oraz wzmocnienie portfolio produktów i planu rozwoju. Dyrektor finansowy David Zinsner zaznaczył, że Q3 przyniósł najsilniejszy wzrost przychodów Data Center od 15 lat – zarówno przychody, marża brutto, jak i zysk na akcję przekroczyły wcześniejsze prognozy. Ograniczeniem jest wciąż podaż: wzrost popytu na serwerowe CPU przekroczył tempo ekspansji ich produkcji. Intel podejmuje działania, aby zwiększyć wydajność zakładów, poprawić uzyski i skrócić cykle produkcyjne w celu zwiększenia podaży procesorów Xeon. Na poziomie produktowym, nowa generacja Xeon Diamond Rapids przeznaczona jest dla rozwiązań HPC, AI inference i obciążeń klasy korporacyjnej; Intel prezentował na globalnym szczycie OCP projekty rackowe oparte na Xeon oraz niezależną linię GPU D Series zaprojektowaną pod sztuczną inteligencję.

Problemy rynku PC i struktura wewnętrznych rozliczeń w foundry jeszcze bardziej komplikują obraz finansowy. W Q3 przychody z chipów PC wyniosły 8,1 mld USD, o 5% mniej r/r, poniżej prognozowanych 8,98 mld USD. Zinsner oczekuje, że spowolnienie rynku PC utrzyma się co najmniej do pierwszej połowy 2027 roku, a wzrost cen chipów pamięci podnosi ceny końcowych urządzeń i ogranicza popyt konsumencki. Przychody foundry w Q3 to 6,697 mld USD, wzrost o 58% r/r, lecz w tym uwzględniono duże kwoty transakcji wewnętrznych (6,291 mld USD), tj. opłat produkcyjnych przekazywanych przez dział produktów Intela do segmentu foundry. Po ich odjęciu rzeczywiste przychody zewnętrzne są ograniczone. Strata operacyjna działu foundry w Q3 wyniosła 1,853 mld USD, zmniejszając się w stosunku do 2,321 mld USD rok wcześniej, ale marża operacyjna pozostaje ujemna na poziomie 27,7%.

Postęp zaawansowanych procesów technologicznych jest kluczem do długoterminowej konkurencyjności Intela. Intel 18A osiągnął etap masowej produkcji; trzecia generacja procesorów Core Ultra (Panther Lake) jest produkowana na dużą skalę w tym procesie, z wykorzystaniem high-numerical-aperture extreme ultraviolet lithography (High-NA EUV) od ASML. Serwerowy Xeon 6+ wypuszczony w drugim kwartale br. to pierwszy chip w tym procesie technologicznym. Następnie Intel rozwija procesy 18A-P i 14A: 18A-P jest na etapie prób uruchomieniowych w celu optymalizacji wydajności, zużycia energii i parametrów cieplnych; w Q3 wydano wersję 0.9 pakietu PDK dla procesu 14A – potencjalni klienci mogą już projektować i weryfikować układy. Spółka przewiduje, że klienci zaczną wybierać proces 14A w drugiej połowie 2026 do pierwszej połowy 2027. W sferze zaawansowanego pakietowania Intel rozwija technologie takie jak EMIB-T i współpracuje z firmy Lens Technology nad łączeniem obróbki szkła i pakietowania półprzewodników.

Skokowy wzrost wydatków inwestycyjnych podkreśla finansową presję modelu kapitaleochłonnego. Analityk TD Cowen (TD.US), Joshua Buchalter, wyjaśnia, że EMIB-T tworzy wartościowe możliwości rynkowe, ale kluczową kwestią dla wyceny foundry pozostają duzi klienci produkujący wafle w technologii front-end. W Q3 nakłady inwestycyjne Intela wyniosły 4,219 mld USD, w porównaniu z 2,956 mld USD rok wcześniej; przepływy pieniężne z działalności operacyjnej to 5,082 mld USD, a skorygowane wolne przepływy pieniężne – 1,639 mld USD.

Spółka zwiększyła prognozę nakładów inwestycyjnych na cały 2026 rok ze 18 na 20 mld USD i planuje wyraźny wzrost inwestycji w 2027 roku, koncentrując się na wyposażeniu fabryk, cleanroomach oraz zdolnościach wytwarzania substratów. Dla wsparcia wzrostu, w sierpniu Intel przeprowadził emisję akcji o wartości ok. 23 mld USD, co przyniosło netto 22,617 mld USD. W przeciwieństwie do firm o lekkiej strukturze aktywów, takich jak Arm, Intel musi ponosić długoterminowe koszty produkcji – jeśli popyt nie zrealizuje oczekiwań, wysokie nakłady inwestycyjne będą obniżać rentowność. Marża brutto Non-GAAP za Q3 wyniosła 44,1%, lecz prognoza na Q4 to tylko 38%, czyli spadek o 6,1 pp, co odzwierciedla wyzwania związane z finansową trwałością ekspansji.

Realizacja współpracy ekologicznej i incydent w izraelskiej fabryce przynoszą krótkoterminowe turbulencje. W Q3 Intel ogłosił współpracę z Oracle (ORCL.US), która rozszerza wykorzystanie procesorów Xeon w Oracle Cloud Infrastructure (OCI), obejmującą także przyszłe wdrożenia Diamond Rapids w OCI X14. Meta zakończyła testy Muse Spark Open na nadchodzącej serii GPU D Series (kryptonim Crescent Island) oraz platformie Xeon. W segmencie klientów Intel współpracuje z Google nad pierwszymi urządzeniami Googlebook z trzeciej generacji Core Ultra, produkowanymi przez firmy takie jak Acer, Asus i Lenovo.

Ponadto Intel współpracuje z AMD (AMD.US) w zakresie integracji optymalizacji x86 CPU pod PyTorch z biblioteką oneDNN; z kolei ze współpracy z SAP wynika łączenie systemów IT z operacjami przedsiębiorstwa, co rozwija zastosowania koncepcji Physical AI w przemyśle.

Jednakże na razie szczegóły dotyczące wartości zamówień lub skali długoterminowych kontraktów związanych ze wszystkimi tymi partnerstwami nie zostały ujawnione, więc nie można ich zaliczyć do już zrealizowanych przychodów. Rozwój współpracy foundry z klientami zewnętrznymi, informacji o produkcji niestandardowych chipów TPU Google przez Intela oraz potencjalnej współpracy z Nvidia nie potwierdzono oficjalnie. W sferze konkurencji Intel musi mierzyć się z przewagą TSMC (TSM.US) w zakresie zaawansowanych procesów i relacji z klientami oraz z konkurencją ze strony AMD, Nvidia (NVDA.US), a także gigantów technologicznych takich jak Microsoft, Google, Amazon i Meta, którzy rozwijają własne chipy by ograniczyć zależność. W październiku w izraelskiej fabryce Kiryat Gat doszło do eksplozji i dwutygodniowego zatrzymania produkcji – zakład wytwarza głównie procesory data center w technologii Intel 10. Zinsner wskazuje, że incydent ten może obniżyć przychody Q4 o około 300 mln USD, a marżę brutto o 200 punktów bazowych.

Fabryka ma stopniowo wznowić produkcję pod koniec października, choć inspekcje uszkodzonych wafli wciąż trwają – podobny wpływ może utrzymać się na wyniki za pierwszy kwartał 2027 roku. Jeśli uszkodzone wafle nie zostaną przywrócone, skutki mogą się wydłużyć. Intel pod kierownictwem Pata Gelsingera musi rozwiązać trzy główne kwestie: zwiększyć podaż Xeon, kontrolować presję kosztową oraz zamienić technologie 18A/14A w zewnętrzne zamówienia. Prognozy przychodów w Q4 na poziomie 15–16 mld USD odzwierciedlają krótkoterminową presję na wzrost. Słabość rynku PC może potrwać do pierwszej połowy 2027 roku, a faktyczny powrót fabryki będzie monitorowany. Kurs akcji Intela w 2026 roku wzrósł już ponad dwukrotnie, a rynek ponownie ocenia jego potencjał wzrostu i potrzeby kapitałowe na rozwój produkcji.