Wartość rynkowa wzrosła o 1 bilion dolarów w ciągu prawie czterech miesięcy, wskaźnik P/E 36-krotny osiągnął najwyższy poziom od 2008 roku: raport finansowy Apple (AAPL.US) nie może zawieść nawet w najmniejszym stopniu.

Wzrost ceny akcji Apple (AAPL.US) w ostatnich miesiącach sprawił, że producent iPhone’ów nie mógł sobie pozwolić na rozczarowujące wyniki finansowe ogłoszone po sesji w poniedziałek.

Zauważa aplikacja Strefa Inwestorów, że Apple wzrósł o 25% od czerwcowego minimum, a jego wartość rynkowa zwiększyła się o około 1 bilion dolarów, ponieważ stabilny wzrost przychodów i rosnący wolny przepływ pieniężny zapewniły inwestorom bezpieczną przystań w obliczu obaw przed masową inwestycją w infrastrukturę AI przez wielkie spółki jak Alphabet (GOOGL.US) i Amazon (AMZN.US).

Obecny wzrost sprawił, że akcje firmy osiągnęły najwyższe wyceny od 2008 roku — jeśli wyniki zawiodą oczekiwania, kurs będzie wyjątkowo podatny na spadki. Z danych zebranych przez Bloomberg wynika, że wskaźnik ceny do zysku Apple, liczony na podstawie prognozowanych zysków na kolejne 12 miesięcy, wynosi 36, co stanowi niemal dwukrotność wskaźnika indeksu S&P 500.

Apple radzi sobie najlepiej wśród "Wielkiej Siódemki"

Ben Karu, współdyrektor ds. inwestycji w Tandem, posiadający akcje Apple, stwierdził: „Wycena Apple jest w 99 percentylu własnej historii. Jeśli coś jest tak wysoko wycenione, to pojawia się ryzyko przy jakimkolwiek zaskoczeniu. Obecnie pełni rolę aktywa ochronnego, ale jeśli jej wzrost będzie słabszy od oczekiwań rynku, ludzie mogą uznać, że nie jest już tak bezpieczna i może dojść do rewizji wskaźnika wyceny.”

Obserwatorzy Apple nie powinni być zaskoczeni tym ryzykiem. Trzy miesiące temu, z powodu niedoboru podzespołów, który ograniczył kwartalne przychody, akcje doświadczyły największego jednodniowego spadku od 16 miesięcy.

Wall Street oczekuje, że przychody Apple za czwarty kwartał roku fiskalnego wzrosną o 11%, do 113,5 mld dolarów, a zysk netto o 6%, do 29,2 mld dolarów. Chociaż będzie to najlepszy rok pod względem wzrostu sprzedaży od 2021 roku (15%), analitycy prognozują spowolnienie ekspansji w kolejnych dwóch latach.

Raport finansowy Apple po raz pierwszy rzeczywiście pokaże, jak bardzo popularny jest jego nowy model z składanym ekranem — iPhone Duo. Urządzenie weszło do sprzedaży w zeszłym miesiącu, a firma twierdzi, że popyt jest „wręcz niezwykły”, termin dostawy przesunięto na przyszły rok. Jednak analitycy podejrzewają, że wynika to z ograniczonej podaży, a doniesienia o pękających ekranach iPhone Duo po krótkim używaniu mogą zniechęcić późniejszych nabywców.

iPhone Duo jest kluczowy dla Apple. To nie tylko największa zmiana w designie flagowego produktu od lat, ale dzięki cenie początkowej 1999 USD inwestorzy mają nadzieję, że ten model premium pobudzi wzrost. Według badań Bloomberga ta komórka może w roku fiskalnym 2027 przynieść sprzedaż rzędu 28–32 mld dolarów i podnieść średnią cenę sprzedaży, w miarę jak klienci będą przesiadać się z tańszych modeli iPhone Pro i iPhone Pro Max.

Korzystny dla Apple ruch w stronę bezpiecznych aktywów w technologii był widoczny w zeszłym tygodniu, kiedy rozczarowujące wyniki Alphabet i Amazon spowodowały masową ucieczkę inwestorów z akcji powiązanych ze sztuczną inteligencją. Indeks Philadelphia Semiconductor w piątek spadł o 7,2%, co było najgorszym wynikiem od czerwca, podczas gdy kurs Apple zmalał tylko o 1,2%, przewyższając indeks S&P 500.

Wraz ze spadkiem ceny akcji Nvidia (NVDA.US) z powodu wyprzedaży, Apple w piątek odzyskał pozycję największej pod względem kapitalizacji spółki na świecie po raz pierwszy od lipca, osiągając wartość 5,03 bln USD.

Wskaźnik P/E Apple jest blisko najwyższych poziomów od lat

Mimo że tempo wzrostu przychodów Apple ustępuje większości dużych firm technologicznych, to jednak wolny przepływ pieniężny firmy wyróżnia się na rynku. W dobie narastających wątpliwości inwestorów co do szału wydatków na AI, wolny przepływ pieniężny stał się kluczowym wskaźnikiem. Przewiduje się, że w roku fiskalnym 2026 wolny przepływ pieniężny Apple wzrośnie o ponad 40%, osiągając 141,5 mld USD, a w kolejnych trzech latach nadal będzie wzrastał. Dla porównania, prognozy dla Alphabet, Meta i Amazon przewidują utrzymujący się deficyt przepływu pieniężnego.

Daniel Flax, starszy analityk badań w Neuberger Berman, powiedział: „Rynek docenia przewagę Apple w zakresie wolnych przepływów pieniężnych i jeśli będzie ją kontynuować, uważam, że akcje mają jeszcze potencjał wzrostowy z obecnych poziomów. Najważniejsze dla tej firmy jest skuteczne wykorzystanie cykli produktów i przekładanie tego na silny wzrost wolnych przepływów pieniężnych. Jak pokazują wstępne sygnały, zainteresowanie Duo na rynku jest bardzo duże.”

Mimo to wysokie wyceny w połączeniu z niskim wzrostem ograniczają entuzjazm Wall Street wobec akcji. Od czasu publikacji ostatniego raportu kwartalnego pod koniec lipca już co najmniej sześciu analityków obniżyło rekomendację. Loop Capital w październiku zmienił rekomendację z „kupuj” na „trzymaj”, wskazując na tendencję w wysyłkach iPhone’ów; Bank of America w piątek usunął ją z listy najlepszych inwestycji nr 1 w USA, tłumacząc to „potencjalnie niekorzystnym wpływem relatywnie zbieżnych oczekiwań rynkowych oraz ostrożnym nastawieniem do jej krótkoterminowej pozycji.”

Spośród analityków monitorowanych przez Bloomberg mniej niż 60% zaleca kupno akcji, podczas gdy zarówno w przypadku Microsoft, Amazon jak i Meta, ten wskaźnik przekracza 90%. Ponadto, obecna cena akcji przekroczyła już średni cel analityków, czyniąc Apple jedyną spośród „Wielkiej Siódemki” spółką z ujemnie prognozowaną roczną stopą zwrotu w ciągu najbliższych 12 miesięcy.

Apple ponownie jest największą firmą pod względem kapitalizacji rynkowej

Karu z Tandem stwierdził: „Wycena jest kluczowym ryzykiem dla Apple, lecz faktycznie firma powinna mieć pewną premię, ponieważ pewność wokół jej modelu biznesowego jest znacznie wyższa. Zmienność obserwowana w innych częściach sektora technologicznego odzwierciedla niepewność, z jaką te firmy muszą się mierzyć. O ile raport finansowy Apple nie rozczaruje naprawdę mocno (czego nie przewiduję), firma przynajmniej częściowo powinna pozostać odporna na te zaburzenia.”