Pierwszy raport finansowy Apple (AAPL.US): iPhone utrzymuje wzrost, sztuczna inteligencja i pamięć obniżają zyski

Według informacji Woofun AI, nowy CEO Apple (AAPL.US), John Ternus, w swoim pierwszym raporcie po objęciu stanowiska ustanowił nowy rekord przychodów firmy za trzeci kwartał roku. Pomimo początkowo chłodnej reakcji rynku, która spowodowała spadek kursu akcji podczas telekonferencji, raport finansowy wyraźnie podkreśla dwutorową strukturę rozwoju – wzrost sprzętu idący w parze ze wzrostem przychodów z usług, jednocześnie ujawniając, że marża zysku firmy jest podwójnie obciążana przez wyższe koszty przechowywania oraz wydatki powiązane z Siri AI.

Analizując szczegółowo strukturę biznesową, za czwarty kwartał zakończony 26 września, całkowite przychody Apple osiągnęły 114,477 miliarda dolarów, co oznacza wzrost rok do roku o około 12%. Wzrost ten nie był równomiernie rozłożony, a został napędzany głównie przez silną pozycję iPhone. Według skonsolidowanego sprawozdania finansowego, przychody z iPhone wzrosły rok do roku o 8,558 miliarda dolarów, co stanowi około 70% netto wzrostu przychodów firmy. Innymi słowy, z każdego dodatkowego zarobionego 10 dolarów przez Apple, około 7 pochodzi bezpośrednio z rocznego wzrostu działalności iPhone. Dla porównania, choć sprzedaż Mac wzrosła w tym kwartale szybciej niż iPhone, jej skala jest znacznie mniejsza, więc absolutny wkład w wzrost jest ograniczony; natomiast przychody z iPadów oraz urządzeń do noszenia, sprzętu domowego i akcesoriów spadły, co ograniczyło ogólną dynamikę wzrostu.

Warto zauważyć, że działalność usługowa ma znacznie wyższy udział w marży brutto niż udział w przychodach. Dane zebrane przez Woofun AI wskazują, że usługi stanowią około 27,6% przychodów firmy, a jednocześnie aż około 43,7% jej marży brutto. Jednak wzrost przychodów z usług rok do roku wyniósł 9,8%, co jest najniższym wynikiem od drugiego kwartału 2023 roku, dalej spadając z około 12% w trzecim kwartale, i pozostając nieco poniżej oczekiwań rynkowych.

Różnica ta wynika ze znacznie odmiennej struktury kosztów sprzedaży obu segmentów biznesu: w tym kwartale marża brutto dla usług wyniosła 76%, podczas gdy dla produktów wyniosła jedynie 37%. Oznacza to, że na każde 100 dolarów marży brutto, działalność usługowa pozostawia prawie 44 dolary, podczas gdy działalność sprzętowa wnosi jedynie około 56 dolarów.

Pomimo znacznego udziału usług w marży brutto, należy zaznaczyć, że marża brutto nie jest ostatecznym zyskiem netto; koszty takie jak badania i rozwój, sprzedaż czy administracja nie zostały przypisane do poszczególnych linii biznesowych, więc nie można po prostu przyjąć, iż udział marży brutto usług odpowiada udziałowi w zysku netto.

Kluczowym czynnikiem obciążającym zysk pozostaje pogorszenie struktury kosztów oraz zrewidowane w dół prognozy na przyszłość. Apple zaznaczyło w swoim komunikacie, że prognoza marży brutto na kolejny kwartał plasuje się w przedziale 45%–46%, czyli poniżej wartości odnotowanej w tym kwartale. Obniżenie tej prognozy wynika głównie ze wzrostu kosztów przechowywania oraz zwiększonych wydatków na Siri AI.

Ponadto, marża brutto za ten kwartał uwzględniała również jednorazowy czynnik: zwrot ceł podniósł ogólną marżę brutto firmy o około 1 punkt procentowy. Ten pozytywny efekt został już uwzględniony w opublikowanych wynikach, a raport nie rozdziela tych przychodów między produkty a usługi, dlatego nie należy dzielić go arbitralnie między konkretne segmenty działalności. Rzeczywiste wyniki i prognozy dotyczą różnych okresów, a czynniki takie jak zwrot ceł zakłócają porównanie, więc nie można wszystkich różnic przypisać jednej kategorii kosztów.

Strukturalnie, sztywno rosnące koszty przechowywania oraz malejące efekty krańcowe inwestycji w AI stopniowo nadwątlają tradycyjną przewagę zysku Apple, czyniąc wysokomarżowe usługi kluczową przeciwwagą dla całkowitej rentowności firmy.

Pogłębiona segmentacja rynków regionalnych dodatkowo obnaża lokalny charakter źródeł wzrostu. Wielkie Chiny, z około 21% wzrostem rok do roku, były najszybciej rosnącym segmentem raportu, osiągając przychody na poziomie 17,539 miliarda dolarów w tym kwartale, czyli o około 9 punktów procentowych wyższe tempo niż wzrost ogólnych przychodów Apple. Jednak liczba ta była niższa od rynkowych oczekiwań, wynoszących około 18,75 miliarda dolarów, a także oznacza spadek o około 6,8% w porównaniu z 18,82 miliarda dolarów z trzeciego kwartału.

Niemniej jednak, pod względem bezwzględnych wartości, Ameryka pozostaje największym segmentem raportowanym Apple, Europa zajmuje drugie miejsce, a przychody Wielkich Chin są wciąż mniejsze niż tych dwóch dojrzałych rynków. Japonia była w tym kwartale jedynym regionem notującym spadek przychodów rok do roku, jednak wynik ten był silnie zależny od wahań kursów walut, więc nie można z niego bezpośrednio wywnioskować zmian w liczbie zakupów przez lokalnych konsumentów. Ważne jest podkreślenie, że segment Wielkich Chin, jako kategoria raportowana przez Apple, obejmuje Chiny kontynentalne, Hongkong i Tajwan, a nie tylko sam rynek kontynentalny. Przychody regionalne i przychody produktowe to dwie różne metody segmentacji, a raport finansowy nie ujawnia, ile dokładnie iPhone'ów sprzedano w poszczególnych regionach, więc przedstawione dane odnośnie wzrostu odzwierciedlają łączny wynik sprzedaży wszystkich produktów oraz usług w danym regionie, a nie popularność pojedynczego sprzętu.