JPMorgan utrzymuje rekomendację „przeważaj” dla Unilever (UL.US): nowy średnioterminowy plan wzmacnia jakość wzrostu, a wysokie jednocyfrowe tempo wzrostu EPS może napędzać rewaluację.

Według aplikacji Jinse Finance APP, JPMorgan opublikował raport analityczny, w którym podtrzymuje rekomendację „przeważaj” dla Unilever (UL.US) oraz ustala docelową cenę akcji na rynku europejskim na 65 euro, a na rynku brytyjskim na 5700 pensów. W raporcie wskazano, że przed Dniem Rynku Kapitałowego (CMD) Unilever ogłosił nową średnioterminową ramę wzrostu po wydzieleniu segmentu spożywczego oraz model operacyjny skoncentrowany na „globalnej strategii i lokalnej realizacji”. Bank uważa, że nowe cele wzmacniają jakość strategii wzrostu spółki, a plany oszczędności kosztów produkcji dodatkowo budują zaufanie rynku do potencjału poprawy zyskowności.

Unilever zapowiedział, że średnioterminowym celem grupy jest osiągnięcie 4%-6% wzrostu sprzedaży organicznej, z czego co najmniej 2% ma pochodzić ze wzrostu wolumenu. Cel ten jest spójny z wcześniejszymi deklaracjami spółki dotyczącymi potencjału wzrostu kluczowych segmentów produktów dla domu i pielęgnacji osobistej (Core HPC) oraz odpowiada obecnym oczekiwaniom rynku na wzrost sprzedaży organicznej powyżej 4% w latach obrotowych 2026-2032.

Firma przewiduje jednocześnie, że bazowa marża operacyjna będzie się łagodnie zwiększać, wspierana między innymi przez planowane do końca roku obrotowego 2029 oszczędności produkcyjne w wysokości 1 miliarda funtów. Oszczędności te mają wynikać z eliminacji kosztów pozostających po transakcji dotyczącej żywności, jak i szerzej zakrojonej restrukturyzacji organizacji.

W odniesieniu do roku obrotowego 2027 zarząd przewiduje, że wyniki mieścić się będą w założonych ramach średnioterminowego wzrostu; JPMorgan obecnie prognozuje 5,6% organiczny wzrost sprzedaży kluczowych segmentów, zawężenie rentowności operacyjnej rok do roku o 22 punkty bazowe (wg przyjętej metodologii) i ocenia, że wytyczne te potwierdzają rynkowy konsensus dla roku 2027.

W obszarze modelu operacyjnego Unilever utrzyma uproszczone centrum grupy, odpowiedzialne za koncentrację portfela, długoterminową alokację zasobów oraz globalną skalę kluczowych marek (Power Brands); operacyjne i handlowe decyzje będą natomiast przenoszone na rynki lokalne. Rynki zostaną zorganizowane w sześć jednostek wydajnościowych, z których każda prowadzona będzie przez regionalnego prezydenta i będzie posiadała pełną odpowiedzialność za zyski i straty w powierzonych kategoriach.

Większość nowego zespołu kierowniczego pochodzi z obecnych struktur firmy, a prezydent Ameryki Północnej to jedyne zewnętrzne powołanie, które dołączy 1 stycznia przyszłego roku i zostanie oficjalnie ogłoszone w ciągu nadchodzących tygodni.

Unilever podaje, że nowy model ma na celu połączenie scentralizowanej strategii globalnej z lokalnymi możliwościami realizacyjnymi, wspieranie koncentracji portfelowej i uproszczenia, a także wykorzystanie wiodących marek rynkowych i dynamicznych marek cyfrowych segmentu premium. Prezes Fernando Fernandez powiedział: „Nasz nowy model operacyjny połączy scentralizowaną strategię globalną z doskonałością lokalnej realizacji, z celem skoncentrowania portfela i uproszczenia organizacji oraz pełnego wykorzystania naszych wiodących marek i cyfrowych innowatorów segmentu premium. Startujemy z silnej pozycji, a priorytetami są trwały, konkurencyjny wzrost napędzany wolumenem i stabilny wzrost zysków w twardej walucie.”

Wraz z wdrożeniem nowego modelu operacyjnego Unilever zaktualizuje także strukturę raportowania wyników. W przyszłości spółka będzie raportować w trzech głównych kategoriach: piękno i pielęgnacja osobista, środki do domu oraz pozostałe; dane geograficzne będą dotyczyć pięciu regionów: Ameryka Północna, Europa, Ameryka Łacińska/Afryka/Bliski Wschód/Turcja, Indie oraz Azja (łącznie Azja Północno-Wschodnia i Południowo-Pacyficzna). JPMorgan uważa, że ta zmiana pomoże inwestorom lepiej śledzić wyniki poszczególnych kategorii i regionów.

JPMorgan w raporcie analitycznym podkreśla, że Unilever, po odnowieniu zespołów zarządzających jednostkami biznesowymi, zmianach w strukturze motywacyjnej oraz silniejszym ukierunkowaniu na tworzenie wartości (powiązania wskaźników z USG, ROIC i TSR), dąży do przejścia w tryb zrównoważonego wzrostu. Wraz z przełożeniem tych zmian na efekty operacyjne, wzrost sprzedaży wolumenowej i poprawa marż brutto będą napędzać wzrost marży operacyjnej, a w średnim terminie jest szansa na wysoką jednocyfrową dynamikę EPS, co pomoże w rewaloryzacji akcji; jednocześnie niższy wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA zwiększa potencjał do podnoszenia całkowitej stopy zwrotu dla akcjonariuszy poprzez buybacki.