Wyniki Arm za drugi kwartał fiskalny przewyższyły oczekiwania, ale prognozy nie zaskoczyły; przychody z opłat licencyjnych w centrach danych podwoiły się｜Raport finansowy

Popyt na centra danych AI nieustannie rośnie, co napędza gwałtowną ekspansję działalności licencyjnej Arm, jednak inwestorzy mają coraz wyższe oczekiwania wobec tempa komercjalizacji jej biznesu AI.

Mimo że przychody firmy za drugi kwartał i skorygowany zysk na akcję przewyższyły oczekiwania rynku, prognoza przychodów na trzeci kwartał okazała się tylko nieznacznie wyższa niż średnia prognoz analityków, co nie zaspokoiło wyższych oczekiwań części inwestorów.

Wyniki Arm Holdings za drugi kwartał roku finansowego 2027 ogłoszone w środę wskazują, że w kwartale zakończonym 30 września przychody spółki wzrosły rok do roku o 27% do 1,443 mld USD, notując piąty z rzędu kwartał ze wzrostem powyżej 20%; Non-GAAP zysk na akcję wyniósł 0,52 USD, co oznacza wzrost o 33% rok do roku.

Oba wskaźniki przewyższyły oczekiwania rynku, analitycy wcześniej średnio prognozowali przychody na poziomie 1,38 mld USD oraz skorygowany zysk na akcję 0,47 USD.

Jednak prognozy wyników nie przyniosły równie pozytywnego zaskoczenia. Arm prognozuje przychody za trzeci kwartał na poziomie około 1,54 mld USD, z możliwą odchyłką 50 mln USD, nieco powyżej średniej prognozy analityków wynoszącej 1,53 mld USD. Według Bloomberga, niektórzy analitycy przewidywali nawet blisko 1,7 mld USD.

Po publikacji raportu, kurs akcji Arm w długim handlu początkowo spadł o około 4%, po czym wzrósł, ale na moment publikacji wynosił −0,6%. Odbija to wyższe oczekiwania rynku wobec tempa realizacji wzrostu działalności Arm w zakresie centrów danych AI.

Wzrost przychodów z licencji o 50%, wpływy z opłat licencyjnych tylko o 8%

Analizując strukturę przychodów, wyraźnie widać, że popyt na AI działa na różne segmenty działalności Arm w różnym stopniu.

W drugim kwartale przychody z licencji i innych źródeł wzrosły rok do roku o 50% do 773 mln USD, znacznie wyżej niż prognozowane przez analityków 625 mln USD; przychody z opłat licencyjnych zwiększyły się o 8% do 670 mln USD, poniżej oczekiwań rynkowych 721 mln USD.

Silny wzrost przychodów z licencji wynikał głównie ze wzrostu popytu klientów na własność intelektualną (IP) Arm oraz zawarcia kilku dużych umów licencyjnych i zmiany momentu ich ujęcia w przychodach. Firma ujawniła, że wartość roczna kontraktów (ACV) wzrosła o 12% do 1,79 mld USD rok do roku.

Arm twierdzi, że w miarę jak klienci integrują coraz wydajniejsze CPU, GPU i NPU w projektach układów scalonych, wzrastają skomplikowanie systemów i ograniczenia zużycia energii, co zachęca klientów do zwiększania inwestycji w technologie Arm.

Wpływy z opłat licencyjnych zależą natomiast głównie od rzeczywistej sprzedaży chipów z technologią Arm przez klientów. Arm podaje, że w tym kwartale wzrost dochodów z opłat licencyjnych napędzało większe wykorzystanie zaawansowanych technologii, takich jak architektura Armv9, Arm Compute Subsystem (CSS) oraz rosnące wdrożenia chipów do centrów danych, przy czym częściowo zostało to zniwelowane przez wzrost cen pamięci, co zaszkodziło rynkowi smartfonów.

Ta różnica stanowi też istotny aspekt tegorocznych wyników: klienci przyspieszają inwestycje w technologie Arm, ale wzrost przychodów z licencji nie przełożył się jeszcze na równie szybki wzrost opłat licencyjnych. Kierownictwo Arm uważa, że dynamiczny rozwój działalności licencyjnej jest ważnym wskaźnikiem przyszłych przychodów z opłat licencyjnych; wraz z rozpoczęciem masowej produkcji nowych projektów oczekuje się przyspieszenia wzrostu tych przychodów.

Opłaty licencyjne z centrów danych podwojone, Arm może przekroczyć 60% udziału w rynku serwerów

Centra danych pozostają najszybciej rosnącym segmentem działalności Arm w tym kwartale.

Z informacji dla akcjonariuszy wynika, że w drugim kwartale przychody z opłat licencyjnych za rozwiązania do centrów danych wzrosły dwukrotnie rok do roku. Udział chipów serwerowych opartych na architekturze Arm u wiodących dostawców chmur zwiększył się z 15% w 2024 roku do ponad 50% w 2025 roku.

Wraz z rozszerzaniem wdrożeń Google Axion, AWS Graviton, Microsoft Cobalt oraz platform powiązanych z NVIDIA, firma spodziewa się, że udział ten przekroczy 60% do końca 2026 roku.

Arm podkreśla, że zastosowania AI ewoluują z interakcji opartych na podpowiedziach do stale działających agentów (Agent). Agenci muszą uruchamiać oprogramowanie, wywoływać narzędzia i koordynować zadania pomiędzy różnymi akceleratorami, co wzmacnia rolę CPU w centrach danych AI.

Jednocześnie podaż energii elektrycznej do centrów danych staje się coraz większym ograniczeniem rozbudowy infrastruktury, a Arm zaznacza, że jego architektura niskiego zużycia energii pozwala na dostarczanie większej mocy obliczeniowej przy tych samych zasobach energetycznych.

Postępy w zakresie wdrożeń klientów także się poszerzają. W liście do akcjonariuszy Arm wymienia, że Amazon informował wcześniej, iż zobowiązania przychodowe z Graviton wzrosły ponad 20-krotnie rok do roku, Microsoft podkreślał silną adopcję CPU z architekturą Arm Cobalt, a Google uznaje Axion za kluczowy element swojej infrastruktury AI. NVIDIA również rozwija platformę Vera CPU bazującą na architekturze Arm, która jest już dostępna w Oracle Cloud Infrastructure i wdrażana w środowiskach produkcyjnych OpenAI.

Ponadto w tym kwartale Arm wprowadził rozwiązanie Neoverse CSS N4 przeznaczone do projektowania chipów dla CPU, sieci, zarządzania infrastrukturą i bezpieczeństwa. Firma twierdzi, że w porównaniu do poprzedniej generacji wydajność na slot wzrosła nawet dwukrotnie, a wydajność na wat poprawiła się o 25%.

Zamówienia na własne AGI CPU do 2027 roku, cel przychodów do 2 mld USD

Poza tradycyjną działalnością IP, Arm próbuje wejść głębiej na rynek kompletnych produktów chipowych.

W marcu tego roku firma ogłosiła wejście na rynek kompletnych chipów, prezentując AGI CPU przeznaczone dla centrów danych AI. Podczas premiery produktu Arm ujawnił zamówienia na około 1 mld USD. W obecnym raporcie finansowym firma ogłosiła, że zamówienia od wielu klientów sięgają już 2027 roku, a pierwsze komercyjne dostawy planowane są zgodnie z harmonogramem na czwarty kwartał roku finansowego 2027.

Arm prognozuje, że łączny przychód z AGI CPU w latach 2027 i 2028 może osiągnąć maksymalnie 2 mld USD. Dyrektor generalny Rene Haas stwierdził, że w ciągu ostatnich 90 dni wzrosło ich zaufanie do osiągnięcia tego celu i dodał, że gdyby zdolność dostawcza była większa, rzeczywisty wolumen sprzedaży mógłby być jeszcze wyższy.

Haas powiedział również agencji Reuters, że Arm współpracuje z TSMC oraz innymi dostawcami chipów, by zapewnić odpowiedni dostęp do surowców potrzebnych do realizacji wyznaczonego celu 2 mld USD. Oracle Cloud Infrastructure zamierza w 2027 roku zaoferować instancje chmurowe oparte na Arm AGI CPU.

Ta działalność oznacza, że Arm przechodzi transformację z tradycyjnego dostawcy architektury półprzewodników i IP w firmę sprzedającą bezpośrednio własne procesory. W porównaniu do modelu licencyjnego, działalność w zakresie kompletnych chipów może dywersyfikować źródła przychodów firmy, ale oznacza to także konieczność zmierzenia się z dodatkowymi wyzwaniami w zakresie łańcucha dostaw, zdolności produkcyjnych i realizacji dostaw.