Po „krwawej masakrze” akcji technologicznych, Anthropic IPO stoi w obliczu kryzysu: czy nadal jest wart 1,5 biliona dolarów? Czy powinien wejść na giełdę właśnie teraz?

Gwiazda AI Anthropic stoi przed poważną próbą w kontekście planów debiutu giełdowego. W dwa dni po wyborach środka kadencji nastąpiło gwałtowne załamanie technologicznych akcji, w wyniku którego (tylko jeden dzień) indeks Nasdaq skurczył się o wartość 2,5 biliona dolarów. IPO Anthropic, do niedawna postrzegane jako „must have”, zaczyna odczuwać presję zarówno w kwestii wyceny, jak i momentu realizacji.

W czwartek, według doniesień Wall Street Journal i Reuters, osoby zaznajomione z tematem poinformowały, że trzech głównych inwestorów planujących udział w IPO wyraźnie zadeklarowało, iż docelowa wycena na poziomie 1,5 biliona dolarów może być nieosiągalna, a jeden z nich sądzi, że faktyczna wartość będzie bliższa 1 bilionowi. Równocześnie część inwestorów wyraziła wątpliwości, czy roadshow zdoła rozpocząć się planowo w tygodniu 9 listopada, a zaufanie rynku do możliwości debiutu Anthropic jeszcze w tym roku gwałtownie spada.

Sytuacja ta ma dalekosiężne skutki dla całego rynku. Anthropic jest głęboko powiązane biznesowo z gigantami technologicznymi jak Google, Amazon i Nvidia, a jego IPO miało szansę pobić historyczny rekord ustanowiony przez SpaceX w czerwcu bieżącego roku i być największym debiutem w historii. Gdyby plany debiutu zostały pokrzyżowane lub wymusiły znaczącą przecenę, mogłoby to pogłębić i tak już trudne nastroje w branży AI oraz wywołać presję na indeksach mocno obciążonych akcjami technologicznymi.

Przyczyną obecnej wyprzedaży technologicznych akcji są wyniki wyborów środka kadencji. Rezultaty sprawiły, że frakcje sceptyczne wobec polityki AI zyskały wpływ na władzę, a w kilku stanach przegłosowano moratoria mogące opóźnić budowę centrów danych w USA, uderzając w rdzeń logiki inwestycji w infrastrukturę AI.

W kolejnych dwóch dniach handlu aktywa związane z AI były masowo wyprzedawane. W Nasdaq ponad 50 spółek technologicznych z indeksu S&P 1500 zanotowało dzienny spadek przekraczający 10%. CoreWeave, Nebius, IREN i inne akcje związane z centrami danych oraz mocą obliczeniową były w czołówce spadków, a ich kapitalizacja rynkowa została zmniejszona o połowę w ciągu miesiąca. Spready na swapach kredytowych dla CoreWeave i SpaceX osiągnęły historyczne rekordy, a rynek prognozuje wyraźny wzrost ryzyka niewypłacalności na przestrzeni kilku lat.

Keith Lerner, Chief Investment Officer w Truist Advisory Services, stwierdził, że sektor technologiczny w ostatnim miesiącu spadł względem indeksu S&P 500 o 10,7%, co jest najgorszym wynikiem od maja 2002 roku. Opisał obecną wyprzedaż jako "niepokojącą, lecz nie wyjątkową", jednocześnie ostrzegając, że "guma jest coraz bardziej napięta". Dane Vanda Research pokazują, że siła sprzedaży ze strony inwestorów indywidualnych jest najwyższa od początku pandemii.

Microsoft w tym samym czasie zaostrzył nadzór nad projektami centrów danych realizowanymi przez nowych dostawców usług chmurowych takich jak Nebius, IREN i Nscale, dodatkowo wzmagając obawy rynku dotyczące spowolnienia inwestycji w infrastrukturę AI.

Anthropic pierwotnie planował debiut giełdowy na tydzień przed Świętem Dziękczynienia, z celem pozyskania do 100 miliardów dolarów, co odpowiadałoby wycenie rzędu 1,5 biliona. Wcześniej rynek oczekiwał nawet wyceny sięgającej 2 bilionów dolarów.

Teraz według Reuters, powołując się na cztery osoby z kręgu inwestorów, część z nich postrzega 1,5 biliona dolarów jako górny pułap, a nie realistyczną bazę, i oczekuje, że firma zaoferuje znacznie większą zniżkę cenową, by skłonić ich do finalizacji zobowiązań na zakup akcji. Obawy inwestorów dotyczą nie tylko zmienności rynku, lecz także podstaw Anthropic – firma odnotowuje straty kwartalne i zobowiązała się do dużych nakładów kapitałowych wobec partnerów budujących infrastrukturę AI.

Inwestorzy czekają również na dane o przychodach za październik, które nie zostały jeszcze ujawnione w najnowszym prospekcie S-1, aby ocenić, czy Anthropic po okresie spowolnienia znów przyspiesza. Brak tej kluczowej informacji utrudnia podjęcie decyzji o dużych inwestycjach w obecnym środowisku rynkowym.

Według Wall Street Journal, jeden z głównych inwestorów zaznaczył, że nawet w razie odbicia rynku, przekonanie instytucji do ponownego dużego zaangażowania w sektor AI po poniesionych stratach będzie niezwykle trudne. Nie wyklucza możliwości opóźnienia debiutu Anthropic.

Kadra zarządzająca Anthropic oraz ich doradcy mają w najbliższych dniach odbyć spotkanie, aby omówić dalsze działania związane z IPO. Z relacji wynika, że firma celowo unikała publicznego zobowiązywania się do ścisłego harmonogramu, by mieć elastyczność w dostosowywaniu planów. Na dzień 30 września Anthropic miał na koncie 146,6 miliarda dolarów.

W obliczu presji zewnętrznej Anthropic rozważa różne scenariusze: debiut na niższej wycenie, ograniczenie skali pozyskanych środków lub proste odłożenie IPO do poprawy warunków rynkowych.

Jednak zwłoka w debiucie ma swoją cenę. Opóźnienie może jeszcze bardziej podsycić obawy o kondycję ekosystemu AI, zwłaszcza przy wyraźnych sygnałach politycznych ograniczających budowę centrów danych. Tymczasem, jako jedna z najwyżej wycenianych firm AI, Anthropic, gdyby nie zdołał sfinalizować emisji akcji, mógłby negatywnie wpłynąć na wyceny dużych spółek technologicznych na rynku.

Dla porównania, konkurencyjny OpenAI również doświadczył ochłodzenia na rynku finansowania. Jak donosi Wall Street Journal, jego najnowsza runda finansowa przyniosła dopiero około 11 miliardów dolarów, czyli nieco ponad połowę pierwotnego celu 30 miliardów, a faktyczna wycena była niższa od oczekiwań i wyniosła 1,25 biliona.

Rick Meckler, partner Cherry Lane Investments, ostrożnie optymistycznie podchodzi do perspektyw rynku: „Te firmy i tak będą częścią przyszłości, one w końcu wejdą na giełdę, a zainteresowanie ze strony inwestorów pozostaje. Wyceny na rynku prywatnym rosły przez długi czas, obecna korekta jest naturalna.” Jednak w aktualnych warunkach rynkowych, czy ten optymizm wystarczy, aby Anthropic osiągnął debiut przy wymarzonej cenie – to jeszcze musi zostać zweryfikowane.