Goldman Sachs przewiduje, że w styczniu przyszłego roku złoto i srebro będą miały napływ zakupów o wartości 750 milionów dolarów, podczas gdy ropa naftowa będzie pod presją sprzedaży wynoszącą 790 milionów dolarów.

Według materiałów działu handlu towarami opublikowanych przez Goldman Sachs w środę, rebalansowanie indeksów towarowych w styczniu 2027 roku prawdopodobnie przyniesie około 7,5 miliarda dolarów popytu na złoto i srebro oraz około 7,9 miliarda dolarów sprzedaży ropy naftowej.

Dokładniej, przewiduje się zakup złota za 4,51 miliarda dolarów, zakupy srebra za 3,04 miliarda dolarów; oczekiwana sprzedaż WTI Crude Oil to 3,8 miliarda dolarów, a Brent Crude Oil to 4,08 miliarda dolarów, łącznie 7,88 miliarda dolarów.

Powyższe szacunki oparto na cenach rynkowych z wtorku tego tygodnia, przy założeniu, że środki śledzące indeks S&P Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) i Bloomberg Commodity Index (BCOM) wynoszą odpowiednio 3,5 miliarda dolarów oraz 13 miliardów dolarów. Ostateczna wartość transakcji i liczba kontraktów mogą zostać dostosowane wraz ze zmianą cen.

Warto zauważyć, że kierunek rebalansowania pozycji na złocie i srebrze odwrócił się w porównaniu z poprzednimi trzema latami.

Z danych Goldman Sachs wynika, że w latach 2024–2026 oczekiwana roczna sprzedaż złota wynosi odpowiednio 4,33 miliarda, 4,03 miliarda i 5,53 miliarda dolarów, a dla srebra 710 milionów, 3,04 miliarda i 5,11 miliarda dolarów. W styczniu 2027 roku oba metale przekształcają się w prognozowane zakupy.

Goldman Sachs przypisuje tę zmianę głównie wcześniejszemu spadkowi cen metali szlachetnych. Coroczne rebalansowanie indeksów towarowych wymaga dostosowania pozycji do docelowej wagi, a zmiany cen wpływają na alokację kontraktów. W związku z tym popyt ten wynika z mechaniki indeksów i nie należy go interpretować jako aktywne nastawienie optymistyczne ze strony zarządzających funduszami.

W przypadku ropy naftowej i produktów rafinowanych następuje odwrotna korekta. Oprócz około 7,9 miliarda dolarów sprzedaży ropy naftowej przewiduje się, że sprzedaż benzyny, oleju napędowego o niskiej zawartości siarki oraz oleju opałowego w Nowym Jorku wyniesie odpowiednio 1,31 miliarda, 2,8 miliarda i 2,15 miliarda dolarów.

Biorąc pod uwagę skalę rynku, oczekiwany popyt na złoto odpowiada 2,8% całkowitego otwartego wolumenu kontraktów futures na ten metal, a dla srebra aż 10,4%. Oczekiwana sprzedaż WTI i Brent Crude Oil stanowi odpowiednio 2,2% i 1,8% otwartego wolumenu kontraktów futures na każdy z tych gatunków ropy.

Relatywny zakres korekty na srebrze jest wyraźnie wyższy niż w przypadku innych głównych aktywów, ale te proporcje odzwierciedlają jedynie potencjalną skalę transakcji i nie pozwalają bezpośrednio przewidzieć ruchów cen.

Goldman Sachs przewiduje, że większość transakcji związanych z rebalansowaniem zostanie przeprowadzona w piątym do dziewiątego dniu roboczym stycznia 2027 roku, część transakcji może zostać rozłożona na cały miesiąc i obejmować kontrakty futures o różnych terminach zapadalności.

W międzyczasie, w tym tygodniu na rynku metali szlachetnych nastąpiło odbicie. Osłabienie dolara amerykańskiego oraz spadek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wsparły ceny złota, obniżając koszt alternatywny utrzymywania złota nieprzynoszącego odsetek.

Jednak według obserwacji działu handlowego Goldman Sachs z czwartku, obecne odbicie cen złota obejmuje pokrywanie krótkich pozycji przez strategie typu CTA oparte na śledzeniu trendu; w modelu banku pozycja krótkoterminowa zbliżyła się wcześniej do maksymalnego poziomu, ale nie zaobserwowano jeszcze wyraźnego powrotu klientów do handlu złotem.

Przepływ kapitału również wskazuje na ostrożność. Dane Goldman Sachs pokazują, że SPDR Gold ETF odnotował w czerwcu pierwszy od początku miesiąca netto odpływ kapitału w wysokości 1,8 miliarda dolarów, niemal niwelując napływy z września.

Co do rebalansowania indeksu w styczniu 2027 roku, Goldman Sachs podkreśla, że obecne szacunki 7,5 miliarda dolarów popytu na metale szlachetne oraz 7,9 miliarda dolarów sprzedaży ropy są wstępne, a rzeczywista realizacja będzie zależała od cen, alokacji kontraktów i harmonogramu transakcji w tamtym okresie.