Como é que um dólar norte-americano mais forte afeta os ativos globais?

Quando o Índice do Dólar Norte-Americano (DXY) entra numa tendência bullish, o seu impacto estende-se normalmente para além do mercado cambial. Através das taxas de juro, das condições de liquidez e do sentimento de procura por ativos de refúgio, um dólar mais forte pode influenciar o ouro, o petróleo bruto, as ações norte-americanas, as moedas dos mercados emergentes e os criptoativos.

No entanto, a questão mais importante para os traders não é apenas saber se o dólar está a subir, mas sim: porque está o dólar a subir?

Se a valorização do dólar for impulsionada por taxas de juro mais elevadas nos EUA, pelo adiamento dos cortes das taxas de juro pela Reserva Federal ou por dados económicos acima do esperado, o mercado estará geralmente a incorporar melhores rendimentos dos ativos denominados em dólares norte-americanos. Se o dólar subir devido a tensões geopolíticas ou à instabilidade nos mercados financeiros, tal poderá indicar que o capital global procura segurança.

3 fatores-chave de um dólar bullish

1. Taxas de juro e expectativas sobre a política monetária

A subida das yields dos títulos do Tesouro dos EUA e uma Reserva Federal com uma orientação restritiva favorecem geralmente o dólar. Isto é especialmente relevante quando aumenta o diferencial entre as taxas de juro dos EUA e as de outras grandes economias, como a Europa e o Japão.

2. Aumento da procura por ativos de refúgio

Durante quedas nos mercados acionistas, conflitos geopolíticos ou períodos de menor liquidez, o capital poderá regressar ao dólar norte-americano e aos títulos do Tesouro dos EUA, fazendo subir o DXY.

3. Força relativa da economia norte-americana

Se o emprego, o consumo e os resultados empresariais nos EUA superarem os de outras grandes economias, é provável que o dólar beneficie de apoio fundamental a médio prazo.

Efeitos indiretos noutros ativos

Ouro: normalmente sob pressão, mas as yields reais são importantes

O dólar norte-americano e o ouro apresentam geralmente uma relação inversa. Um dólar mais forte aumenta o custo do ouro para os investidores que não utilizam esta moeda, enquanto a subida das taxas de juro reais pode reduzir a atratividade do ouro.

No entanto, se a valorização do dólar coincidir com guerras, crises financeiras ou grandes períodos de aversão ao risco, o ouro e o dólar poderão continuar a subir em simultâneo. Por conseguinte, os traders de ouro não devem basear-se apenas no DXY: as yields dos títulos do Tesouro dos EUA, as yields reais e a procura por ativos de refúgio também são importantes.

Petróleo bruto: um dólar forte tende a exercer pressão em baixa, mas os riscos de oferta podem prevalecer

Uma vez que o petróleo bruto é cotado em dólares norte-americanos, a valorização desta moeda exerce geralmente pressão sobre os preços do petróleo, sobretudo durante períodos de abrandamento do crescimento global.

No entanto, fatores relacionados com a oferta – como os cortes de produção da OPEC+, os riscos para o abastecimento no Médio Oriente ou a rápida redução das reservas – podem dominar a evolução dos preços. Nestes cenários, o petróleo poderá continuar a subir mesmo que o dólar permaneça forte.

Ações norte-americanas: o impacto depende do motivo da valorização do dólar

Um dólar mais forte não significa necessariamente que as ações norte-americanas irão cair. Se a valorização do dólar refletir uma economia norte-americana resiliente, as ações poderão continuar a beneficiar de apoio. No entanto, se o dólar subir em paralelo com um forte aumento das yields e uma redução da liquidez, as ações tecnológicas com avaliações elevadas e o NASDAQ tendem a enfrentar maior pressão.

As empresas multinacionais com receitas significativas obtidas no estrangeiro também poderão enfrentar obstáculos cambiais quando o dólar se valoriza.

Forex e mercados emergentes: o campo de batalha mais direto para os traders bullish em relação ao dólar

Quando o DXY sobe, é geralmente mais provável que o EUR/USD e o GBP/USD enfraqueçam. Por sua vez, o USD/JPY é fortemente influenciado pelo diferencial entre as taxas de juro dos EUA e do Japão.

As moedas dos mercados emergentes são frequentemente mais sensíveis a um dólar bullish. Se a valorização do dólar for acompanhada por taxas de juro elevadas e aversão ao risco, as economias com níveis elevados de dívida denominada em dólares ou fortemente dependentes de capital estrangeiro poderão enfrentar maior pressão.

Bitcoin e criptoativos: atenção à redução da liquidez

Quando a valorização do dólar é acompanhada pela subida das yields dos títulos do Tesouro e por uma redução da liquidez, o contexto é geralmente desfavorável para a Bitcoin e outros criptoativos de elevada volatilidade. À medida que a apetência pelo risco diminui, o capital poderá sair dos mercados de criptomoedas.

Ainda assim, os criptoativos também são influenciados pelos fluxos dos ETF, pela evolução regulamentar, pelos dados de blockchain e por acontecimentos específicos do setor. Por conseguinte, o DXY deve ser visto como um importante indicador do contexto macroeconómico, e não como o único sinal de trading.

O que devem acompanhar os traders?

Para avaliar se a tendência bullish do dólar poderá continuar, os traders podem acompanhar:

• Se o DXY rompe uma resistência importante e mantém a sua tendência ascendente

• Se as yields dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 e 10 anos estão a subir em simultâneo

• A posição da Reserva Federal relativamente aos cortes das taxas de juro e à inflação

• A volatilidade do VIX e o sentimento de risco nas ações norte-americanas

• A força relativa do ouro, do petróleo bruto, do NASDAQ e da BTC

Conclusão

Um dólar bullish representa, fundamentalmente, uma reavaliação global do capital. A valorização do dólar exerce frequentemente pressão sobre o ouro, o petróleo bruto, as moedas dos mercados emergentes e os ativos de alto risco, mas os mercados nem sempre seguem uma fórmula fixa.

Os traders devem avaliar as taxas de juro, os dados económicos, o sentimento de procura por ativos de refúgio e as condições de liquidez para compreender os verdadeiros fatores que impulsionam a valorização do dólar e, em seguida, identificar oportunidades em diferentes classes de ativos.

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