Os preços do petróleo e as taxas de juros estão subindo, mas o mercado de ações dos EUA ainda confia em TACO

O preço do petróleo ultrapassou os cem dólares, o Federal Reserve iniciou o ciclo de alta de juros, mas Wall Street ainda aposta que Trump irá ceder novamente; essa estratégia de negociação conhecida como “TACO” está enfrentando seu maior teste desde que surgiu.

O conflito entre Estados Unidos e Irã já dura quase sete meses, com as tensões no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho aumentando, o preço do West Texas Intermediate permanece acima de 100 dólares por barril, o Federal Reserve elevou as taxas de juros pela primeira vez em três anos, e o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos se aproxima do nível crítico de 4,946%.

Segundo a Agência de Notícias Xinhua, vários veículos de imprensa dos EUA noticiaram no dia 17 que, embora EUA e Irã ainda estejam em confronto, o governo americano permitiu que o líder iraniano participe da reunião de alto nível da Assembleia Geral da ONU em Nova York na próxima semana. Trump declarou na quarta-feira que espera que a guerra "esteja prestes a acabar" e afirmou ter comunicado "diretamente" com o Irã, o que levou temporariamente à queda do preço do petróleo. Mas a verdadeira questão para o mercado é: se desta vez Trump não recuar, qual será o desfecho das operações TACO?

Andrew Bishop, diretor de pesquisa da consultoria geopolítica Signum Global, afirmou que o “Índice TACO de Ormuz” da instituição, que acompanha sinais de desescalada entre EUA e Irã, ainda está em alerta, mas é possível que negociações estejam ocorrendo em privado. Já Kathleen Brooks, diretora de pesquisa da XTB, apontou que, caso um acordo seja alcançado entre EUA e Irã, o preço do petróleo pode cair rapidamente, resultando em uma recuperação no mercado de títulos e queda nas taxas de juros, o que dará suporte significativo ao mercado acionário.

Estratégia TACO: de piada a força dominante do mercado

“TACO” significa “Trump Always Chickens Out” (Trump Sempre Recuo), originalmente proposto de forma irônica por um colunista do Financial Times, e hoje já se tornou uma força inegável no cenário de negociações de Wall Street.

A lógica inicial dessa estratégia reside na alta sensibilidade de Trump ao desempenho do mercado financeiro. Ele sempre tratou o desempenho das bolsas como um termômetro de seu governo e o mercado acredita amplamente que ele é especialmente cauteloso diante de volatilidades que poderiam prejudicar as perspectivas republicanas nas eleições de meio de mandato.

O momento emblemático da operação TACO ocorreu em 9 de abril de 2025, quando Trump anunciou a suspensão do aumento de tarifas para a maioria dos parceiros comerciais por 90 dias, interrompendo a tempo uma onda de vendas que havia levado os principais índices próximos ao território de mercado baixista. Desde então, sempre que o mercado está sob pressão, investidores tendem a comprar em quedas, apostando que Trump irá retroceder mais uma vez.

Com base nisso, a Signum Global desenvolveu um modelo matemático para prever o momento da reversão da política de Trump. Em julho deste ano, o modelo previu com sucesso um sinal de desescalada — Washington e Teerã diminuíram as tensões temporariamente e suas delegações iniciaram negociações indiretas no Catar. Entretanto, divergências sobre rotas alternativas de navegação e alegações de manobras dos EUA voltaram a elevar as tensões.

A resiliência do mercado acionário reduz o incentivo para Trump recuar

O principal pressuposto da estratégia TACO é que a queda das bolsas forçaria Trump a buscar reconciliação. Mas, atualmente, esse mecanismo de transmissão está enfraquecendo.

O Federal Reserve anunciou alta de juros na quarta-feira, levando as bolsas americanas ao pior desempenho diário em três meses, mas logo em seguida os mercados se estabilizaram. O índice Dow Jones recuou 2,6% no mês, enquanto o S&P 500 caiu apenas 0,6% e o Nasdaq Composite apenas 0,1%.

Isso cria um paradoxo delicado: justamente porque o mercado de ações ainda não sofreu uma grande queda, a pressão para que Trump promova negociações também diminui. Segundo o MarketWatch, alguns participantes do mercado temem que a relativa resiliência das bolsas possa encorajar Trump a adotar uma postura mais dura em relação ao Irã.

Brooks afirmou que os traders estão, aos poucos, desistindo de apostar em um novo recuo de Trump. "À medida que as tensões e ataques no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho aumentam, a expectativa do mercado em relação à TACO está diminuindo."

O mercado de títulos é a verdadeira válvula de pressão

No contexto de resiliência do mercado acionário, o mercado de renda fixa tornou-se um indicador mais relevante para observar possíveis mudanças de política por parte de Trump.

O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos já atingiu 4,946%, próximo ao limiar crítico que, em geral, desencadeia uma correção nas bolsas. Bishop salientou que, quando os yields atingem esse patamar, historicamente ocorrem correções no mercado acionário.

O impacto da alta dos yields vai além do mercado de ações. Taxas mais altas aumentam diretamente o custo de endividamento do governo e elevam os juros de hipoteca, empréstimos de automóveis e cartões de crédito para famílias americanas, dificultando ainda mais a execução da agenda de "acessibilidade" promovida no segundo mandato de Trump.

Ao mesmo tempo, o consumidor americano já está pagando em média US$4,40 por galão de gasolina. Preços elevados de energia sempre foram um ônus político para o partido no poder durante eleições; a pressão sobre a opinião pública contra os republicanos antes das eleições de meio de mandato está aumentando.

Negociações podem estar ocorrendo nos bastidores

Apesar do clima de pessimismo do mercado, a Signum Global acredita que a desescalada pode estar ocorrendo discretamente nos bastidores.

Andrew Bishop disse ao MarketWatch: "As pessoas costumam esquecer que, em cada ciclo anterior de desescalada, só foi possível identificar o momento exato quando as negociações privadas se tornaram públicas." Ele acrescentou que a reunião entre líderes do Golfo e do Irã prevista para acontecer em Omã na segunda-feira foi adiada, mas segundo suas informações, as conversas continuam em andamento e "avançando".

Trump disse a jornalistas na quarta-feira à noite: "Espero que estejamos próximos do fim da guerra. Eles querem chegar a um acordo, vamos ver." Ele também relatou ter se comunicado "diretamente" com Teerã, mas não revelou detalhes. Essa declaração, somada à notícia de que a Arábia Saudita busca restabelecer cerca de metade da capacidade do duto internacional interrompida após o ataque dos rebeldes houthis, levou o preço do petróleo a cair na quinta-feira.

Para investidores, a contradição central no cenário atual é: a pressão de mercado necessária para viabilizar a negociação TACO ainda não se acumulou totalmente, enquanto os riscos geopolíticos continuam crescendo. Desta vez, a paciência de Wall Street pode ser mais difícil de ser recompensada do que nunca.