O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassa 5%, atingindo o maior nível em quase 20 anos; credibilidade do Federal Reserve no combate à inflação enfrenta grande teste.

Segundo o aplicativo da Leader Financial News, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu para o nível mais alto em quase 20 anos, tornando-se um novo marco na recente onda de vendas no mercado global de títulos. Esta rodada de vendas foi impulsionada pela escalada dos preços da energia, aumento do endividamento e pressões inflacionárias.

O "âncora da precificação de ativos globais" supera 5%, credibilidade do Fed no combate à inflação é posta à prova

Nesta terça-feira, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos, conhecido como “âncora da precificação de ativos globais”, subiu 4 pontos-base para 5,02%, superando o pico registrado em 2023 e alcançando o nível mais alto desde 2007. Essa recente alta nos rendimentos ocorreu logo após a elevação dos preços globais do petróleo, enquanto aumentam os riscos de abastecimento de petróleo no Oriente Médio.

As pressões no mercado de títulos aumentaram a tensão antes da decisão da taxa de juros do Federal Reserve marcada para quarta-feira. Os investidores esperam que o Fed aumente o custo do financiamento de curto prazo pela primeira vez desde julho de 2023. Caso o Fed não aumente as taxas, ou se o presidente Kevin Walsh indicar uma postura menos restritiva nos próximos meses, diferente do que o mercado monetário espera atualmente, investidores em títulos podem exigir rendimentos ainda maiores para se protegerem do risco inflacionário.

Will Hartman, estrategista do BMO Capital Markets, afirmou: “Se o Fed mantiver as taxas inalteradas esta semana, é muito provável que prejudique sua credibilidade no combate à inflação. O mercado está suscetível não apenas a uma manutenção inesperada das taxas, mas também a um ‘aumento dovish’ — ou seja, se o dot plot ou a coletiva de imprensa transmitirem sinais de maior paciência.”

Dalip Singh, economista-chefe global de crédito da PGIM, comentou: “Quanto mais o Fed demonstrar sua credibilidade no combate à inflação, maior será a probabilidade de reduzir o prêmio de risco na parte longa da curva do Tesouro dos EUA no médio prazo.”

A importância do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA está no fato de servir como referência para precificação de diversos tipos de empréstimos. No mercado acionista, é usado como taxa de desconto para calcular o valor presente dos lucros esperados nos próximos anos. Quanto maior o rendimento, menor o valor presente dos lucros futuros. Além disso, rendimentos elevados nos títulos podem provocar saída de capital das ações, já que retornos mais altos atraem investidores para o mercado de renda fixa.

Conflitos no Oriente Médio, emissão de dívidas pela IA e déficit fiscal: pressões persistem no mercado de títulos

Desde que os Estados Unidos realizaram uma ação militar contra o Irã no final de fevereiro, perturbando o fornecimento de petróleo e gás no Oriente Médio, os rendimentos dos títulos globais vêm subindo continuamente. Além disso, o aumento de empréstimos corporativos para investir em inteligência artificial é outro fator, pois incrementou significativamente o endividamento no mercado e estimulou a já resiliente economia americana.

O aumento dos rendimentos tem sido desafiador para o governo Trump, pois causa efeitos em cadeia no mercado, elevando os custos de hipotecas e outros empréstimos pouco antes das eleições legislativas de novembro. No início deste mês, o presidente Trump ameaçou, caso o Fed não reduza os juros, interromper todo o comércio dos EUA com alguns países – uma medida que quase certamente ampliaria o sell-off de títulos por alimentar temores inflacionários. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, tentou conter a alta dos rendimentos aumentando o volume de recompra de dívidas pelo Tesouro, mas essas operações não surtiram o efeito desejado.

Ao mesmo tempo, o volume de dívida emitida por governos ao redor do mundo continua a aumentar, sendo utilizado tanto para o refinanciamento de títulos vencidos quanto para a cobertura de déficits fiscais. Neste momento, grandes bancos centrais já não compram títulos públicos em larga escala através de políticas de afrouxamento quantitativo, enquanto outros compradores tradicionais mostram menor apetite, tornando o mercado mais dependente de investidores mais sensíveis aos preços.

Phoebe White, chefe de estratégia de taxas dos EUA do UBS, afirmou: “Dado que não vemos sinais de fraqueza na economia real e que a dinâmica de oferta e demanda dos títulos do Tesouro dos EUA difere muito da situação de 2007, o espaço para queda dos rendimentos de longo prazo é limitado. A demanda estrutural pelos títulos do Tesouro, especialmente por investidores oficiais estrangeiros, diminuiu consideravelmente.”

Uma equipe de estratégia do J.P. Morgan liderada por Jay Barry disse esperar uma alta de juros esta semana, mas, dado que os traders podem reagir tanto ao comunicado do Fed quanto à coletiva de Walsh, mantêm uma posição “bearish” nos títulos de longo prazo dos EUA. Outros também adotam uma postura cautelosa, acreditando que, caso o Fed surpreenda os investidores, as vendas podem ser retomadas.

O gestor de portfólio da Columbia Threadneedle, Ed Al-Hussainy, observou: “Se o Fed não aumentar as taxas, a liquidação de títulos de longo prazo pode se tornar ainda mais desordenada.”