Garras brilhantes de Wash, o mercado de títulos acredita: a curva de rendimento dos títulos americanos está se achatando e as apostas em aumentos de juros estão aquecendo completamente.

De acordo com o aplicativo financeiro inteligente, o mercado de títulos está emitindo sinais cada vez mais fortes de confiança de que o presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, cumprirá sua promessa de conter a inflação — que já ultrapassa a meta dos formuladores de políticas há cinco anos consecutivos.

Após o Federal Reserve pela primeira vez desde 2023 ter elevado o custo dos empréstimos na quarta-feira e ter sinalizado que continuará apertando a política monetária, operadores agora preveem que haverá mais três aumentos de juros até meados do próximo ano, um a mais do que era previsto antes do anúncio. Os swaps de taxas de juros indicam que a primeira alta pode acontecer já no próximo mês.

Essa reprecificação elevou o rendimento dos títulos do Tesouro americano de dois anos ao maior nível desde 2024, refletindo a percepção do mercado de que o Federal Reserve está disposto a implementar um aperto significativo para desacelerar a economia e baixar a inflação. Isso pode representar um vento contrário para o mercado de ações dos EUA, que já reagiu com quedas.

Embora Walsh tenha tomado cuidado para não se comprometer antecipadamente com qualquer ação futura, ele enfatizou sua insatisfação com a trajetória da inflação, transmitindo claramente as intenções de política do Federal Reserve. Isso contrasta fortemente com a reação do mercado à decisão do Federal Reserve em julho de manter as taxas inalteradas — na época, a retórica vaga de Walsh sobre os planos para reduzir a pressão sobre os preços provocou uma venda de títulos de longo prazo.

“Estamos passando de uma preocupação com a credibilidade do Federal Reserve para focar no impacto econômico de trazer a inflação de volta à meta”, disse Priya Misra, gestora de portfólio da J.P. Morgan Asset Management.

O rendimento dos títulos do Tesouro americano de dois anos — o mais sensível às expectativas sobre o Federal Reserve — subiu de 4,6% para 4,74% após a declaração do Fed. Os títulos de longo prazo, mais sensíveis à inflação, subiram menos — indicando que os investidores esperam que as autoridades ajam para controlar a pressão dos preços. Enquanto isso, as expectativas de inflação de longo prazo caíram significativamente.

Em entrevista coletiva após a reunião, Walsh reiterou sua preocupação com a inflação, dizendo que os dados recentes “não me mostram uma melhoria substancial na tendência subjacente”. Em outro comunicado, o Federal Reserve afirmou que esse aumento de juros “ajudará a retornar mais rapidamente à meta de 2% do comitê” — referindo-se à meta de inflação.

“Esta foi uma reunião de teste de credibilidade para Walsh”, afirmou Jeffrey Rosenberg, gestor sênior de portfólio da BlackRock, “O mercado está vendo-o agora como um presidente do Federal Reserve com credibilidade bastante aprimorada.”

Como a taxa de inflação já ultrapassa a meta de 2% do Federal Reserve há mais de cinco anos, os operadores já precificavam a chance de alta nesta quarta-feira em mais de 90%. De acordo com dados compilados desde 2008, sempre que as expectativas de alta de juros atingem esse nível, o Federal Reserve nunca decepciona.

Essas expectativas começaram a crescer no mês passado, quando Walsh disse que o Federal Reserve garantiria a desaceleração da inflação “em um ritmo suficientemente rápido”. Após dados da semana passada mostrarem que o núcleo da inflação em agosto superou as expectativas, essas previsões foram consolidadas. Ao mesmo tempo, o crescimento do emprego nos EUA aumentou rapidamente e a taxa de desemprego permaneceu estável, evidenciando a força do mercado de trabalho.

“O Federal Reserve está basicamente dizendo ao mercado: com uma economia mais forte, mercado de trabalho mais apertado e inflação provando ser mais persistente, a política precisa permanecer apertada por mais tempo para restaurar a estabilidade dos preços”, avaliou Daniel Siluk, gestor de portfólio da Janus Henderson Investors.

A divergência no comportamento dos títulos de curto e longo prazo dos EUA achatou a curva de rendimento, estreitando o diferencial entre os rendimentos de dois anos e trinta anos para o menor patamar, a preços de fechamento, desde março de 2025. Isso reforça ainda mais a tendência de decisões do Federal Reserve e declarações de Walsh abalarem repetidamente o mercado de títulos.

Desde que Walsh assumiu o Federal Reserve, em maio, as três maiores oscilações diárias desse indicador de curva de rendimento ocorreram após aparições dele: após as duas últimas entrevistas coletivas das reuniões de política monetária em junho e julho, e após seu discurso na reunião anual do Federal Reserve em Wyoming, em agosto.

De fato, embora o Federal Reserve, na quarta-feira, tenha em certa medida atenuado as preocupações dos investidores quanto ao seu compromisso de combater a inflação, se as pressões sobre os preços persistirem, o banco central ainda terá que agir. Atualmente, o número de aumentos de juros esperado pelo mercado até o próximo ano já supera as projeções até mesmo dos diretores mais “hawkish” do Federal Reserve.

Antes do anúncio da decisão de quarta-feira, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 e 30 anos dispararam para os níveis mais altos desde 2007. Essa alta nos rendimentos faz parte do aumento global observado desde fevereiro, após Estados Unidos e Israel atacarem o Irã — ação que perturbou o fornecimento de energia no Oriente Médio e fez disparar os preços do petróleo.

Outras forças também contribuem para a alta dos rendimentos, como o grande volume de empréstimos realizados por empresas para financiar despesas com inteligência artificial (IA), injetando uma quantidade maciça de dívida no mercado e proporcionando estímulo para uma economia americana que já mostra resiliência.

“Diante de choques de oferta e demanda, a única forma de combater a inflação é destruir a demanda por meio de juros mais altos”, disse Luigi Buttiglione, CEO da consultoria LB Macro, “É difícil imaginar como títulos e ações podem resistir a esse vento contrário.”