Clássico e atemporal! A Berkshire planeja aumentar a participação nas cinco maiores empresas comerciais do Japão, “fluxo de caixa robusto + dividendos + recompra” garantem a retenção de capital de longo prazo.

Segundo o portal financeiro ZhihuiTong, a posição nas trading companies japonesas estabelecida durante a era Buffett está se tornando uma alocação de longo prazo da Berkshire Hathaway – gigante americana de seguros e investimentos –, cruzando a sucessão de sua gestão e não meramente uma negociação de curto prazo aguardando realização de lucros. A Berkshire começou a comprar ações das cinco maiores trading companies em julho de 2019, tornando público em agosto de 2020 que detinha pouco mais de 5% em cada uma delas; posteriormente foi aumentando sua participação, com o limite original de holdings sendo gradualmente ampliado com o aval das empresas investidas. Na última quarta-feira, Masahiro Okafuji, presidente da Itochu Corp, uma das cinco grandes trading companies do Japão, afirmou que a Berkshire considera aumentar sua participação nessas empresas.

Conhecida como a empresa liderada pelo "Oráculo das Ações" Warren Buffett, a Berkshire Hathaway manteve, nos últimos mais de seis anos, cerca de 10% de participação em cada uma dessas companhias. Na época sob comando de Buffett, a visão era de que as cinco grandes trading companies possuíam uma estrutura diversificada de holdings similar à da própria Berkshire, com uma avaliação inicialmente barata, além de uma política prudente de alocação de capital, dividendos constantes, recompras razoáveis e uma cultura de remuneração executiva razoavelmente contida.

Em entrevista no início de setembro deste ano, Greg Abel, que assumiu como CEO da Berkshire em janeiro de 2024 em substituição ao veterano Warren Buffett, afirmou que o grupo planeja manter suas ações nas cinco grandes trading companies japonesas por décadas, podendo até aumentar essa exposição.

O anúncio feito pela Itochu em março confirmou que a Berkshire aumentou sua participação no direito de voto para 10,07% através de compras adicionais, e considerava continuar ampliando essa fatia no futuro. O principal sinal transmitido recentemente por Masahiro Okafuji é de que o compromisso de longo prazo não foi enfraquecido pela troca de comando, que a participação pode aumentar ainda mais e que, mesmo com um percentual maior, a Berkshire não irá intervir excessivamente nas operações das empresas.

Itochu afirma que Berkshire pode aumentar participação nas trading companies japonesas

De acordo com fontes de mídia japonesa, um dos líderes do grupo de lobby das trading companies locais afirmou que a Berkshire Hathaway está considerando aumentar sua participação nessas empresas.

O presidente da Japan Foreign Trade Council, Masahiro Okafuji, declarou que, após se encontrar recentemente com o CEO da Berkshire, Greg Abel, acredita que a empresa americana "pretende manter o investimento nessas companhias por longo prazo, e inclusive considera ampliar sua participação".

A Berkshire possui mais de 10% de participação em Mitsubishi Corp., Sumitomo Corp., Mitsui & Co., Marubeni e Itochu. Okafuji acumula o cargo de presidente da Itochu. Abel, neste mês, esteve no Japão reunido com executivos dessas empresas e afirmou em entrevista ao Nikkei que a Berkshire talvez aumente ainda mais os percentuais.

Liderada anteriormente pelo lendário investidor Warren Buffett, a Berkshire fez seu primeiro investimento nas trading companies japonesas há pouco mais de seis anos e, desde então, vem expandindo sua posição. A empresa também emite regularmente títulos denominados em ienes no Japão.

Durante a tradicional coletiva de imprensa da Japan Foreign Trade Council realizada na quarta-feira, Okafuji afirmou que a Berkshire está satisfeita com o "fosso econômico" que essas companhias têm, incluindo uma ampla rede global e uma capacidade altamente desenvolvida de alocação de capital – vantagens que constituem barreiras significativas à entrada de concorrentes. Segundo ele, isso é uma das razões dos investimentos da Berkshire nessas empresas.

"A Berkshire não busca fiscalizar minuciosamente as operações das trading companies", disse Okafuji em entrevista. "Embora atualmente detenham cerca de 10% de participação, mesmo que amplie para 15% a Berkshire não vai se envolver nas operações do dia a dia. Isso faz dela um acionista extremamente valioso para nós."

Okafuji acrescentou que, embora a cooperação entre a Berkshire e as trading companies japonesas seja frequentemente discutida, a empresa americana também é acionista dessas companhias e, caso busquem colaborações de maior escala, pode haver conflitos de interesse.

O 'efeito compostos' das cinco grandes trading companies – mudança de CEO, mas não do investimento de longo prazo

O desempenho das ações dessas cinco gigantes de comércio ao longo do tempo já superou amplamente o índice japonês. Considerando o período de final de 2020 a final de 2025, variação dos preços das ações em ienes (sem dividendos) e segundo dados das plataformas do setor, Mitsubishi Corp. e Mitsui & Co. subiram respectivamente cerca de 323% e 391%; Sumitomo, Marubeni e Itochu subiram cerca de 296%, 534% e 233%.

Em comparação, o índice Nikkei 225 subiu cerca de 84% no mesmo período, e todas as cinco companhias superaram esse desempenho entre 150 e 451 pontos percentuais. Essa comparação considera o período histórico completo de cinco anos, não o retorno acumulado móvel até o presente, nem o retorno real ajustado por dividendos recebidos pela Berkshire ni compra escalonada e conversão para dólares.

Sob a liderança de Buffett, a Berkshire preferiu as grandes trading companies sobretudo por sua "gestão globalizada de ativos e capacidade de alocação de capital", não apenas pelas operações comerciais nem pela exposição a commodities. Na carta de 2024 aos acionistas, Buffett destacou que essas empresas têm ampla participação em diversos negócios e estrutura operacional semelhante à da Berkshire; foi atraído pelo contraste entre histórico financeiro sólido e preços baixos, valorizando ainda mais a gestão, o uso dos recursos e o compromisso acionista: aumento moderado de dividendos, recompras em momentos oportunos e baixa remuneração executiva.

Mesmo após a forte valorização das ações, a disposição da Berkshire em manter e até ampliar posições demonstra confiança de longo prazo na capacidade dessas empresas de gerar fluxo de caixa, alocar capital e retornar valor aos acionistas via dividendos e recompra de ações.

A "proteção" de rede global e alocação de capital enfatizada por Okafuji pode ser entendida em dois níveis de valor: o primeiro, elo ganho de negócios e habilidades operacionais acumuladas no longo prazo, dificultando que concorrentes repliquem rapidamente a base operacional; o segundo, a capacidade da gestão de distribuir capital entre negócios, escolhendo re-investimento, recompra de ações e dividendos conforme o contexto. O real valor de longo prazo, portanto, não está na "diversificação de negócios" como mero rótulo, mas em sua capacidade de gerar fluxo contínuo de caixa e converter o capital retido em retorno acima do custo de capital.

O segundo diferencial é estruturar financiamentos em ienes para coincidir com ativos em ienes, alinhando o retorno operacional de longo prazo com a estrutura de capital. Segundo o relatório anual de 2025 da Berkshire, o custo acumulado das cinco maiores trading companies foi de US$ 15,382 bilhões, com valor de mercado de US$ 35,368 bilhões no fechamento do ano e recebimento anual de dividendos na ordem de US$ 862 milhões; seus empréstimos em ienes no Japão praticamente equivalem ao custo desses investimentos, com custo de captação médio de 1,2% e prazo médio de 5,75 anos. Buffett afirmou, anteriormente, que a dívida em ienes possui taxa fixa visando neutralidade cambial, não especulação em ienes. Essa estrutura reduz o risco cambial e oferece base de financiamento barata para o investimento de longo prazo.