O ciclo de aperto do Federal Reserve pode ser reiniciado com o aumento das taxas! O mercado global pode enfrentar impactos em cadeia.

De acordo com o APP de economia Zhitong Financeiro, o Federal Reserve está apertando sua política monetária, e seu impacto pode ir muito além das fronteiras dos Estados Unidos. Nesta quarta-feira, o Fed anunciou um aumento de 25 pontos-base no intervalo da meta da taxa de fundos federais, para 3,75%–4%. Esta é a primeira alta de juros desde julho de 2023. Mais importante ainda, o mais recente gráfico de pontos, que observa futuras decisões do Fed, mostra que, entre os 18 dirigentes que submeteram previsões, 16 esperam pelo menos mais um aumento de juros ainda este ano.

O presidente do Fed, Walsh, comentou que a economia americana mostra sinais de fortalecimento, mas a tendência subjacente da inflação ainda não melhorou de forma evidente, sendo a prioridade atual da política trazer a inflação para baixo. Sobre este aumento, Walsh descreveu a medida como “reduzindo parte da flexibilidade da política monetária”. Ele afirmou que as condições financeiras gerais continuam difíceis de serem consideradas restritivas, percepção compartilhada pelos membros do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC).

Historicamente, após o Fed iniciar um ciclo de altas, raramente opta por um ajuste isolado. Antes da divulgação da ata desta reunião, o mercado concentrava-se em quando e quanto o Fed aumentaria as taxas. Agora, com o aumento realizado, surge a preocupação se isso marca o início de um novo ciclo de altas e quando será a próxima. Atualmente, operadores esperam mais três aumentos até meados do próximo ano, um a mais que as previsões prévias ao anúncio. Swaps de taxas de juros indicam que a próxima alta pode ocorrer já no mês que vem.

O aumento de 25 pontos-base desta semana provavelmente não é um ajuste isolado de política. Os dados de inflação, emprego e preços de energia que serão publicados servirão de fatores-chave para o Fed decidir se continuará a apertar a política mais adiante neste ano.

Especialistas afirmam que, para o mercado global, um novo ciclo de aperto nos EUA pode resultar em fortalecimento do dólar, aumentando a pressão sobre outras moedas, enquanto o espaço para outros bancos centrais afrouxarem suas políticas diminui. Juros mais altos nos EUA também podem manter os rendimentos de títulos globais elevados, pressionando avaliações acionárias e o crescimento econômico.

Dólar sob pressão de alta e outras moedas pressionadas

Um dos canais mais diretos pelos quais o aperto do Fed se propaga globalmente é através do dólar. Juros mais altos nos EUA sustentam o dólar e pressionam outras moedas.

Mark Zandi, economista-chefe da Moody's Analytics, afirma que este aumento do Fed, juntamente com o sinal de novos ajustes, traz alguma pressão altista ao dólar, enquanto pesa negativamente sobre outras moedas, especialmente para economias cujas moedas ou políticas estão estreitamente vinculadas aos juros americanos. Navin Saigal, diretor de renda fixa global da BlackRock para Ásia-Pacífico, também observa que a leitura hawkish da reunião pode trazer pressão para moedas asiáticas e mercados de dívida no curto prazo.

O Japão é um dos focos de atenção do mercado. Mark Zandi explica ainda que a desvalorização do iene pode fortalecer ainda mais o argumento para que o Banco do Japão continue apertando sua política, “o que de fato traria mais pressão ao Japão, levando-o a seguir adiante e subir os juros”.

A desvalorização cambial também pode dificultar os esforços dos bancos centrais para controlar a inflação, pois moedas mais fracas elevam o custo de importações em moeda local. Diante deste cenário, com o conflito no Oriente Médio, os preços do petróleo já subiram bastante, expondo algumas economias ao risco combinado de custos energéticos em alta, moedas mais fracas e juros elevados.

Outros bancos centrais podem ser impactados na condução da política monetária

Enquanto o Fed muda sua política, alguns dos principais bancos centrais de mercados desenvolvidos também estão apertando. O Banco Central Europeu elevou os juros em 25 pontos-base na semana passada e, segundo a J.P. Morgan Asset Management, o Banco do Japão deve aumentar os juros em 25 pontos-base esta semana. Tai Hui, estrategista-chefe de mercado para a Ásia-Pacífico da J.P. Morgan Asset Management, afirma: “Os bancos centrais de mercados desenvolvidos estão sincronizando o aperto a fim de combater preocupações inflacionárias.” O aumento nos rendimentos dos títulos do governo americano também eleva o apetite de capital externo pelos EUA, intensificando a pressão de resposta sobre outros bancos centrais.

No entanto, as ações do Fed não implicam necessariamente sincronização global de um ciclo de alta. Os níveis de inflação na Ásia permanecem altamente diferenciados. China e Tailândia ainda enfrentam pressões deflacionárias, enquanto Austrália e Japão possuem taxas acima da meta dos seus bancos centrais. Segundo a BlackRock, a inflação da Índia está aproximadamente no centro da meta do banco central local. Assim, mesmo que o fortalecimento do dólar diminua o espaço de afrouxamento das políticas nacionais, as condições domésticas podem prevalecer sobre a pressão mecânica de seguir o Fed.

Juros altos podem pressionar ações e o crescimento econômico

Para os mercados financeiros, juros altos por um longo período também significam que ações e outros ativos de risco enfrentam exigências mais elevadas. O aumento nos rendimentos dos títulos governamentais faz com que ativos de renda fixa fiquem mais competitivos em relação a ações, além de encarecer o crédito para empresas e reduzir os valores presentes atribuídos ao lucro futuro estimado pelos investidores.

Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab, diz que o patamar dos rendimentos pode ser menos importante do que a velocidade de sua ascensão e se o processo está sendo ordenado. Ela afirma que os juros dos treasuries de 10 anos se aproximando de 5% podem ser justificados pela inflação, expectativas do Fed e o forte crescimento nominal da economia americana.

Liz Ann Sonders afirma: “Acredito que, caso o movimento dos juros fique desordenado, então o mercado acionário terá mais dificuldade em digerir o ajuste. Mas enquanto isso ocorrer de forma ordenada, tanto a economia quanto os mercados podem absorver a mudança até certo ponto.”

Essa pressão provavelmente não será distribuída de forma uniforme. Liz Ann Sonders observa que os juros mais elevados já começaram a impactar mais pesadamente os segmentos de mercado mais sensíveis ao ciclo econômico, enquanto ganhos robustos podem, sustentando emprego e contratações, dificultar o cenário inflacionário.

Tai Hui, do J.P. Morgan, argumenta que, caso o Fed mantenha sua postura hawkish até 2027, investidores terão que reavaliar avaliações, sobretudo de ações de tecnologia mais sensíveis aos juros.

No cenário global, juros mais altos nos EUA são apenas parte do contexto. O vigor da economia americana permite ao Fed apertar sua política, mas também pode sustentar a demanda de exportação e a atividade empresarial de outras regiões. Segundo Navin Saigal, da BlackRock, mesmo que juros elevados causem pressão no curto prazo, a forte expansão econômica americana continuará impulsionando a atividade econômica global, o comércio e os fundamentos corporativos da Ásia.