Banco Central do Reino Unido mantém taxa de juros inalterada e reduz o ritmo de diminuição do balanço mais do que o esperado

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance APP, o Banco da Inglaterra anunciou nesta quinta-feira a manutenção da taxa básica de juros em 3,75%, em linha com as expectativas do mercado. O Banco da Inglaterra alertou que, caso o conflito no Oriente Médio intensifique as pressões inflacionárias, poderá ser necessário aumentar os juros. O Banco Central britânico abandonou o plano de venda de títulos de dívida pública de longo prazo e afirmou que irá reduzir gradualmente seu portfólio de 488 bilhões de libras esterlinas (653 bilhões de dólares) até setembro de 2034.

Seis membros do comitê de política monetária, incluindo o presidente Andrew Bailey, votaram pela manutenção das taxas, enquanto Catherine Mann, Megan Greene e Huw Pill votaram por um aumento de 25 pontos-base. A divergência no comitê foi a mesma da reunião de julho.

Bailey disse em um discurso preparado que o choque global dos preços da energia até agora teve um impacto limitado sobre os preços e salários no Reino Unido. “Mas quanto mais tempo essa volatilidade persistir, maior será o impacto sobre a inflação, aumentando a possibilidade de termos que elevar a taxa do Banco Central”, acrescentou.

Os operadores reduziram as apostas em novos aumentos e agora precificam integralmente apenas mais um aumento de juros até o fim do ano, com uma probabilidade de 50% de outro ajuste adicional. Os títulos do governo britânico subiram, puxados pelos papéis mais longos, com o rendimento dos títulos de 30 anos caindo 5 pontos-base, para 5,80%. A libra perdeu os ganhos frente ao dólar, cotada a 1,3374.

O agravamento do conflito entre EUA e Irã tornou a decisão do Banco da Inglaterra ainda mais desafiadora. Os preços do petróleo e gás natural dispararam, elevando os custos dos combustíveis e trazendo problemas para as famílias britânicas à medida que o teto das tarifas de energia será ajustado no próximo ano.

Na ata da reunião de setembro, o Banco da Inglaterra manteve sua orientação principal inalterada, afirmando estar “preparado para agir”, acrescentando que os riscos seguem “inclinados para cima” e de forma mais significativa do que em julho. A ata indica esperar um aumento nas pressões de preços nos próximos meses. Os impactos indiretos ainda não evidentes na economia britânica podem “apenas ter sido retardados, e não suavizados”.

Atualmente, o Banco da Inglaterra prevê que a taxa de inflação no início do próximo ano será o dobro da meta de 2%, e revisou para cima a projeção de crescimento do PIB do terceiro trimestre para 0,4%.

A decisão de manter as taxas ocorre em meio a um cenário de aperto monetário por outros bancos centrais. O Federal Reserve elevou os juros na quarta-feira, e o Banco Central Europeu fez, na semana passada, seu segundo aumento de 25 pontos-base em 2023.

David Rees, chefe global de economia da Schroders Investment, afirmou: “A inflação doméstica no Reino Unido está sob controle, o crescimento dos salários está desacelerando e o desemprego está próximo de 5%, indicando significativa fraqueza no mercado de trabalho. O ambiente econômico atual não justifica aumento da taxa de juros.” Ele acrescentou: “O maior risco está na política fiscal.”

Ajuste significativo do QT: abandono da venda de títulos de longo prazo e desaceleração da redução de balanço acima do esperado

No entanto, para os investidores em títulos, a atenção está voltada para o plano de aperto quantitativo (QT) do Banco da Inglaterra para o próximo ano, e não para a decisão de juros desta quinta-feira. O Banco Central britânico fez um ajuste relevante no QT, anunciando o abandono da venda de títulos de longo prazo e planejando reduzir gradualmente seu portfólio de 488 bilhões de libras (cerca de 650 bilhões de dólares) até 2034.

Segundo a proposta ainda não finalizada, o Banco da Inglaterra vai manter 120 bilhões de libras em títulos que vencem em 2049 ou posteriormente, alinhando-os à emissão futura de moedas. Outros 222 bilhões de libras em títulos vencem até 2035 e serão deixados vencer de forma natural. Os 146 bilhões de libras restantes, com vencimento entre 2035 e 2049, serão vendidos a um ritmo de 20 bilhões de libras por ano, podendo também ser vendidos diretamente ao Tesouro via Escritório de Gestão da Dívida (DMO).

Bailey afirmou em carta ao chanceler do Tesouro, John Healey, que este arranjo “mantém a independência da política monetária” e “visa maximizar o valor do dinheiro no curso do programa, minimizando custos e riscos.”

Todas as leilões de QT planejados serão suspensos até abril do próximo ano para definir os termos das vendas ao DMO. O objetivo é evitar competição com as emissões promovidas pelo governo, aliviando assim a pressão de curto prazo sobre o rendimento dos títulos do Reino Unido. No entanto, esse arranjo pode reduzir ligeiramente a margem fiscal de Healey.

O mercado respondeu positivamente, com os títulos longos do Reino Unido liderando os ganhos e o rendimento dos papéis de 30 anos caindo 5 pontos-base, para 5,80%. O prêmio sobre a cotação de swaps — indicador de sensibilidade ao fornecimento futuro de títulos — permaneceu em 68 pontos-base.

O novo plano de QT foi apresentado em meio a crescentes críticas à forma como o programa tem sido gerido. Desde o início da redução de balanço em 2022, as perdas desse programa já somam 110 bilhões de libras, cobertas pelo contribuinte, após lucros de 124 bilhões de libras no passado. Documentos do Banco da Inglaterra indicam que ainda devem ocorrer mais 100 bilhões de libras em perdas.

Pela nova proposta, o portfólio será reduzido em ritmo médio de 46 bilhões de libras por ano, dos quais 20 bilhões por vendas ativas. Expectativas anteriores do mercado eram de que o Banco da Inglaterra desaceleraria o ritmo para 50 bilhões de libras ao ano nos próximos 12 meses a partir de outubro, abaixo da média de 70 bilhões dos dois anos anteriores e dos 100 bilhões do ano anterior.

O Tesouro do Reino Unido e o Banco Central trabalham neste arranjo há quase um ano, mas os termos finais ainda não foram fechados. O plano é que o Banco da Inglaterra venda diretamente títulos ao DMO, que poderá então cancelar esses títulos e emitir mais dívida para atender melhor a demanda do mercado. A decisão final cabe ao Tesouro britânico. O Banco Central afirmou que 120 bilhões de libras em títulos de longo prazo serão mantidos como lastro de caixa em circulação, compondo o passivo do Banco Central.