O Banco Central do Japão eleva as taxas de juros, mas o iene cai! Declarações de Kazuo Ueda "não suficientemente hawkish" levam estrategistas a alertar para possível continuação da queda

De acordo com o aplicativo financeiro Zhihui Finance, o Banco Central do Japão aumentou nesta sexta-feira a taxa de juro básica em 25 pontos-base, para 1,25%, atingindo o maior nível em 31 anos. No entanto, esse aumento, amplamente esperado pelo mercado, não conseguiu impulsionar o iene, que acabou se desvalorizando. Até o momento desta publicação, o dólar estava cotado a 157,83 ienes. Os estrategistas acreditam que os comentários do presidente do Banco Central do Japão, Kazuo Ueda, na coletiva de imprensa desapontaram os investidores que esperavam declarações mais hawkish (agressivas).

Sobre um aumento de 50 pontos-base ou aumentos consecutivos, Kazuo Ueda declarou na coletiva de imprensa: “Isso depende de como a situação dos preços evoluir. Há várias possibilidades, e não devemos excluir nenhuma opção.” “Estamos em uma fase em que precisamos analisar cuidadosamente todos os dados. Mas isso não significa que podemos agir devagar. Vamos analisar minuciosamente os dados e tomar medidas rápidas sempre que necessário.” Ele acrescentou: “Quanto ao ritmo dos aumentos futuros, não temos uma ideia pré-concebida, como aumentos a cada três meses. Vamos decidir em cada reunião de política monetária como garantir da melhor forma a estabilidade da inflação básica em 2%.”

Kazuo Ueda também afirmou: “À medida que subimos os juros, as condições financeiras estão ficando menos frouxas... É importante evitar um aperto excessivo das condições financeiras devido a aumentos agressivos, ou causar grandes ajustes nos preços dos ativos.”

Muitos estrategistas acreditam que os comentários considerados pouco agressivos de Kazuo Ueda podem prejudicar o iene. O diretor de investimentos da Reed Capital, Gerald Gan, disse: “Parece que (Kazuo Ueda) está tentando acalmar os ânimos do mercado. Mas minha opinião permanece a mesma: a fraqueza do iene deve continuar no curto prazo.” “A divergência entre o Banco Central do Japão e o Fed em termos de projeção de política está se tornando, cada vez mais, um fator de preocupação para a estabilidade do iene nas próximas semanas.”

O estrategista-chefe da T&D Asset Management, Hiroshi Namioka, disse: “Parece que o mercado está tendo dificuldade em interpretar as declarações de Kazuo Ueda. Embora o iene tenha se fortalecido inicialmente contra o dólar quando ele mencionou 'fase da política', agora já voltou a enfraquecer.” “As falas de Kazuo Ueda podem indicar que o Banco Central do Japão ficou mais cauteloso em relação a desvios positivos da meta de preços, mas o banco central não deixou isso claro, então o mercado parece reagir com incerteza. Kazuo Ueda também afirmou que os preços podem se desviar tanto para cima quanto para baixo, então não se pode afirmar que o banco central esteja mais agressivo.”

O chefe de estratégia de investimentos da Pictet Asset Management Japan, Jumpei Tanaka, declarou: “A fala de que ‘a fase de implementação da política mudou’ passa a impressão de que o Banco Central do Japão já ajustou a política de aumento de juros para um patamar mais alto. Com o rápido aumento dos rendimentos dos títulos de longo prazo, acredito que essa informação é crucial para dissipar preocupações de que o banco central esteja ‘atrasado’.” “Considerando que o iene está sob pressão estrutural, e que o mercado precifica pouca diferença de ritmo nos aumentos das taxas entre Fed e Banco Central do Japão até meados do próximo ano, é improvável que apenas essa decisão do Banco Central do Japão possa iniciar uma tendência de valorização sustentada do iene.”

Jumpei Tanaka também apontou: “Dito isso, durante o longo feriado no Japão, espera-se um volume reduzido de negociações e os investidores ainda estão atentos a uma possível intervenção coordenada entre Japão e EUA. Portanto, o dólar contra o iene pode continuar volátil e sem uma direção clara.”

O estrategista-chefe para Ásia-Pacífico do Wells Fargo, Chidu Narayana, disse: “A coletiva de Kazuo Ueda trouxe alguns sinais hawkish, mas não suficientes para suportar as expectativas agressivas do mercado. Ainda esperamos que o Banco Central do Japão continue subindo os juros, inclusive um aumento de 50 pontos-base no primeiro semestre de 2027, mas achamos improvável um ritmo acelerado. No curto prazo, a falta de postura suficientemente agressiva do Banco Central do Japão, combinada com o fortalecimento do dólar, provavelmente manterá o dólar/iene em alta e pressionará os rendimentos na ponta curta da curva do iene.”

A diretora de taxas da Stonex Financial para Europa, Oriente Médio e África, Shriya Samarth, observou: “Acredito que há muita informação contraditória — ao mesmo tempo em que reconhece que as prioridades da política mudaram, o banco central mostra relutância em combater os riscos de alta inflacionária. Isso me lembra a estratégia ‘esperar para ver’ que o Banco Central Europeu adotou por mais de uma década. Em um ambiente em que a credibilidade ficou escassa, isso não será visto como suficientemente hawkish. O Banco Central Europeu já aprendeu a lição e mudou, e o Japão também é vulnerável a importações de petróleo do Oriente Médio, como a União Europeia. Penso que o Japão deveria agir da mesma forma.” “Pessoalmente, não concordo com isso, vejo um excesso de cautela — Kazuo Ueda sempre priorizou o crescimento econômico mais do que combater a inflação.”

No entanto, há estrategistas mais otimistas em relação ao futuro do iene. O chefe de pesquisa de investimentos do SMBC Trust Bank, Masahiro Yamaguchi, comentou: “Considerando o risco de que a coletiva pudesse provocar uma forte desvalorização do iene, minha impressão é que Kazuo Ueda geriu tudo bem. Fora os dois membros que votaram contra a alta dos juros, o posicionamento do Banco Central do Japão praticamente não mudou. As explicações de Kazuo Ueda são compatíveis com um ritmo de alta dos juros a cada três meses, então não há razão para mudar a expectativa de um novo aumento em dezembro deste ano. Nesse sentido, não espero uma tendência sustentada de desvalorização do iene.” “O impacto sobre títulos e ações pode ser limitado. Para o mercado de títulos, o foco agora será avaliar a postura fiscal do governo após a reforma ministerial do gabinete.”

Além dos comentários dovish de Kazuo Ueda, a oposição de dois membros do Comitê de Política Monetária do Banco Central do Japão na votação de sexta-feira também elevou preocupações sobre a postura pouco agressiva da instituição. Entre os nove membros do comitê, Tokio Asada e Ayano Sato votaram contra o aumento de juros. Tokio Asada justificou sua oposição alegando que o aumento do CPI, excluindo alimentos frescos, ficou abaixo de 2% e que “a situação econômica pode não ser forte”; já Ayano Sato disse que a conjuntura econômica e de preços não acelerou significativamente, então “um aumento agora não é adequado”.

Sobre isso, o estrategista sênior de renda fixa da State Street Investment Management, Masahiko Loo, comentou: “O mercado não deve reagir de forma exagerada às opiniões divergentes dos dois membros. Eles pertencem ao grupo mais dovish do comitê, enquanto a maioria ainda apoia firmemente o caminho de normalização da política de Kazuo Ueda. Mais importante, Kazuo Ueda recusou descartar novas ações no futuro, reforçando a mensagem de que cada reunião pode resultar em decisões.”

“No mercado cambial, a estratégia do dólar contra o iene segue sendo ‘vender em altas’, especialmente próximo ao nível de 160. A tendência de médio prazo será ditada por três fatores estruturais — a elevação da taxa doméstica com a normalização da política monetária; o retorno dos fluxos institucionais para ativos japoneses retomando a atratividade; e o contínuo ingresso de investimentos relacionados à IA no Japão.” “Esses fatores apoiam a realocação gradual de capital para o Japão, e reforçam a narrativa mais ampla de que o ‘Japão está de volta’ (Japan Is Back).”

Para o iene, a barreira de 1 dólar para 160 ienes voltou ao radar dos investidores. Se os investidores concluírem que o ritmo de aperto do Banco Central do Japão não acompanhará o do Fed, o dólar/iene pode voltar a buscar o nível de 160. Considerando que a alta de 25 pontos-base já havia sido precificada e a comunicação do Banco Central do Japão é vista como dovish, esse risco tornou-se mais saliente.

A mais recente queda do iene também trouxe de volta o risco de intervenção. Japão e EUA realizaram neste verão, pela primeira vez desde 1998, uma ação coordenada para apoiar o iene. Os funcionários destacaram velocidade e desordem dos movimentos cambiais, e não um nível específico, mas uma reaproximação à faixa de 160 pode testar o limite de tolerância deles. O estrategista-chefe da Astris Advisory Japan disse: “Se o iene for pressionado novamente e romper 160 por dólar, devemos esperar uma nova intervenção coordenada no mercado de câmbio por Japão e EUA.”