Os fundos de hedge tornaram-se otimistas em relação ao iene pela primeira vez em mais de um ano, com posições líquidas longas subindo para cerca de 1,6 bilhões de dólares; após aumentos de juros no Japão e nos EUA, a volatilidade do mercado cambial aumentou.

De acordo com o APP da economia financeira Zhihui, os dados mais recentes da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos Estados Unidos (CFTC) mostram que, pela primeira vez desde julho de 2025, os fundos hedge passaram a adotar uma posição comprada em iene. Poucas semanas atrás, as autoridades dos Estados Unidos e do Japão intervieram no mercado cambial para apoiar o iene, e com a mudança das expectativas do mercado em relação às políticas futuras, os recursos de alavancagem começaram a apostar em um fortalecimento adicional do iene.

Na semana encerrada em 15 de setembro, os fundos de alavancagem encerraram totalmente as posições vendidas líquidas em iene e começaram a construir posições compradas. Dados compilados pela mídia com base na CFTC mostram que esses fundos atualmente detêm cerca de 251 bilhões de ienes (aproximadamente US$ 1,6 bilhão) em posições relacionadas à valorização do iene.

Em termos de número de contratos, a posição dos fundos de alavancagem em iene reverteu dramaticamente de uma posição vendida líquida de 53.255 contratos para uma posição comprada líquida de 20.069 contratos, mostrando uma clara reversão nas expectativas dos especuladores em relação ao iene. Esta é também a primeira vez desde julho de 2025 que os fundos hedge adotam uma posição majoritariamente comprada em iene.

Essa mudança de posição merece atenção porque os dados da CFTC refletem como os investidores utilizam derivativos para operar no mercado global de câmbio, que tem um volume médio diário de negociação de cerca de US$ 9,5 trilhões, sendo uma referência importante para observar as expectativas de fundos hedge e gestoras de ativos em relação às taxas de câmbio.

Enquanto os fundos hedge estavam virando para uma visão altista sobre o iene, tanto o Federal Reserve quanto o Banco do Japão tomaram medidas de alta de juros nesta semana.

O Federal Reserve, nesta semana, elevou a meta para a faixa da taxa dos federal funds em 25 pontos-base, para 3,75%-4,00%. O Fed afirmou que a atividade econômica dos EUA continua a se expandir em ritmo sólido, com a inflação ainda em um nível elevado, e que o ajuste de política visa trazer a inflação de volta à meta de 2% de forma mais rápida.

O Banco do Japão também anunciou um ajuste em sua diretriz de operações de mercado monetário em 18 de setembro. Segundo o site oficial do Banco do Japão, após o ajuste de política, a taxa de empréstimo overnight sem garantia será mantida em torno de 1,25%.

No entanto, o sinal de política do Banco do Japão não atendeu completamente às expectativas de alguns participantes do mercado. Alguns investidores esperavam que o Banco do Japão desse uma indicação mais clara de que continuaria aumentando os juros no futuro, o que gerou pressão de curto prazo para os recursos que apostaram antecipadamente na valorização do iene.

Na sexta-feira, o iene chegou a cair 1,3% em relação ao dólar, depois reduziu as perdas e foi negociado próximo de 156,80 ienes por dólar no final do pregão de Nova York. Em outras palavras, embora os fundos hedge tenham migrado antecipadamente para uma posição comprada em iene, o sinal de aumento de juros do Banco do Japão decepcionou parte dos investidores, deixando essas apostas sob teste temporário.

Ao mesmo tempo, a persistente pressão sobre o iene reacendeu o foco do mercado sobre uma possível intervenção do governo japonês no câmbio. Segundo relatos, o Banco do Japão já consultou participantes do mercado sobre as taxas atuais do câmbio. Esse tipo de consulta é normalmente vista como um possível passo prévio a uma intervenção formal das autoridades japonesas no mercado.

Esse movimento é especialmente digno de nota porque, há poucas semanas, autoridades dos Estados Unidos e do Japão já haviam tomado medidas para apoiar o iene. Neste contexto, caso o iene volte a se desvalorizar rapidamente, os traders vão prestar ainda mais atenção ao possível retorno do governo japonês ao mercado.

Não são apenas os fundos alavancados, as grandes instituições de gestão de ativos também aumentaram de maneira significativa suas apostas na valorização do iene.

Na semana encerrada em 15 de setembro, as gestoras de ativos aumentaram em 54.179 contratos suas posições líquidas compradas em iene, levando o total para 54.821 contratos. Isso mostra que diferentes tipos de instituições têm aumentado recentemente sua exposição comprada em iene.

Em contraste, as mudanças nas posições de outras moedas importantes foram mais diversas.

Os fundos alavancados aumentaram as posições líquidas vendidas em euro em 4.974 para 51.355 contratos; as posições líquidas compradas em libra caíram 21.663 para 18.698 contratos; as posições líquidas compradas em dólar australiano cresceram 10.920 para 59.299 contratos. Ao mesmo tempo, as posições líquidas vendidas em dólar canadense caíram 15.448 para 41.404 contratos, enquanto as posições líquidas compradas em peso mexicano aumentaram 7.946 para 90.125 contratos.

Nas gestoras de ativos, as posições líquidas compradas em euro caíram levemente em 906, para 275.565 contratos, as posições líquidas vendidas em libra caíram 17.119 para 88.959 contratos, e as posições líquidas vendidas em dólar canadense caíram fortemente em 21.287 para 8.846 contratos.

Vale destacar que, enquanto as posições compradas em iene aumentaram rapidamente, o capital especulativo vinha reduzindo a exposição altista no dólar. Até 15 de setembro, a posição comprada total no dólar por investidores especulativos, incluindo gestoras de ativos e não-comerciais, havia caído para o menor nível desde março deste ano.

No entanto, a evolução recente do dólar destoou das mudanças nas posições: nesta semana, o dólar registrou forte alta, com o maior avanço semanal em cerca de três meses. Isso significa que alguns investidores que reduziram posições compradas em dólar e que migraram para o iene podem enfrentar, no curto prazo, movimentos contrários do mercado em relação às suas posições.

De uma perspectiva mais ampla, os dados da CFTC desta vez refletem uma mudança clara no mercado cambial: após um longo período de pressão sobre o iene devido aos diferenciais de juros entre Estados Unidos e Japão, os investidores institucionais passaram a dar mais importância à normalização da política monetária japonesa e ao potencial suporte de uma eventual intervenção oficial no câmbio.