Resumo semanal de TradFi, de 26 a 30 de outubro

Fed mantém juros elevados em meio ao aprofundamento das divisões internas: dólar e rendimentos encontram suporte, enquanto ativos de IA e mercados de petróleo enfrentam maior volatilidade

I. Resumo semanal do mercado

Nesta semana, a atenção do mercado se concentrou na reunião de outubro do FOMC do Federal Reserve e na volatilidade dos preços do petróleo, provocada pela reavaliação dos riscos geopolíticos no Oriente Médio.

Como amplamente esperado, o Fed manteve a faixa-alvo da taxa dos fundos federais entre 3.75% e 4.00%. No entanto, a mensagem da política monetária não mudou em direção a uma flexibilização. Dois votos dissidentes defenderam um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros, indicando que as preocupações com os riscos inflacionários estão crescendo dentro do Fed. O banco central também enfatizou que precisa acumular mais dados econômicos antes de determinar a direção adequada da política monetária. Com o mercado de trabalho ainda resiliente e o crescimento econômico sustentado, as expectativas de cortes rápidos na taxa de juros foram contidas.

O presidente do Fed, Kevin Warsh, também indicou que as futuras reuniões do FOMC para decisões sobre a taxa de juros poderão se tornar menos frequentes, enquanto o Fed reduziu ainda mais a ênfase no uso de orientações futuras explícitas. Isso significa que os mercados poderão depender cada vez mais do CPI, do núcleo do PCE, das folhas de pagamento não agrícolas, das vendas no varejo, do GDP, do crescimento salarial e das declarações de autoridades do Fed para reavaliar as perspectivas das taxas de juros. Como resultado, a divulgação de dados individuais poderá gerar uma volatilidade mais significativa nos preços dos ativos.

Nas commodities, os preços do petróleo registraram uma retração significativa nesta semana. O Irã realizou negociações sobre segurança regional com autoridades da Arábia Saudita, Turquia e Paquistão, enquanto os Estados Unidos continuaram deixando espaço para negociações em sua política para o Irã. Esses acontecimentos levaram os mercados a reduzir temporariamente a probabilidade de uma escalada imediata do conflito no Oriente Médio. O petróleo Brent caiu brevemente abaixo de US$ 110 por barril, enquanto o WTI recuou para perto de US$ 100 por barril.

No entanto, a queda dos preços do petróleo não significa que os riscos geopolíticos tenham desaparecido. O aumento dos ataques a embarcações próximas ao Estreito de Ormuz, a forte alta dos fretes de petróleo, o aumento dos custos de seguros marítimos e os baixos estoques globais de petróleo continuam mantendo UKOUSD e USOUSD em um ambiente de alta volatilidade. Atualmente, o mercado equilibra as expectativas de desescalada diplomática com o risco ainda presente de interrupções no fornecimento.

Os principais focos do mercado nesta semana incluem:

- Se os sinais hawkish do Fed após a reunião continuarão impulsionando o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto e médio prazo;

- Se os dois votos dissidentes indicam que mais autoridades do Fed poderão apoiar aumentos na taxa de juros ou se opor a cortes antecipados;

- Se o CPI, o núcleo do PCE e os dados de emprego e consumo sustentam a narrativa de taxas de juros “mais altas por mais tempo”;

- Se US02Y e US10Y subirão ainda mais e gerarão pressão sobre a avaliação do NAS100;

- Se o DXY conseguirá permanecer forte com o suporte dos diferenciais de rendimento e da demanda por ativos de proteção;

- Se o NAS100 poderá contar com os investimentos de capital em IA e os lucros corporativos para resistir à pressão das taxas elevadas;

- Se US500 e US30 apresentarão rotação setorial entre tecnologia, finanças, indústria e energia;

- Se o XAUUSD será pressionado por um dólar mais forte e pela alta dos rendimentos reais ou sustentado pelo risco geopolítico;

- Se o UKOUSD conseguirá permanecer elevado ou enfrentará uma redução adicional do prêmio de risco devido à desescalada diplomática;

- Se o Estreito de Ormuz, o Mar Vermelho ou as instalações de energia do Oriente Médio enfrentarão novas interrupções no fornecimento ou no transporte marítimo.

De modo geral, o mercado deixou de perguntar “O Fed fará uma pausa?” para perguntar “Por quanto tempo o Fed manterá as taxas elevadas após a pausa?”. O Fed não se comprometeu com cortes e continua relutante em fornecer uma trajetória clara para a política monetária, tornando os mercados significativamente mais sensíveis aos próximos dados econômicos.

II. Principais temas do mercado nesta semana

1. Fed mantém as taxas inalteradas, mas preserva um viés hawkish

O Fed manteve a faixa-alvo da taxa dos fundos federais entre 3.75% e 4.00%, em linha com as expectativas do mercado. No entanto, uma pausa nos aumentos da taxa de juros não significa que o Fed tenha adotado uma postura dovish.

Em seu comunicado, o Fed continuou enfatizando que a inflação permanece elevada e que os formuladores de políticas precisam de mais dados antes de determinar a direção futura da política monetária. Isso indica que o Fed ainda não está disposto a assumir compromissos específicos quanto ao momento dos cortes, à taxa terminal ou à trajetória futura da política monetária.

Do ponto de vista do mercado, a decisão pode ser interpretada da seguinte forma: “as taxas permanecem inalteradas, mas a postura de combate à inflação continua intacta”. Se os dados de inflação, salários ou gastos dos consumidores voltarem a acelerar, os mercados poderão reduzir ainda mais as expectativas de cortes e possivelmente reavaliar a possibilidade de futuros aumentos.

Os possíveis impactos sobre os principais ativos incluem:

Principais instrumentos a observar: DXY, US02Y, US05Y, US10Y, XAUUSD, NAS100, US500, US30

2. Dois votos dissidentes surgem: vozes hawkish dentro do Fed ganham força

Um dos sinais mais acompanhados desta reunião do FOMC foi a presença de duas autoridades que se opuseram à manutenção das taxas e defenderam um aumento de 25 pontos-base.

A diretora do Fed Lisa Cook e a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, apoiaram um aumento na taxa de juros, sugerindo que nem todas as autoridades do Fed acreditam que as taxas atuais sejam suficientemente restritivas. Isso vai além de uma divergência de votos em uma única reunião e pode refletir preocupações crescentes entre alguns formuladores de políticas com a inflação persistente, o superaquecimento da economia e condições financeiras excessivamente flexíveis.

Os mercados não devem se concentrar apenas na possibilidade de o Fed aumentar as taxas, mas também em:

- Se mais autoridades manifestarão publicamente apoio a novos aumentos;

- Se as autoridades se oporão a cortes antecipados demais;

- Se a inflação subjacente permanecerá acima das expectativas;

- Se o mercado de trabalho continuará resiliente;

- Se os investimentos de capital em IA, o consumo e o investimento empresarial continuarão sustentando o crescimento;

- Se a alta dos mercados financeiros gerará efeitos de riqueza e impulsionará a demanda;

- Se os preços do petróleo e os custos de transporte voltarão a elevar as expectativas de inflação.

Se as opiniões hawkish continuarem ganhando espaço nas próximas reuniões, os mercados poderão precificar cada vez mais um ambiente de taxas “mais altas por mais tempo”. Isso sustentaria o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo, mas poderia pressionar o Ouro, ações de tecnologia com avaliações elevadas e outros ativos sensíveis às taxas de juros.

3. Menos reuniões do Fed para decisões sobre taxas: dados econômicos e declarações oficiais ganham importância

Espera-se que o Fed ajuste a estrutura das futuras reuniões do FOMC. A partir de 2027, algumas reuniões poderão se concentrar mais na estrutura da política monetária, nas metas de inflação, no balanço patrimonial e na estratégia de longo prazo, sem necessariamente realizar votações sobre taxas ou divulgar comunicados de política monetária.

Até 2028, espera-se que o Fed realize:

- 2 reuniões para discutir a estratégia de política monetária;

- 6 reuniões regulares para decisões de política monetária.

Isso significa que poderá haver menos “eventos de decisão sobre taxas” diretamente operáveis no futuro. No entanto, isso não significa necessariamente menor volatilidade no mercado. Pelo contrário, à medida que o Fed reduz suas orientações futuras e evita se comprometer antecipadamente com uma trajetória para as taxas, os dados de inflação, emprego, consumo e crescimento poderão se tornar ainda mais importantes.

As possíveis características do mercado incluem:

- Reprecificação mais rápida dos futuros de taxas após a divulgação do CPI, do núcleo do PCE e dos dados salariais;

- Maior impacto no mercado das folhas de pagamento não agrícolas, dos dados de desemprego e dos pedidos iniciais de seguro-desemprego;

- Maior influência dos dados de vendas no varejo, GDP e investimento empresarial sobre os ativos de risco;

- Declarações individuais de autoridades do Fed gerando movimentos de mercado mais expressivos no curto prazo;

- Reações mais extremas à divulgação de dados econômicos isolados;

- Maior necessidade de os traders gerenciarem o risco de eventos, o risco de liquidez e a execução do Stop Loss.

Principais instrumentos a observar: DXY, US02Y, US10Y, NAS100, US500, XAUUSD

4. A estabilidade de preços continua sendo a prioridade, enquanto o mercado de trabalho não justifica cortes rápidos

O Fed declarou que as discussões sobre política monetária estão atualmente mais concentradas na “estabilidade de preços”, indicando que o controle da inflação continua sendo a principal prioridade enquanto o mercado de trabalho permanece resiliente.

A avaliação do Fed sobre o cenário de emprego continua relativamente positiva e inclui:

- A taxa de desemprego está abaixo do nível de um ano atrás;

- Os pedidos iniciais de seguro-desemprego permanecem em níveis relativamente baixos;

- O mercado de trabalho como um todo continua resiliente;

- A atividade econômica não apresentou sinais claros de recessão;

- As estimativas de crescimento do GDP foram revisadas para cima;

- O crescimento econômico do terceiro trimestre pode permanecer relativamente forte.

O forte crescimento econômico e as condições do mercado de trabalho oferecem suporte de curto prazo ao US500, ao US30 e aos lucros corporativos. No entanto, do ponto de vista da política monetária, também significam que o Fed tem menos urgência para cortar as taxas.

Os mercados podem acompanhar os seguintes dados para avaliar se a pressão sobre a política do Fed está mudando:

5. NAS100: investimentos de capital em IA continuam fortes, mas a divergência aumentará com taxas elevadas

IA, semicondutores, computação em nuvem, data centers e investimentos de capital corporativos continuam sendo importantes fatores de suporte para o NAS100. O Fed também observou que as tendências de investimentos de capital nos EUA permanecem fortes e que o crescimento econômico já não depende inteiramente de um único setor.

No entanto, as taxas de juros elevadas estão começando a produzir efeitos distintos sobre vários projetos de investimento em infraestrutura de IA. Algumas empresas e projetos enfrentam spreads de crédito mais amplos, condições de financiamento mais restritivas e custos de capital maiores. O capital já não flui de maneira uniforme para todas as ações relacionadas à IA. Em vez disso, os investidores estão prestando mais atenção a:

- Se as empresas têm fluxos de caixa estáveis;

- Se os investimentos de capital podem se converter em receita e lucro;

- Se a demanda por serviços em nuvem e data centers continua se expandindo;

- Se a cadeia de suprimentos de semicondutores continua forte;

- Se os investimentos em IA dependem excessivamente de financiamento alavancado;

- Se os lucros corporativos justificam as avaliações elevadas;

- Se os rendimentos dos títulos do Tesouro continuarão subindo.

Para o NAS100, a narrativa de longo prazo da IA continua intacta, mas as taxas elevadas provavelmente aumentarão a divergência entre empresas e avaliações.

Principais instrumentos a observar: NAS100, US500, US10Y, DXY, XAUUSD

6. UKOUSD: desescalada diplomática pressiona o petróleo, mas os riscos de fornecimento continuam sem solução

Os preços do petróleo caíram nesta semana principalmente porque o mercado reavaliou o prêmio de risco geopolítico de curto prazo associado ao conflito no Oriente Médio.

As negociações de alto nível entre Irã, Arábia Saudita, Turquia e Paquistão levaram os mercados a acreditar que ainda há espaço para uma desescalada diplomática. Ao mesmo tempo, os EUA não adotaram medidas militares imediatas, levando alguns fluxos para ativos de proteção e posições long especulativas a realizarem lucros.

O petróleo Brent caiu brevemente abaixo de US$ 110 por barril, enquanto o WTI recuou para perto de US$ 100 por barril, indicando que os mercados estão reduzindo a probabilidade dos cenários mais extremos de interrupção do fornecimento.

No entanto, não se deve interpretar o mercado de petróleo como simplesmente passando a uma tendência de baixa. Os fatores fundamentais e geopolíticos que sustentam os preços do petróleo continuam presentes:

- Mais ataques a embarcações nas proximidades do Estreito de Ormuz;

- Riscos contínuos à segurança nas rotas marítimas do Mar Vermelho e do Oriente Médio;

- Custos elevados de frete e seguro de petróleo;

- Possível redirecionamento de algumas rotas marítimas;

- Baixos estoques globais de petróleo;

- Riscos geopolíticos que podem voltar a se intensificar a qualquer momento;

- Incerteza contínua sobre a política dos EUA em relação a sanções, ações militares e diplomacia com o Irã;

- A possibilidade de ajustes na oferta da OPEC+.

Como resultado, UKOUSD e USOUSD podem entrar em um ambiente de trading de alta volatilidade, impulsionado por manchetes.

Principais instrumentos a observar: UKOUSD, USOUSD, DXY, XAUUSD, US500

7. XAUUSD: pressão do dólar e dos rendimentos versus demanda geopolítica por ativos de proteção

O Ouro enfrenta uma disputa entre duas forças nesta semana.

Por um lado, o viés hawkish do Fed, os dois votos dissidentes favoráveis ao aumento das taxas e as expectativas de que elas permanecerão elevadas por mais tempo estão sustentando o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro. Isso eleva o custo de oportunidade de manter ativos que não geram rendimento e pressiona o XAUUSD.

Por outro lado, embora o Oriente Médio tenha mostrado sinais de desescalada diplomática, a incerteza sobre a segurança do transporte marítimo, o fornecimento de petróleo, as mobilizações militares e as políticas de sanções continua elevada. A demanda por ativos de proteção pode limitar a queda dos preços do Ouro.

A direção do Ouro no curto prazo dependerá principalmente das mudanças relativas no dólar, nos rendimentos reais e no risco geopolítico.

Fatores de baixa para o Ouro:

- O Fed mantém as taxas elevadas e reduz as expectativas de cortes rápidos;

- As vozes hawkish dentro do Fed ganham força;

- US02Y, US10Y e rendimentos reais sobem;

- O DXY permanece forte;

- Os riscos geopolíticos continuam diminuindo;

- O apetite por risco nas ações dos EUA melhora.

Fatores de suporte para o Ouro:

- Nova escalada do conflito no Oriente Médio ou dos riscos ao transporte marítimo;

- Recuos do dólar americano e dos rendimentos dos títulos do Tesouro;

- Dados de inflação mais fracos que reavivem as expectativas de cortes;

- Correções nas ações dos EUA devido a riscos relacionados a avaliações ou lucros;

- Dados econômicos mais fracos que aumentem a demanda por ativos de proteção;

- Forte alta dos preços do petróleo que aumente a inflação e a volatilidade do mercado.

Principais instrumentos a observar: XAUUSD, DXY, US10Y, US02Y, UKOUSD, NAS100

III. Principal estrutura para operações com ativos CFD

IV. Principais pontos de atenção nesta semana

Declarações de autoridades do Fed e possível ampliação das divisões hawkish

Os mercados observarão se mais autoridades do Fed apoiarão aumentos na taxa de juros ou se oporão explicitamente à precificação antecipada de cortes pelo mercado. Se as vozes hawkish ganharem força, DXY, US02Y e US10Y poderão receber mais suporte.

Dados de inflação, emprego e consumo dos EUA

Com o Fed reduzindo suas orientações futuras, o CPI, o núcleo do PCE, as folhas de pagamento não agrícolas, o desemprego, o crescimento salarial, as vendas no varejo e os pedidos iniciais de seguro-desemprego tornam-se cada vez mais importantes.

Possível alta simultânea do US02Y e do US10Y

Se os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto e longo prazo subirem ao mesmo tempo, os mercados poderão intensificar a precificação de um ambiente de taxas mais altas por mais tempo. Isso pode pressionar o NAS100 e o XAUUSD, enquanto sustenta o DXY.

Investimentos de capital em IA e lucros do setor de tecnologia

Os mercados continuarão avaliando se os investimentos em IA podem se converter em receita e rentabilidade corporativas. As perspectivas para as ações de tecnologia dependerão não apenas das narrativas de IA, mas também da eficiência do capital, dos custos de financiamento e da qualidade do fluxo de caixa.

Negociações diplomáticas no Oriente Médio e política dos EUA para o Irã

A capacidade do diálogo diplomático entre o Irã e os países da região de produzir uma desescalada significativa afetará o prêmio de risco geopolítico do petróleo. As sanções dos EUA, as mobilizações militares e a postura de negociação com o Irã podem se tornar importantes catalisadores da volatilidade de curto prazo do UKOUSD.

Riscos ao transporte marítimo no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho

Mesmo que os preços do petróleo caiam no curto prazo, ataques a embarcações, custos elevados de frete, prêmios de seguro mais altos e ajustes de rotas podem continuar afetando o mercado físico de petróleo e impulsionando mudanças no spread Brent-WTI.

V. Conclusão semanal

A principal mensagem desta semana é: embora o Fed tenha pausado os aumentos na taxa de juros, ele não adotou uma postura de flexibilização.

Os dois votos dissidentes favoráveis ao aumento das taxas, a vigilância contínua sobre os riscos inflacionários, a redução das orientações futuras e os planos de diminuir o número de reuniões para decisões sobre taxas indicam que o Fed deseja preservar um alto grau de flexibilidade na política monetária e impedir que os mercados precifiquem cortes cedo demais.

Com o mercado de trabalho ainda firme, o crescimento econômico resiliente e a expansão contínua dos investimentos de capital em IA, o Fed tem espaço para manter as taxas de juros elevadas por mais tempo. Isso pode sustentar o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto e médio prazo, mas pode aumentar a volatilidade das ações de tecnologia com avaliações elevadas, do Ouro e de outros ativos sensíveis às taxas de juros.

Enquanto isso, embora os preços do petróleo tenham caído devido às discussões diplomáticas no Oriente Médio e à redução parcial dos prêmios de risco, os riscos relacionados ao transporte pelo Estreito de Ormuz, aos custos elevados de frete, aos baixos estoques e às possíveis interrupções no fornecimento continuam sem solução. O UKOUSD pode continuar sendo impulsionado por manchetes no curto prazo, com fortes oscilações de preços em ambas as direções.

Os traders de curto prazo podem se concentrar nas seguintes relações entre mercados:

- Aumento das expectativas hawkish para o Fed e alta dos rendimentos:

Favorece DXY e US02Y, mas pode ser negativo para XAUUSD e NAS100.

- Moderação da inflação e enfraquecimento dos dados econômicos:

Os mercados podem voltar a precificar futuros cortes, beneficiando o Ouro, as ações de crescimento e alguns ativos de risco.

- Temas de IA continuam fortes, mas os rendimentos sobem:

O NAS100 pode manter seu suporte estrutural, embora a divergência entre ações e setores possa aumentar.

- Redução das tensões no Oriente Médio:

Os prêmios de risco do UKOUSD podem diminuir ainda mais, aumentando a volatilidade dos ativos relacionados à energia.

- Escalada dos riscos ao transporte marítimo ou à infraestrutura de energia:

O petróleo, o Ouro e os ativos de proteção podem se recuperar rapidamente, enquanto a volatilidade geral do mercado aumenta.

💡 Concentre-se na abordagem do Fed baseada em dados, nos movimentos do dólar e dos rendimentos dos títulos do Tesouro e no impacto dos acontecimentos no Oriente Médio sobre os prêmios de risco do petróleo.

Na próxima semana, os mercados continuarão assimilando a decisão do Fed, os dados de inflação e emprego, as perspectivas dos investimentos de capital no setor de tecnologia e os acontecimentos geopolíticos no Oriente Médio. Durante a divulgação de dados importantes e eventos inesperados, os mercados podem apresentar menor liquidez, spreads mais amplos e riscos de gap.

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