O ouro caminha para três semanas consecutivas de alta, novo clima de mercado altista está em alta! O Tesouro dos EUA recompra títulos do governo, acionando o "duplo motor" para o preço do ouro.

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihu Financeiro em Português Brasileiro, o Departamento do Tesouro dos EUA surpreendeu ao reforçar a recompra de títulos do Tesouro de longo prazo, destacando as preocupações do mercado financeiro global quanto ao seu fardo da dívida. Como resultado, os preços à vista e futuros do ouro podem registrar três semanas consecutivas de alta. No que diz respeito à curva de preços deste metal precioso, forma-se uma estrutura de "duplo benefício por dois caminhos" — a recompra de títulos do governo americano com vencimento igual ou superior a 10 anos beneficia o ouro tanto pela queda dos rendimentos livres de risco, que reduz o custo de oportunidade de manter o metal, quanto pelo prêmio de risco assumido caso os rendimentos escapem ao controle. No início da sessão asiática de sexta-feira, o ouro à vista mantinha negociações acima do importante patamar de US$ 4.500 por onça, após ter subido loucamente mais de 4% apenas na quarta-feira, deixando os investidores otimistas com o bull market de ouro exclamando que "aquela sensação familiar de mercado de alta de seis meses atrás finalmente voltou".

Com o preço do ouro à vista negociado próximo a US$ 4.530 por onça, o acumulado da semana pode ultrapassar uma alta de 3%. Embora o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos tenha voltado para perto de 5,27% na quinta-feira, quase anulando a queda dos preços dos Treasuries após o anúncio da ampliação da recompra, o efeito de intervenção causado pela injeção inesperada de forte liquidez do Tesouro dos EUA na quarta-feira ("rendimento dos Treasuries de longo prazo em queda + enfraquecimento do dólar") e a crescente demanda por proteção continuam a impulsionar o preço do ouro e as expectativas altistas do mercado.

Na quinta-feira, horário da costa leste dos EUA, o Secretário do Tesouro, Scott Besant, afirmou que o Tesouro está pronto para ampliar o tamanho das recompras de dívidas com maior custo de financiamento, e revelou que em breve será anunciada uma medida fiscal para lidar com o maior custo de empréstimos de referência do mercado de Treasuries em anos.

A recompra de Treasuries de longo prazo, em si, não constitui um afrouxamento quantitativo (QE) promovido pelo Fed nem reduz a dívida do governo americano. No entanto, a iniciativa do Tesouro em resgatar seus bônus acabou se tornando um novo combustível para o bull market do ouro.

O impacto realmente significativo para a nova onda altista do ouro está em mudar as expectativas do mercado quanto à função de reação das políticas do Fed e do governo americano: uma vez que os investidores acreditem que as autoridades usarão emissões massivas de dólares, taxas reais mais baixas ou gestão ativa da estrutura da dívida para evitar que o custo de financiamento de longo prazo fuja ao controle, a distribuição dos preços do ouro tenderá para cima, impulsionada pela desvalorização persistente do dólar e pela queda dos rendimentos livres de risco de 10 anos ou mais.

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Embora os rendimentos dos Treasuries de longo prazo (10 anos ou mais) tenham recuperado quase toda a queda causada pela recompra na segunda metade desta semana, a medida revela a preocupação do mercado com a escalada da dívida do governo dos EUA. Com investidores buscando ativamente ativos alternativos de proteção, o tema pessimista dos déficits fiscais crescentes nas economias ocidentais foi um dos fatores centrais para a alta do ouro nos últimos anos.

Como mostra o gráfico acima, o preço do ouro tem perspectivas de três semanas consecutivas de alta.

O Departamento do Tesouro dos EUA elevou o limite individual da recompra de Treasuries de 10 a 30 anos de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões, efeito que inicialmente derrubou o rendimento dos Treasuries e impulsionou o ouro à alta, mas logo depois a taxa retornou à cotação anterior. Isso mostra que a recompras não faz parte do QE promovido pelo Fed, ou seja, não reduz ou elimina a dívida do governo nem soluciona déficits fiscais, despesas com juros ou a onda de emissões recorde impulsionada por grandes empresas de tecnologia ligadas à IA, que compete com recursos de longo prazo.

Portanto, o efeito positivo imediato da intervenção do Tesouro se esvai rapidamente, expondo a vulnerabilidade dos Treasuries de longo prazo, que precisam de apoio oficial, e fortalecendo a lógica de "dominância fiscal" e do "trade de diluição do crédito soberano" (Debasement Trade): as autoridades podem preferir aceitar a desvalorização do dólar e o afrouxamento das condições financeiras para suprimir custos de financiamento insustentáveis. Contudo, interpretar essa política como "salvar os Treasuries significa abandonar o dólar" é apenas um raciocínio de trading, não uma renúncia efetiva à política do dólar forte pelos EUA.

Isso confere ao ouro uma rara estrutura de duplo benefício: se o Tesouro aumentar seus resgates, baixar taxas reais e o dólar, o custo de oportunidade de manter ouro cai; se a recompra fracassar e os rendimentos subirem devido a riscos fiscais, o ouro serve como hedge contra risco de crédito. O preço do ouro está por volta de US$ 4.530 por onça, podendo registrar três semanas consecutivas de alta, com ganho mensal próximo a 11%.

Até agora esse mês, o ouro acumula uma alta de cerca de 11%, mas os preços da energia voltaram a subir, reacendendo expectativas de inflação e aperto monetário, o que pode frear o rally do ouro, já que esses fatores mantêm o risco de inflação e apostas em aumento de juros.

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, ameaçou destruir completamente a economia do Irã, enfraquecendo ainda mais as chances de um acordo e a reabertura do Estreito de Ormuz no curto prazo. Paralelamente, os ataques dos rebeldes Houthis à Arábia Saudita reduziram drasticamente o volume de navegação no estratégico Estreito de Mandeb, outro canal essencial para o transporte de energia no Oriente Médio. Isso pode resultar em forte alta semanal para o preço do petróleo. A Casa Branca declarou que divulgará detalhes do plano na segunda-feira.

Desde meados de julho, o ouro tem se mantido acima do suporte de US$ 4.000 por onça. Após quedas causadas por conflitos em junho, o metal se recuperou, impulsionado pela busca de pechinchas. Apesar disso, o ouro ainda está cerca de 15% abaixo do patamar anterior ao início das tensões entre EUA e Irã no fim de fevereiro.

Até às 8h11 pelo horário de Singapura, o ouro à vista avançou 0,2%, cotado a US$ 4.522,90 a onça. A prata acompanhou o movimento com alta acumulada de 0,1% no ano, enquanto platina e paládio também avançaram. O índice Bloomberg Dollar Spot caiu 0,1%.

Para os investidores em metais preciosos, é preciso estar atento a um potencial aperto monetário pelo Fed caso a inflação suba mais do que o esperado, o que poderia pressionar ainda mais o ouro; mas enquanto os rendimentos dos Treasuries subirem devido ao risco fiscal e não ao crescimento econômico, o ouro pode romper a relação tradicional de "rendimento maior, ouro menor", aproveitando as duas fontes de ganho.

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O fato do ouro à vista sustentar US$ 4.000 por onça desde meados de julho mostra que o movimento do mercado não é apenas correção técnica, mas sim resultado estrutural de reavaliação guiada por política de dívida do governo americano ultrapassando US$ 40 trilhões, intervenção na curva de rendimentos de longo prazo e esforços de diversificação das reservas globais.

O Tesouro ampliou seu prazo para recomprar títulos americanos de 10 a 30 anos, criando estrutura de duplo benefício. Caso a política obtenha sucesso, o ouro pode atuar como ativo de hedge ideal para evitar riscos, oscilando em função dos juros e das condições macroeconômicas.

O intervalo de preço projetado por Wall Street sugere esse movimento de recuperação técnica dos preços do ouro. O Departamento do Tesouro dos EUA ampliou o limite de recompra para, no máximo, US$ 4.500 por onça. Em caso de sucesso, absorve riscos fiscais, pressionando tanto o custo de oportunidade quanto do governo americano quanto do Tesouro caso o prêmio venha a falhar, a tendência é o contrário. Longo prazo permanece, mas qualquer cenário de alta para o ouro depende da desvalorização do dólar frente ao real, do aumento de recursos dos ETFs voltados ao metal, expansão dos déficits fiscais e agravamento dos riscos associados à Inteligência Artificial.