O BCE quer o euro diretamente no blockchain. Isso vai acabar com as stablecoins na Europa?

O Banco Central Europeu (ECB) quer emitir euros diretamente em uma blockchain. A membro do Comitê Executivo, Isabel Schnabel, apresentou esse argumento no simpósio de Jackson Hole na sexta-feira, e foi muito clara sobre stablecoins. Ela está falando sobre o dinheiro que os bancos usam para liquidar entre si, não sobre os euros na sua conta. Segundo ela, os mercados tokenizados precisam de um ativo que apenas um banco central pode criar.Por que Schnabel rejeita as stablecoins como dinheiro para liquidaçãoUma stablecoin pode ser construída para ser quase perfeitamente segura, e Schnabel aceita isso. Sua objeção é sobre o que acontece depois. Em uma situação de pânico, todos querem dinheiro em espécie ao mesmo tempo. Um banco central pode criar mais. Um emissor de stablecoin não pode. Seu precedente é o pânico bancário de 1907. O dinheiro estava atrelado às posses dos bancos em títulos do governo, então a oferta monetária não podia se expandir. O Federal Reserve Act de 1913 resolveu isso."Stablecoins são melhor compreendidas como complementos ao dinheiro de banco central, e não substitutos", diz um trecho de seu discurso.Os números da oferta explicam a pressa europeia. Stablecoins atreladas ao dólar circulam cerca de $304 bilhões, mostram dados da DefiLlama. Tokens atrelados ao euro detêm menos de $1 bilhão.Total Stablecoin Market Cap. Fonte: DeFiLlamaSe tokens privados vencerem a liquidação, a Europa liquida em dólares.As criptomoedas só entraram na agenda de Jackson Hole do Fed este ano. Outros banqueiros centrais expressaram advertências semelhantes sobre stablecoins.Pontes entra em operação e coloca o dinheiro do ECB em um ledgerPontes entra em operação no próximo mês, conectando os Serviços TARGET, o pilar de liquidação da zona do euro, às plataformas de blockchain de mercado. Os canais já foram testados antes, especialmente de maio a novembro de 2024, quando 64 instituições em nove jurisdições executaram 58 casos de uso. Elas liquidaram quase 1,6 bilhão em dinheiro de banco central.A finalização em dinheiro permanece inicialmente dentro do TARGET2. Contratos inteligentes e operação 24 horas chegarão depois.Schnabel considerou três alternativas: emitir tokens diretamente, criar uma ponte a partir dos sistemas atuais, ou permitir que uma empresa privada tokenize reservas por meio de uma conta ômnibus. Ela prefere a primeira, enquanto as outras duas fazem o ECB observar de fora, incapaz de executar operações de recompra em código.Um segundo projeto, Appia, ainda está decidindo se a Europa precisa de um único ledger compartilhado ou de vários. Ela citou Lise, da França, detentora da primeira licença de exchange tokenizada da Europa, como evidência de que a tokenização abre o mercado para empresas menores.