O custo de hedge em Wall Street atinge o menor nível do ano! Trader experiente: Risco das eleições de meio de mandato está subestimado, é o momento certo para comprar "seguro".
O ex-trader de derivativos institucionais Kevin Muir acredita que o mercado está subestimando seriamente o risco de resultados das eleições de meio de mandato dos EUA serem contestados, o que pode desencadear disputas políticas e judiciais. Ao mesmo tempo, o custo de proteção em Wall Street caiu para o menor nível do ano; a volatilidade implícita das opções de venda do S&P 500 para novembro caiu para menos de 15%, oferecendo uma janela de baixo custo para comprar proteção antecipadamente. Ele afirmou: “O melhor momento para comprar seguro é quando ninguém quer comprar.”
O risco potencial de turbulência política nas eleições intermediárias dos Estados Unidos está sendo claramente ignorado pelo mercado, e a atual baixa volatilidade oferece aos investidores uma rara janela para se protegerem antecipadamente.
O ex-trader institucional de derivativos Kevin Muir destacou em sua última coluna de mercado, "The MacroTourist", que a probabilidade de resultados eleitorais contestados, e até mesmo de turbulência política, está sendo fortemente subestimada pelo mercado – a precificação atual no mercado de opções não reflete adequadamente esse risco extremo.
Com a calmaria do mercado em agosto, a volatilidade implícita das opções de venda do S&P 500 recuou significativamente em relação ao pico de julho. Para Muir, quanto mais calmo o mercado, menor o custo de proteção, e caso o risco eleitoral realmente passe a ser precificado nos ativos, a volatilidade pode subir rapidamente – tornando o hedge bem mais caro naquele momento.
Por isso, sua recomendação é bastante direta: o momento de começar a comprar proteção para portfólios é agora. “O melhor momento de comprar seguro é quando ninguém quer comprá-lo.”
Risco de contestação eleitoral está subestimado, turbulência política pode impactar o mercado
A lógica central de Muir se baseia no cenário atual das pesquisas. De modo geral, elas apontam queda no apoio a Trump, possibilidade de o Partido Democrata recuperar a Câmara dos Deputados, enquanto os Republicanos devem manter a maioria no Senado.
Mas Muir acredita que o real risco ignorado pelo mercado não é o resultado em si, e sim os potenciais conflitos políticos e judiciais caso os resultados sejam contestados. Se o resultado final desfavorecer Trump, Muir acredita que a chance de uma reação intensa, contestando distritos específicos, está fortemente subestimada pelo mercado.
Nesse cenário, Trump poderia iniciar disputas judiciais em cada distrito “controverso”, atrasando o processo de certificação eleitoral e desencadeando uma onda de cobertura da mídia sobre “o que acontece depois” e temas como “eleição roubada”.
Muir acredita que essa incerteza política pode, no fim, ser transmitida ao mercado financeiro e impulsionar rapidamente a volatilidade. Para os mercados, o maior perigo não é necessariamente a vitória de um lado, mas sim a indefinição prolongada do resultado eleitoral e a incerteza persistente que isso gera.
Volatilidade atinge mínimas do ano, custos de proteção estão baixos
A precificação atual das opções está oferecendo aos investidores uma janela relativamente barata para hedge.
Com o mercado mais estável neste agosto, o VIX caiu para mínimas no ano, e a volatilidade implícita nas opções de venda do S&P 500 também recuou. A volatilidade implícita dos contratos de novembro caiu para abaixo de 15%, enquanto a de dezembro está em torno de 14%. Considerando a volatilidade implícita como um parâmetro relevante para precificação de opções, o patamar de 14% a 15% sugere uma expectativa de oscilação diária média de cerca de 0,875% para o S&P 500 – nível historicamente baixo.
Muir considera que esse ambiente de baixa volatilidade é ideal para construir proteção gradativamente. Porque, quando o mercado começar a reprecificar o risco político, a volatilidade geralmente sobe em ritmo acelerado – e, nesse momento, o custo do hedge já estará muito maior.
Sazonalidade e otimismo excessivo com IA geram pressão adicional
Além do risco eleitoral, fatores sazonais podem ampliar ainda mais a volatilidade do mercado. Muir cita pesquisas da Citadel Securities e dos estrategistas do Barclays que indicam que, historicamente, setembro e outubro normalmente apresentam o pior desempenho ajustado ao risco para o S&P 500, e o VIX tende a subir nesse intervalo.
Enquanto isso, a euforia persistente no setor de IA também mantém Muir em alerta. Ele usa como exemplo a compra da Hugging Face pela Nvidia para mostrar que o otimismo com negociações de IA ainda está forte, mas alguns indicadores, como o aumento dos spreads de crédito, já sugerem sinais de alerta.
Ainda assim, na visão de Muir, esses riscos não se comparam ao potencial caos de uma eleição intermediária desordenada. Quando o prêmio de risco para esse cenário extremo é quase nulo, a baixa volatilidade se apresenta como uma oportunidade para montar hedges.
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