JPMorgan: Receita da Tesla (TSLA.US) com Robotaxi pode chegar a 320 bilhões de dólares em 2035, com quase 98% vindo da frota própria

O analista do JPMorgan Rajat Gupta publicou na semana passada um relatório prevendo que, até 2035, a receita do Robotaxi da Tesla será de cerca de 320 mil milhões de dólares, dos quais quase 314 mil milhões de dólares vão advir da frota própria e operada diretamente pela Tesla, e não da “Tesla Network” composta por veículos de proprietários particulares. Este modelo, na prática, deixa de lado um dos argumentos de venda de longa data: a ideia de que proprietários individuais conectariam seus veículos à rede de mobilidade partilhada para gerar rendimento passivo. Para os acionistas de longo prazo da Tesla (TSLA.US), o relatório redefine a oportunidade do Robotaxi como um negócio operacional de mobilidade intensivo em capital, em vez de uma plataforma de software de ativos leves, aproximando-se mais de uma Waymo em escala ampliada.

De acordo com o modelo de projeção, em 2035, a rede de proprietários deverá contribuir com apenas cerca de 5 mil milhões de dólares, enquanto os veículos da frota própria da empresa contribuirão com cerca de 314 mil milhões de dólares. Segundo este cálculo, a Tesla reterá praticamente toda a receita de viagens, deixando de partilhar receitas com os proprietários, o que aumenta a taxa de captação de receita mas também eleva a intensidade de capital. Esta previsão otimista depende da rápida produção em larga escala do Cybercab, da redução de custos operacionais e da aprovação generalizada da condução autónoma sem supervisão.

Na conferência de resultados do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026, a equipa de gestão da Tesla reforçou o discurso de integração vertical. O CEO Elon Musk afirmou: “Esperamos que o Robotaxi seja verticalmente integrado, como acontece com as nossas outras divisões”, acrescentando que “a procura superará a nossa capacidade de serviço”. A empresa divulgou receitas de 28,24 mil milhões de dólares no segundo trimestre do exercício de 2026, um aumento de 25,5% em relação ao mesmo período do ano anterior; o lucro por ação não-GAAP foi de 0,33 dólares, abaixo da previsão generalizada do mercado de 0,54 dólares. O serviço de Robotaxi cobre atualmente sete grandes áreas metropolitanas dos EUA, com 1,48 milhões de assinaturas ativas do FSD, um crescimento anual de 56%. O Cybercab já está em produção na giga fábrica do Texas e o diretor financeiro, Vaibhav Taneja, indicou que o investimento de capital deverá superar os 25 mil milhões de dólares em 2026 para suportar a expansão da frota.

A análise revista pelo JPMorgan aumentou o teto de valorização a longo prazo das ações da Tesla, mas também elevou a fasquia de execução. Se a produção do Cybercab aumentar sem contratempos e a aprovação da condução autónoma sem supervisão for ampliada, a captação de receita da frota própria será transformadora, tomando como base a receita de 94,83 mil milhões de dólares do exercício de 2025. Caso os progressos na produção ou regulação fiquem aquém das expectativas, o valor de 320 mil milhões de dólares será largamente reduzido. Do ponto de vista da pesquisa, a contribuição do Robotaxi assemelha-se mais a um cenário hipotético do que a um projeto já reconhecido em contas; face à perspetiva para 2035, a realidade próxima da margem de lucro e do fluxo de caixa permanece o indicador mais mensurável.