A valorização do iene enfrenta desafios: a divergência nas políticas persiste e apenas uma orientação mais hawkish pode sustentar a tendência.

(1) A valorização do iene está se tornando difícil de sustentar: o mercado já precificou o aumento da taxa de juros pelo Banco Central do Japão nesta semana, enquanto o ciclo de aperto do Federal Reserve ainda está levemente à frente do Banco Central do Japão até o final do ano. Embora o iene tenha atingido o nível mais alto desde fevereiro, o diferencial dos contratos OIS a um ano dólar/iene para daqui a um ano já se recuperou para cerca de 2,5%, e a diferença implícita de política está desafiando a tendência de alta do iene; a reunião de política monetária desta semana testará se essa divergência pode continuar.(2) O mercado OIS mostra que a probabilidade de o Federal Reserve aumentar as taxas de juros em 25 pontos-base em 16 de setembro é de cerca de 85%, e a probabilidade de aumentos acumulados de 50 pontos-base até o final do ano também é alta; o mercado praticamente já precificou o aumento das taxas pelo Banco Central do Japão em 18 de setembro, mas atribui apenas 25% de chance de um novo aumento em outubro, embora se espere que até o final do ano o Banco Central do Japão realize aumentos acumulados de quase 50 pontos-base. Portanto, o mercado espera que o aperto do Federal Reserve até o final do ano seja um pouco maior do que o do Banco Central do Japão, mas está longe de precificar aumentos consecutivos por parte do Banco Central do Japão.(3) No momento, a taxa de câmbio do iene parece refletir mais uma expectativa de que o caminho para a normalização da política do Banco Central do Japão se torne cada vez mais agressivo, o que é mais forte do que o preço atual do mercado de taxas de juros. Para sustentar a valorização recente, não só é necessário um aumento da taxa de juros nesta semana, mas também uma orientação de política suficientemente hawkish para tornar possíveis aumentos consecutivos de taxas e reduzir a diferença prevista entre as políticas do Japão e dos EUA; caso contrário, a ampliação dessa diferença colocará o iene sob risco de queda.