Liquidez garantida? Federal Reserve mantém taxa pausada novamente e suspende compras de títulos de gerenciamento de reservas até meados de outubro

De acordo com o aplicativo Zhihui Finance, o Federal Reserve informou nesta segunda-feira que, pelo segundo mês consecutivo, não realizará operações de compra de títulos do Tesouro de curto prazo para fins de gestão de reservas na próxima etapa, indicando que os formuladores de políticas estão satisfeitos com o nível de reservas bancárias no sistema financeiro.

Embora o departamento de operações de mercado aberto do Federal Reserve de Nova York não planeje realizar compras de títulos para gestão de reservas no período mensal até 14 de outubro, segundo informações do seu site, este departamento ainda pretende realizar aproximadamente US$ 1,56 bilhão em compras de reinvestimento durante esse período.

Esta pausa indica a confiança do Federal Reserve no funcionamento estável do mercado de financiamento. Isso foi confirmado: durante a maior parte do último mês, a taxa de financiamento overnight garantida (referência para o custo de empréstimos colateralizados por títulos do Tesouro) esteve em nível igual ou inferior à taxa de saldo de reservas (IORB); ao mesmo tempo, o Departamento do Tesouro dos EUA reduziu a oferta de títulos do Tesouro antes do prazo de pagamento de impostos trimestrais. No entanto, essa mudança não implica qualquer alteração na política monetária ou na estratégia do balanço patrimonial.

Estrategistas de Wall Street do Wells Fargo e do Bank of America já haviam previsto a suspensão das compras de títulos para gestão de reservas neste mês, com retomada esperada para meados de outubro, pois preveem alguma pressão localizada no mercado de financiamento quando o Departamento do Tesouro aumentar a emissão de títulos a partir do próximo mês. Samuel Earl, estrategista do Barclays, espera que o volume de compras retorne a US$ 1 bilhão em outubro e suba para US$ 2 bilhões em novembro.

No entanto, estrategistas do Citigroup acreditam que o Federal Reserve manterá a suspensão pelo restante do ano, pois o saldo de reservas bancárias já foi restabelecido para um patamar “moderadamente abundante”.

Em 9 de setembro, o montante das reservas bancárias era de US$ 3,04 trilhões, acima dos US$ 2,85 trilhões no final do ano passado e superior à média de US$ 3,01 trilhões registrada até agora este ano.

Segundo informações, o Federal Reserve interrompeu de forma abrupta o processo de redução do balanço — o chamado aperto quantitativo (QT) — no final de 2025 e passou a reinjetar reservas no sistema financeiro por meio de compras de títulos do Tesouro de curto prazo com vencimento inferior a um ano.

Mudança de política do Federal Reserve

Em dezembro do ano passado, o Federal Reserve começou a comprar cerca de US$ 4 bilhões em títulos do Tesouro de curto prazo por mês, a fim de aliviar a crescente pressão nas taxas de juros de curto prazo. Na época, o então presidente Jerome Powell afirmou que o Federal Reserve estava realizando compras “antecipadas” para garantir reservas suficientes no mercado durante o período de coleta de impostos em abril.

Em abril deste ano, o Federal Reserve reduziu drasticamente o volume de compras para gestão de reservas para US$ 2,5 bilhões. Antes disso, dirigentes já haviam sinalizado que, diante das incertezas e diversos fatores, a redução do volume poderia ser “relativamente gradual”, mas o corte surpreendeu o mercado. Em maio, o volume caiu ainda mais para US$ 1 bilhão, novamente surpreendendo; em agosto, o Federal Reserve suspendeu totalmente essa operação.

Em junho, o Federal Open Market Committee (FOMC) alterou sua declaração de execução de política, deixando claro que as compras de títulos para fins de gestão de reservas podem ser suspensas temporariamente se as condições do mercado monetário exigirem, o que demonstra a flexibilidade do Federal Reserve na definição futura do volume de compras.

Roberto Perli, do Federal Reserve de Nova York, reiterou em julho que as compras para gestão de reservas não seguem um caminho preestabelecido, e que o departamento de operações poderá aumentar ou reduzir o volume em qualquer mês de acordo com as condições do mercado, mantendo o objetivo de assegurar que as reservas permaneçam em um intervalo abundante.

No último mês, a oferta de liquidez no mercado superou amplamente os colaterais disponíveis, mantendo um ambiente de financiamento flexível: os bancos continuaram a fornecer recursos ao mercado de curto prazo, e os fundos do mercado monetário atingiram níveis recordes de ativos. Isso ajudou a manter as taxas de juros do mercado monetário ancoradas, mesmo com o Departamento do Tesouro emitindo grandes volumes de títulos.