O mercado global de títulos enfrenta uma "tempestade perfeita"! O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassa 5%, atingindo o nível mais alto desde 2007; os mercados de ações do Japão e da Coreia do Sul caem em conjunto; o preço do petróleo Brent sobe quase 2% novamente.

O rendimento dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos de 10 anos ultrapassou a marca de 5%, atingindo o nível mais alto em quase vinte anos. O mercado global de títulos está enfrentando uma pressão tripla concentrada: disparada do preço do petróleo, expansão da dívida governamental e uma onda de financiamentos ligados à inteligência artificial. Esse avanço emblemático não só fez os mercados de ações e títulos da Ásia recuarem simultaneamente, como também direcionou o foco do mercado para a decisão sobre taxas de juros do Federal Reserve, marcada para esta quarta-feira – um possível ponto-chave para determinar o rumo do mercado de títulos.

Na terça-feira, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA subiu até 4 pontos-base, atingindo 5,02%, ultrapassando a máxima de 2023 e alcançando esse patamar pela primeira vez desde 2007. O disparo foi impulsionado diretamente pela alta global do petróleo – o Brent subiu 1,6% para cerca de US$ 107,30 o barril, com um importante oleoduto da Arábia Saudita ainda inoperante após um ataque, aumentando os riscos de oferta no Oriente Médio.

Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos de 30 anos do Japão subiu 5,5 pontos-base para 4,12%, enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos da Austrália saltou 9 pontos-base para 5,42%. A onda de vendas nos mercados de títulos globais já não apresenta fronteiras claras. A turbulência nos títulos rapidamente se espalhou para outras classes de ativos. As bolsas asiáticas caíram 0,6% no total; o índice Topix do Japão recuou 0,7%; o KOSPI da Coreia chegou a cair mais de 1,5% durante o pregão; o ASX 200 da Austrália caiu 1%. Os futuros das ações dos EUA também recuaram, com o S&P 500 em baixa de 0,3%.

Além da pressão sobre o mercado de títulos, o debate regulatório sobre inteligência artificial também está simultaneamente afetando o humor dos mercados. As bolsas globais já haviam caído na segunda-feira após alertas vindos de líderes do setor de IA – diversos desenvolvedores pediram a desaceleração do avanço tecnológico para evitar que a IA saia do controle e cause danos catastróficos. O presidente dos EUA, Trump, criticou publicamente a opinião do CEO da Anthropic, acirrando ainda mais as divergências em torno da regulamentação de IA.

Segundo Chris Armstrong, estrategista do Berenberg, "O mercado já estava bastante tenso; se os principais participantes começarem a dizer que é hora de frear, isso só vai aumentar a incerteza."

Desempenho dos principais mercados globais:

Bolsa de valores: O futuro do S&P 500 caiu 0,3%; o Topix do Japão caiu 0,7%; o ASX 200 da Austrália caiu 1%; o futuro do Euro Stoxx 50 ficou praticamente estável.

Mercado de títulos: O rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA subiu 3 pontos-base para 5,02%; no Japão, o rendimento dos títulos de 10 anos subiu 2,5 pontos-base para 3,020%; o de 30 anos subiu 5,5 pontos-base para 4,12%; na Austrália, o rendimento dos títulos de 10 anos subiu 9 pontos-base para 5,42%.

Commodities: O petróleo bruto West Texas Intermediate subiu 1,8% para US$ 103,17 o barril; o Brent aumentou 1,6% para cerca de US$ 107,30 o barril; o ouro à vista ficou praticamente estável, cotado em torno de US$ 4.300 a onça.

Câmbio: O índice dólar à vista da Bloomberg avançou 0,1%; o euro caiu 0,1% para US$ 1,1536; o iene caiu 0,3% para 154,75 por dólar; o dólar australiano caiu 0,3% para US$ 0,7121.

Criptomoedas: O bitcoin caiu 1,9% para US$ 77.584,98; o ethereum caiu 3,1% para US$ 2.491,97.

Venda de títulos impulsionada por três pressões

A atual onda de vendas nos mercados de títulos globais não resulta de um único fator, mas da sobreposição de múltiplas pressões estruturais.

Segundo a Bloomberg, desde o final de fevereiro, quando os EUA realizaram operações militares contra o Irã, o fornecimento de petróleo e gás do Oriente Médio vem sendo continuamente comprometido, elevando os rendimentos dos títulos no mundo inteiro. A alta do petróleo reforça diretamente as expectativas de inflação, levando detentores de títulos a exigirem maior remuneração.

Ao mesmo tempo, empresas estão contraindo grandes volumes de dívida para financiar gastos em inteligência artificial, injetando mais oferta de títulos no mercado e estimulando ainda mais a já forte economia dos EUA, criando um cenário duplamente negativo de "oferta em alta e demanda pressionada".

Os governos seguem aumentando o volume de novas emissões de dívida – tanto para refinanciar títulos que venceram como para cobrir déficits fiscais – enquanto os principais bancos centrais já abandonaram as compras de títulos via afrouxamento quantitativo. Assim, o apetite dos compradores tradicionais arrefece, e o mercado passa a depender fortemente dos investidores mais sensíveis ao preço.

Phoebe White, chefe de estratégia de renda fixa dos EUA no UBS, afirmou:

"Considerando que a economia real não apresenta sinais de enfraquecimento e a dinâmica de oferta e demanda de Treasuries hoje é muito diferente de 2007, há pouco espaço para quedas relevantes nos rendimentos de longo prazo. A demanda estrutural dos investidores tradicionais, como autoridades estrangeiras, está visivelmente mais fraca."

É importante notar que analistas apontam que o rendimento dos títulos americanos de 10 anos cruzando a marca de 5% está abalando a lógica de valuation das bolsas de valores.

Grace Peters, chefe de estratégia de investimentos globais do J.P. Morgan Private Bank, disse: "Se os rendimentos dos títulos subirem para 5% ou até 5,25%, acredito que a bolsa enfrentará dificuldades evidentes para absorver isso. O número 5% tem um impacto psicológico relevante."

O estrategista de mercados da Bloomberg, Mark Cranfield, destaca que o crescente descolamento entre petróleo e ouro sugere que operadores macro terão de lidar por mais tempo com a quebra da correlação entre classes de ativos. "Eles estão perdendo a confiança em algum ‘disjuntor’ que pudesse conter a alta do petróleo e restaurar o apetite ao risco nos mercados."

Decisão do Federal Reserve em destaque

A decisão de taxas do Federal Reserve nesta quarta-feira é atualmente a principal fonte de incerteza nos mercados. A precificação dos operadores indica que a probabilidade de alta de juros já supera 90%.

Vail Hartman, estrategista do BMO Capital Markets, afirmou: "Se o Fed mantiver as taxas estáveis esta semana, será quase impossível evitar uma perda de credibilidade no combate à inflação. O mercado é extremamente sensível não só à manutenção inesperada das taxas, mas também a qualquer sinal de paciência adicional informado pelo dot plot ou na coletiva – tal como num ‘aperto dovish’."

Xiao Cui, economista sênior da Pictet Wealth Management, destacou em relatório que o presidente do Fed, Warsh, já baixou a barreira para aumentar os juros na conferência de Jackson Hole. Se não houver elevação desta vez, pode enfraquecer a credibilidade institucional e impulsionar ainda mais os rendimentos de longo prazo.

"Por isso, esperamos que Warsh adote uma postura hawkish na coletiva – não para superar as expectativas do mercado quanto ao caminho de altas, mas para reforçar o compromisso do Fed com a estabilidade de preços e oferecer um parâmetro para os rendimentos de longo prazo."

Zach Griffiths, chefe de estratégia institucional e de crédito da CreditSights, afirma que "há atualmente uma série de fatores que sustentam uma alta contínua dos rendimentos – esse é o caminho de menor resistência." Ele acredita que o rendimento dos títulos de 10 anos pode avançar ainda mais, atingindo 5,5%.