O Japão é acusado de planejar dobrar os gastos com defesa para 3,5% do PIB, ministério da defesa nega, mas os rendimentos dos títulos japoneses atingem o maior nível em trinta anos.

Na terça-feira, dia 25, horário local, surgiram notícias de que o Japão está considerando aumentar significativamente a meta intermediária de gastos com defesa, o que provocou uma nova forte volatilidade em um mercado de títulos japoneses que já estava sob pressão. As preocupações do mercado com a sustentabilidade fiscal do Japão aumentaram rapidamente, e o rendimento dos títulos japoneses de referência, usado como indicador das taxas de juros de longo prazo, atingiu novamente o maior nível em trinta anos. Com o primeiro-ministro Sanae Takaichi promovendo simultaneamente políticas de redução de impostos e expansão militar, os desafios enfrentados pelo Japão na gestão da dívida estão gerando alerta entre os investidores.

De acordo com a Bloomberg, pessoas familiarizadas com o assunto revelaram que autoridades de defesa do Japão expressaram a intenção de aumentar significativamente os gastos com defesa durante conversas com os Estados Unidos. Um dos planos é tomar como referência o compromisso da Coreia do Sul de elevar os gastos com defesa para 3,5% do PIB em dez anos; outra meta, mais baixa, seria 3%.

Após a divulgação da notícia, o secretário de imprensa do Ministério da Defesa do Japão, Kimihito Aguin, negou imediatamente em uma coletiva de imprensa, afirmando que o Japão não expressou aos Estados Unidos a intenção de aumentar os gastos para 3,5%, enfatizando que a construção da defesa é "baseada em julgamentos independentes do próprio Japão" e que "não deve partir de números de gastos pré-definidos".

Apesar da negação dos oficiais japoneses, o mercado reagiu rápida e intensamente à notícia. O rendimento dos títulos japoneses de referência de 10 anos atingiu na terça-feira o nível mais alto desde 1996, fechando o dia em 3,04%, o dobro do registrado há um ano; o iene chegou a desvalorizar para 155,24 em relação ao dólar, o menor nível em mais de uma semana. Ao mesmo tempo, o setor de defesa contrariou a tendência e se valorizou, com IHI Corp e Kawasaki Heavy Industries fechando em alta de 1,8% e 0,9%, respectivamente, após ambas as ações terem caído mais de 2% no intraday.

Pressão para Emissão Adicional: Gastos com Defesa Podem Dobrar Escala Atual

Se a meta de gastos com defesa atingir 3,5% do PIB, a oferta de títulos japoneses enfrentará um choque histórico.

Segundo reportagens, o Ministro da Defesa do Japão, Shinjiro Koizumi, afirmou em abril deste ano que os gastos com defesa e áreas relacionadas totalizarão 10,6 trilhões de ienes (cerca de US$ 68,8 bilhões) no atual ano fiscal, algo equivalente a 1,9% do PIB nominal de 2022; tomando como base a previsão do PIB nominal deste ano fiscal pelo Gabinete, a proporção é de apenas 1,5%. Considerando essa mesma base, a meta de 3,5% corresponderia a um orçamento de cerca de 24 trilhões de ienes, mais que o dobro do nível atual.

O Ministério da Defesa já pediu, para o próximo ano fiscal, um orçamento recorde de 8,9 trilhões de ienes, um aumento de 0,9% em relação ao exercício vigente. Entretanto, muitos itens na solicitação orçamentária ainda não têm valores definidos, o que significa que o orçamento final pode ser muito maior. Além disso, a contínua desvalorização do iene também está corroendo o poder de compra real do Japão na aquisição de armamentos do exterior, elevando ainda mais as projeções de gastos potenciais.

Conflito Fiscal: Redução de Impostos e Expansão Militar Paralelas, Fonte de Recursos é Incerta

O atual dilema fiscal do governo Sanae Takaichi é que os planos de expansão militar estão sendo promovidos em paralelo às promessas de redução de impostos, ambos exigindo grandes recursos financeiros.

O gabinete de Takaichi aprovou esta semana uma medida provisória para reduzir o imposto de consumo de alimentos, reduzindo a taxa sobre venda de alimentos e bebidas de 8% para 1% por dois anos, a partir de abril do próximo ano, envolvendo cerca de 5 trilhões de ienes (aproximadamente US$ 32,3 bilhões). O governo afirmou que não emitirá novos títulos públicos para isso, mas o plano específico de financiamento ficou para decisão no final do ano.

A Ministra das Finanças do Japão, Satsuki Katayama, declarou na terça-feira que o governo fará "uma revisão completa das despesas e receitas", e que irá "definir o nível de gastos fiscais consistente com uma redução gradual do índice dívida/PIB, monitorando de perto a arrecadação de impostos". Ela também mencionou que seguirá o exemplo do Departamento de Eficiência do Governo dos EUA (DOGE) e intensificará o corte de subsídios e despesas redundantes. No entanto, tendo identificado apenas três possíveis itens a serem cortados na revisão voluntária dos departamentos, tais declarações não foram suficientes para dissipar as dúvidas do mercado.

Sanae Takaichi também anunciou um plano de investimento conjunto público-privado de mais de 370 trilhões de ienes até 2040, aumentando ainda mais as preocupações externas sobre o espaço fiscal do Japão.

Lógica de Precificação do Mercado de Títulos: Normalização do Banco Central do Japão Somada ao Risco Fiscal

O aumento contínuo do rendimento dos títulos japoneses reflete a precificação dos riscos múltiplos pelo mercado. O rendimento de 10 anos já ultrapassou 3% este mês, pela primeira vez desde 1996, impulsionado por pressões inflacionárias, expectativa de expansão fiscal e antecipação de que o Banco Central do Japão pode aumentar o ritmo de alta de juros.

O analista da Iwai Cosmo Securities, Daisuke Aiba, afirmou: “A reação do mercado de títulos já demonstra a preocupação fiscal; é muito difícil para os investidores terem uma atitude positiva em relação a esse tipo de notícia. Além disso, resta dúvida se o Japão realmente tem condições de ampliar a capacidade de defesa além do atual limite.”

Já Robert Ward, presidente de estudos japoneses no International Institute for Strategic Studies, acredita que os formuladores de políticas e burocratas japoneses já lançaram as bases para um aumento substancial dos gastos com defesa, faltando apenas o momento. Ele diz: “Seja em cinco ou dez anos, considerando a importância da aliança EUA-Japão, acredito que não há outra escolha.”

Negação Oficial: O Dilema Entre Sinais de Política e Comunicação com o Mercado

A nota de negação do Ministério da Defesa contrasta visivelmente com as informações reveladas por fontes bem informadas.

Segundo a Bloomberg, parte dos oficiais japoneses disse não estar pronta para se comprometer formalmente e que, caso a meta fosse tornada pública, negariam. Em público, o ministro da Defesa, Shinjiro Koizumi, também mantém a posição de que o volume dos gastos deve ser determinado pela demanda militar, e não por metas monetárias.

Essa estratégia de pronunciamento reflete o dilema do governo japonês entre a pressão do mercado de títulos e as expectativas dos aliados. No mês passado, o vice-secretário de políticas do Departamento de Defesa dos EUA, Elbridge Colby, afirmou claramente: "Esperamos urgentemente que o Japão aumente seu investimento", mas, no geral, o lado americano evitou pressionar publicamente.

Vale ressaltar que, em junho deste ano, o Partido Liberal Democrata, ao qual Takaichi pertence, já assinalou em documento interno que 3,5% tornou-se padrão global de gastos com defesa, mas não apresentou sugestões concretas sobre como levantar os fundos necessários. Um novo plano de defesa para cinco anos do Japão deve ser divulgado no final deste ano, quando o mercado terá sinais de política mais claros.