O “desfecho” da desglobalização: uma batalha histórica pelo domínio dos metais!

À medida que o estoque circulante livre segue se tornando mais restrito, a lógica de precificação do mercado passou de ser impulsionada pelo crescimento da demanda para uma disputa por ofertas à vista limitadas, levando o Deutsche Bank a alertar: o preço do cobre apresenta um impulso de alta significativo.

Segundo relatos, o analista do Deutsche Bank, Daniel Ghali, prevê queo preço do cobre subirá para US$ 22.050 por tonelada no segundo trimestre de 2027, mais de 50% acima do preço de US$ 14.458,50 por tonelada registrado na London Metal Exchange (LME) na segunda-feira.

Ghali descreve o mercado atual como uma "disputa histórica por metais", na qual compradores competem para garantir o acesso ao fornecimento à vista cada vez mais escasso.

Na visão de Ghali,a tendência de desglobalização está fragmentando o antigo pool unificado de oferta construído durante a era da globalização em estoques sob controle de cada país.Essa aceleração faz com que o hiato entre o estoque registrado e a oferta realmente disponível no mercado siga aumentando, aumentando também a sensibilidade do preço do cobre a qualquer perturbação do lado da oferta.

71% dos estoques podem ser bloqueados, surgindo crise de liquidez de oferta

O Deutsche Bank afirma que o acúmulo contínuo de estoques pelos Estados Unidos está transformando ainda mais a distribuição global dos estoques de cobre.

O banco estima quea demanda por acúmulo desencadeada pelas tarifas dos EUA pode levar a1,3 milhão de toneladas de aço ficarem retidas em armazéns até o final do ano.O relatório alerta:

A combinação de desglobalização e anos de investimento insuficiente na oferta geraram vulnerabilidades.

Caso a tendência atual continue, até o fim do ano, os estoques de cobre dos EUA e dos principais mercados consumidores da Ásia podem representar 71% do suprimento global disponível, restringindo ainda mais os recursos à vista disponíveis para outras regiões.

Mesmo se os EUA acabarem não aplicando tarifas sobre o cobre, o minério pode não retornar automaticamente a outros mercados.Como os contratos futuros de cobre dos EUA apresentam prêmio em relação à LME, e há armazéns da LME nos EUA, o minério que entra no sistema americano pode continuar circulando entre diferentes locais de armazenamento nos EUA, mesmo com redução do prêmio, e não retornar ao mercado global.

Analistas apontam que com países priorizando a segurança das cadeias de suprimentos e acumulando grandes volumes de matérias-primas estratégicas, o cobre deixou de circular livremente globalmente, tornando-se cada vez mais raro para outros compradores, o que acaba impulsionando a disputa por fornecimento à vista.

Cenário extremo: estoque circulante livre pode chegar a zero

Ghali adverte ainda que, caso a tendência de estoque continue,até o final de 2028, o estoque circulante livre estará próximo de zero.Ele acrescenta que esse será um ponto crítico em que o mercado terá de reprimir a demanda ou elevar os preços para evitar um colapso.

O preço atual do cobre ainda não é suficiente para desencadear a substituição maciça da demanda.Embora o alumínio tenha vantagem de custo e possa substituir o cobre em alguns casos, sua eficiência condutiva é menor e uma substituição em larga escala só ocorreria com valorização significativa do cobre.

Isso significa que, até que os preços atinjam níveis que modifiquem o comportamento dos usuários finais, a restrição de oferta continuará sustentando as cotações do cobre.

Ghali ressalta ainda que o atual mercado de cobre já tem dificuldade de lidar com múltiplas pressões simultâneas, como o acúmulo contínuo dos EUA, necessidade adicional de recomposição de estoques, interrupções no fornecimento de cobre refinado e aperto inesperado do equilíbrio global entre oferta e demanda. Se esses fatores se sobrepuserem, o movimento de alta do preço pode superar as expectativas do mercado.

Deutsche Bank prevê preço médio do cobre de US$ 20.900 em 2027

O Deutsche Bank prevê queo preço médio do cobre em 2027 atingirá US$ 20.900 por tonelada, chegando a US$ 22.050 no segundo trimestre daquele ano; em 2028 o preço médio recuaria para US$ 18.500, refletindo uma expectativa de reequilíbrio gradual do mercado após um período de extrema tensão.

No curto prazo, há espaço considerável para que o preço do cobre atinja essa meta. Na segunda-feira, o cobre na LME caiu 1,33%, cotado a US$ 14.428,50 por tonelada.

A diferença entre o preço atual e a meta para 2027 do Deutsche Bank ainda excede 50%, indicando que a transição para um cenário de escassez extrema não será linear; políticas tarifárias, capacidade de refino e mudanças efetivas na demanda continuarão a determinar se esse aperto no mercado do cobre evoluirá para uma crise real de oferta.

"Possuir gargalos" torna-se novo tema emergente em Wall Street

O alerta de escassez de oferta no mercado do cobre não é um sinal isolado, mas parte de uma lógica mais ampla de alta estrutural nas commodities.

A análise de "ficar comprado e apertar o cinto" feita em agosto do ano passado por Jeff Currie, ex-chefe de pesquisa de commodities do Goldman Sachs, tem recebido cada vez mais confirmações do mercado.O aperto do mercado físico, a pressão de desvalorização da moeda e a intervenção política criam condições contínuas para a redefinição de preço dos recursos escassos.

Na semana passada, analistas de metais da Stifel também apresentaram dados que corroboraram a tendência de restrição de oferta de materiais estratégicos.

O tema de investimentos "possuir gargalos", que inclui derivados refinados de petróleo, terras raras, metais industriais e algumas commodities agrícolas, está ganhando cada vez mais reconhecimento em Wall Street e poderá se tornar consenso entre grupos mais amplos de investidores institucionais.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

Para análises mais detalhadas, incluindo interpretações em tempo real e pesquisas de campo, por favor junte-se à【Trading Desk Chasing the Wind·Membro Anual】