Os traders de títulos estão confiantes de que o Federal Reserve continuará aumentando as taxas de juros, e mesmo que o relatório de empregos (payroll) desta noite mostre desaceleração, isso dificilmente abalará as expectativas de aperto monetário.

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihu, operadores de títulos estão convencidos de que o Federal Reserve ainda promoverá mais aumentos das taxas de juros — mesmo que se espere uma desaceleração do crescimento do emprego, é pouco provável que isso altere de forma significativa essa perspectiva. Segundo uma pesquisa com economistas, o relatório de empregos do Departamento do Trabalho dos EUA, que será divulgado nesta sexta-feira, deve mostrar que as vagas de trabalho não-agrícolas subiram cerca de 90 mil em setembro, abaixo das 162 mil do mês anterior.

No entanto, esse aumento fica próximo da média mensal registrada este ano, indicando que o mercado de trabalho segue forte, o que dá ao banco central margem para continuar apertando a política monetária — o Federal Reserve está focado em reduzir a inflação, que nos últimos cinco anos permaneceu acima da meta.

“Seria necessário um crescimento próximo de zero, ou até negativo — e eu acho que precisaria realmente de uma surpresa negativa nos dados de salários” — para impulsionar uma alta dos títulos do Tesouro americano, afirmou Steve Boothe, chefe de renda fixa com grau de investimento e gestor de portfólio na T. Rowe Price. “Para que o mercado de trabalho seja o catalisador desta alta, a barreira é de fato bastante elevada.”

A liquidação do mercado de títulos dos EUA abrandou nesta quinta-feira, devido ao aumento das preocupações sobre o peso da dívida na Europa, que levou investidores a buscarem proteção nos títulos do Tesouro americano. Ao mesmo tempo, dois dirigentes do Federal Reserve — Michelle Bowman e Philip Jefferson — sugeriram que o banco central deveria dedicar mais tempo antes de decidir sobre um novo aumento dos juros. Isso fez com que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de dois anos caísse cerca de 10 pontos-base, para menos de 4,8%, e o rendimento dos títulos de dez anos recuasse em relação à máxima em 24 anos.

No entanto, analistas afirmam que essa recuperação tem pouca relação com uma mudança nas perspectivas para os Estados Unidos ou com a diminuição das pressões que levam os rendimentos para cima. O preço do petróleo oscila próximo dos 100 dólares por barril, e há poucos sinais de progresso no fim da guerra no Irão. Os gastos públicos elevados e o entusiasmo pela inteligência artificial continuam a impulsionar a expansão constante da economia. Já a inflação ultrapassou 3% este ano.

Ainda que operadores de futuros tenham reduzido levemente as apostas em aumentos das taxas — e agora esperem que o próximo só ocorra na reunião de dezembro —, eles ainda preveem pelo menos três aumentos de 25 pontos-base até julho.

No entanto, a recente intensidade desta liquidação tornou o mercado de títulos imprevisível. Na quarta-feira, o dado da inflação dos EUA veio levemente abaixo do esperado, provocando uma breve alta dos títulos do Tesouro, que logo devolveu os ganhos, e os rendimentos voltaram a subir para níveis mais altos em décadas. Com as posições cada vez mais ajustadas para taxas de juros elevadas, analistas apontam que uma baixa inesperada nos dados de emprego poderia levar investidores a encerrar parte de suas posições e prolongar o movimento de alta observado na quinta-feira.

“Se os dados divulgados forem lidos pelo mercado como um sinal precoce de pressão sobre o mercado de trabalho, acredito que, em comparação a números em linha ou levemente acima do esperado, poderemos ver uma alta desproporcional”, afirmou Ian Lyngen, chefe de estratégia de taxas dos EUA do BMO Capital Markets.

No entanto, há pouca confiança de que a liquidação tenha chegado ao fim. Karen Manna, estrategista de renda fixa e gestora de portfólio da Federated Hermes, afirma que, desde o aumento de juros na reunião de 16 de setembro do Federal Reserve, ela se tornou menos pessimista, mas ainda não acredita que os rendimentos atingiram o pico.

“Uma parte considerável do nosso argumento de que as taxas de juros poderiam subir tanto assim já foi concretizada”, disse Manna. No entanto, ela acredita que os rendimentos “ainda podem continuar subindo”.