O rendimento dos títulos do governo dos EUA de 10 anos atinge o maior nível em 24 anos, pressionando o preço do ouro; estrategistas afirmam que a lógica de preservação de valor do ouro a longo prazo permanece intacta.

Relatório Huizhou, 6 de outubro—— O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu para 5,32%, o maior nível em 24 anos, aumentando o retorno dos produtos de renda fixa e pressionando temporariamente o preço do ouro à vista. Michael Khouw, estrategista-chefe da YieldMax, acredita que as altas taxas de juros trazem um efeito de substituição de ativos, mas a lógica fundamental da proteção do ouro contra a inflação não mudou. A inflação tem caráter persistente, cuja raiz está nos problemas fiscais dos EUA. A correção do preço do ouro e a queda da volatilidade podem atrair investidores de longo prazo, mantendo o ouro como um ativo valioso para diversificação de portfólio.

Em 1º de outubro, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu para 5,358%, atingindo o maior patamar em 24 anos. Com dinheiro e produtos de renda fixa oferecendo retornos consideráveis, o aumento da rentabilidade dos títulos concorre diretamente com o ouro. No entanto, estrategistas de mercado acreditam que a inflação persistente continua corroendo o poder de compra das moedas fiduciárias, mantendo válida a lógica de alocação de ouro.

ativos de alto rendimento desviam recursos e pressionam o ouro no curto prazo

Michael Khouw, estrategista-chefe da YieldMax, afirmou que taxas de juros elevadas irão comprimir o ouro no curto prazo, visto que investidores podem obter retornos estáveis com o principal, reduzindo a atratividade do ouro. Ele disse: “Não é surpreendente ver o preço do ouro sob pressão. Quando as taxas de juros sobem o suficiente, os investidores podem não calcular cuidadosamente o rendimento real, mas isso inevitavelmente terá impacto negativo sobre ativos tangíveis.”

Khouw destacou que os investidores não precisam calcular exatamente o retorno descontando a inflação para perceber a atratividade dos ativos de alto rendimento. Contas do mercado monetário e outros produtos líquidos estão entregando cerca de 5%, o que é muito atraente para investidores que buscam fluxo de caixa. Ele disse: “Quando as taxas de juros passam a ter valor real, surge o efeito de substituição, independentemente se o investidor faz cálculos cuidadosos de retorno ou não.”

Inflação persistente e fundamentos do ouro como reserva de valor permanecem

Na visão dele, a competição trazida por produtos de renda fixa não elimina a justificativa fundamental para investidores alocarem ouro. Investidores compram metais preciosos justamente por saberem que o poder de compra das moedas fiduciárias diminuirá ao longo do tempo, sendo a inflação uma espécie de imposto invisível sobre a poupança, o que gera procura por ativos tangíveis capazes de preservar valor. Ele disse: “Investidores compram ouro porque sabem que o dólar e outras moedas fiduciárias não são instrumentos de reserva de valor, seu poder de compra continuará sendo diluído. Eles percebem, ainda que vagamente, que seu poder de compra real está sumindo e buscam se proteger com ativos tangíveis.”

Khouw também mencionou que esse ciclo de aumento de juros, na verdade, está corrigindo o desequilíbrio do mercado causado pelas respostas de política demoradas anteriormente. A inflação já mostrava sinais claros de persistência anos atrás, mas os formuladores de políticas a consideraram um fenômeno temporário. O ambiente atual mostra mudança estrutural, com o núcleo da inflação ficando acima das expectativas anteriores do mercado. Ele disse: “Cinco anos atrás já havia provas claras de que a inflação era real, e quatro anos atrás o governo ainda insistia que era temporária. O novo ambiente dificilmente permitirá que a inflação volte para abaixo de 2% e provavelmente ficará acima de 3%. O mercado está precificando esse novo cenário, o preço do ouro caiu por isso, mas o problema estrutural central permanece inalterado.”

O problema fiscal é a raiz, o ouro segue sendo excelente ativo de diversificação

Embora o alto rendimento dos títulos públicos reflita as preocupações do mercado com a inflação, Khouw acredita que o motivo das taxas elevadas está nos problemas fiscais mais profundos dos EUA. A política monetária reage mais passivamente à inflação; a causa está nos gastos públicos e na política fiscal. Somente uma grande melhora fiscal nos EUA poderá mudar as perspectivas de inflação e juros; sem ajuste fiscal, a pressão inflacionária será difícil de mitigar.

Ele acrescentou que, com a correção recente no preço do ouro e a volta da volatilidade à normalidade, os investidores de longo prazo voltarão a focar no mercado de ouro. O ouro nunca foi um instrumento especulativo de alta volatilidade, e tendências estáveis ajudam o dinheiro de longo prazo a voltar para metais preciosos.

Os portfólios sob gestão da YieldMax continuam alocando em metais preciosos e ações de mineração, tornando-os importantes ferramentas de diversificação de portfólio. Ele disse:“ ”

Considerações finais

Em suma, o efeito de substituição causado pelos altos rendimentos dos títulos públicos dos EUA pressiona temporariamente o preço do ouro, enquanto os recursos fluem para produtos de renda fixa de alto retorno. Contudo, a inflação estrutural e os desafios fiscais dos EUA continuam enfraquecendo o poder de compra das moedas fiduciárias, então o papel do ouro como proteção contra desvalorização e diversificação de risco no longo prazo não mudou. Pelo contrário, a correção de curto prazo pode atrair novamente investidores de longo prazo para o ouro.


Gráfico diário do rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA – Fonte: EasyHuizhou

Horário de Pequim, 6 de outubro, 9:34 – Rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA: 5,313%