O relatório trimestral mais forte da história da Samsung Electronics está chegando; será que o HBM4e pode reiniciar o mercado de memórias AI?

O aplicativo da Jinse Finance reportou que a Samsung Electronics está prestes a enfrentar um teste crucial. A empresa divulgará seus resultados preliminares na quinta-feira, com expectativa de registrar o maior lucro operacional trimestral de sua história. No entanto, o verdadeiro desafio não está no tamanho do lucro, mas sim em convencer os investidores de que a demanda por chips de memória é duradoura e que os preços elevados dos produtos podem ser garantidos por contratos de longo prazo. Essa missão se torna ainda mais importante após o lucro recorde não conseguir impulsionar as ações.

De acordo com as estimativas de analistas, até o trimestre de setembro, o lucro operacional preliminar da Samsung Electronics deve atingir 108,5 trilhões de won sul-coreanos (cerca de 80,8 bilhões de dólares), um aumento de quase 9 vezes em relação ao ano anterior. A receita deve crescer aproximadamente 134%, chegando ao recorde de 201,3 trilhões de won. Espera-se que a divisão de chips registre 110 trilhões de won em lucro operacional, compensando as perdas do setor de eletrônicos. O balanço completo deve ser divulgado no final do mês.

No entanto, números expressivos podem não ser suficientes para tranquilizar o mercado. As ações da Samsung ainda estão cerca de 25% abaixo do pico de junho, mesmo após o anúncio dos resultados recordes em julho. Samsung, SK Hynix (SKHY.US) e Micron (MU.US) foram anteriormente destaques nas negociações ligadas à IA, mas tiveram desempenho inferior ao rali das tecnológicas americanas no terceiro trimestre, apesar de suas avaliações serem mais atrativas.

Rob Li, sócio-gerente da Amont Partners, afirma: “O ponto crítico não é o tamanho do lucro, mas sim sua persistência.” Segundo ele, o mercado está menos interessado nos números trimestrais e mais focado nas perspectivas para 2027 e 2028. Sanjeev Rana, analista da CLSA Securities Korea, também aponta que, apesar dos investidores reconhecerem a forte demanda e os preços atuais, a volatilidade histórica dos retornos do setor de memória gera desconfiança sobre a sustentação desse cenário. Mesmo com fornecedores alegando que contratos de longo prazo e estruturas de preços pré-definidos protegem os ganhos, os investidores mantêm uma postura cética.

O balanço mais recente da Micron aumentou essa incerteza. Mesmo com a gestão otimista indicando que a oferta permanecerá restrita no próximo ano, as ações da Micron pouco oscilaram desde o relatório da semana passada. Li comenta: “Fica claro que o mercado não está convencido.” Por isso, as atenções estarão voltadas para se a gestão da Samsung comentará sobre as perspectivas para 2027 e 2028.

Além disso, a recompra de 15 trilhões de won em ações pela Samsung, destinada à compensação de funcionários, está prestes a terminar. Desde o final de agosto, essa recompra sustentou a demanda pelas ações; com seu fim, a pressão sobre o mercado aumenta. No setor, cresce o consenso de que o ápice do aumento dos preços de memória vai desacelerar o ritmo geral dos lucros. O Société Générale projeta que, após um crescimento de lucros acima de 300% em 2026, o ritmo caia para 36% em 2027 e apenas 6% em 2028. Recentemente, Morgan Stanley e Citi também revisaram para baixo as previsões de lucro da Samsung devido a efeitos adversos do câmbio.

Quanto a potenciais catalisadores, a Samsung busca elevar sua competitividade de longo prazo com o desenvolvimento da próxima geração de chips HBM4e. Apesar de estar atrás da SK Hynix no segmento de memória de alta largura de banda há anos, aumenta a expectativa pela expansão da participação da Samsung nesse mercado. Kim Minji, gestora de investimentos da Must Asset Management, destaca algumas vantagens da Samsung. As ações da Samsung já recuperaram cerca de 30% desde o fundo de julho, em parte graças à recompra. Jung In Yun, CEO da Fibonacci Asset Management Global, ressalta que as expectativas do mercado já caíram, o que abre espaço para surpresas positivas, mas que a recuperação sustentada das ações dependerá da confiança dos investidores de que o impulso dos lucros pode continuar no próximo ano.