Deutsche Bank está otimista com o mercado de ações dos EUA para o final do ano: o crescimento dos lucros no terceiro trimestre deve manter-se em 34%, com IA e crescimento cíclico ainda fortes.

O aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance ficou sabendo que o Deutsche Bank divulgou uma previsão para os resultados financeiros do terceiro trimestre de 2026 das ações americanas, afirmando que os múltiplos ventos favoráveis que impulsionaram o crescimento dos lucros do índice S&P 500 para o recorde histórico de 34% no segundo trimestre permanecem fortes no terceiro trimestre. Espera-se que a taxa de crescimento se mantenha no nível de 34%, sem desaceleração no crescimento dos lucros.

Em comparação, a expectativa consensual do mercado para o crescimento do terceiro trimestre é de 26,7%, implicando uma desaceleração de 7,5 pontos percentuais em relação ao segundo trimestre. A previsão do Deutsche Bank é cerca de 6 pontos percentuais maior do que a expectativa consensual, enquanto, historicamente, a média de superação durante a temporada de balanços é de apenas 3,3%. O banco acredita que, nesta temporada, haverá novamente um desempenho acima da média.

Três grandes ventos favoráveis impulsionam em conjunto

O Deutsche Bank aponta que a prosperidade dos lucros resulta da atuação simultânea de três grandes ventos favoráveis: o crescimento acelerado da demanda por IA, com um aumento anual de 54%, contribuindo com 20 pontos percentuais para o crescimento total; a recuperação do crescimento cíclico, com crescimento de 14%, excluindo os setores de tecnologia, energia e materiais, contribuindo com 8 pontos percentuais; e a alta dos preços do petróleo e das commodities, impulsionando o crescimento dos lucros nos setores de energia e materiais em 108%, contribuindo com 7 pontos percentuais.

É importante notar que a taxa de crescimento de 34% já foi ajustada, excluindo itens pontuais, como o ganho com a venda de ativos da Alphabet e ganhos não realizados de investimentos da Amazon. Antes do ajuste, o crescimento era de impressionantes 53%.

Três principais divergências entre o Deutsche Bank e o mercado

A demanda por IA não mostra sinais de desaceleração

Sobre a questão levantada pelo mercado quanto à continuidade da demanda por IA, o Deutsche Bank acredita que vários indicadores mostram que o crescimento da demanda por IA no terceiro trimestre permanece muito forte. O banco cita como exemplo que a produção e as exportações de semicondutores da Coreia do Sul aceleraram ainda mais do segundo para o terceiro trimestre, e o aumento contínuo no preço do aluguel de GPUs indica que a situação de oferta e demanda permanece bastante apertada.

Aceleramento das exportações sul-coreanas de semicondutores

O banco projeta que a demanda por IA manterá o crescimento dos lucros das mega caps de tecnologia e do setor de tecnologia no nível elevado de 54% no terceiro trimestre; e, à medida que sua participação nos lucros do S&P 500 aumenta, a contribuição para o crescimento total passará de 19,5 pontos percentuais no segundo trimestre para 21 pontos no terceiro trimestre.

Crescimento cíclico acelera ainda mais

O Deutsche Bank destaca que vários indicadores mostram que o crescimento cíclico no terceiro trimestre ficou ainda mais forte. O índice ISM de manufatura dos EUA subiu consideravelmente no terceiro trimestre para o nível mais alto dos últimos quatro anos e meio, e este indicador sempre foi o melhor preditor cíclico para o crescimento dos lucros do S&P 500.

Índice ISM de manufatura dos EUA em alta

O consenso macro mostra que o crescimento do PIB dos EUA acelerará de 2,2% no segundo trimestre para 2,8% no terceiro trimestre (taxa anualizada trimestral), enquanto a previsão do Federal Reserve de Atlanta chega a 3,7%. Além disso, o crescimento das vendas no varejo, produção industrial e embarques de bens de capital permanece forte, e o emprego cíclico continuou a se recuperar desde o seu ponto mais baixo em fevereiro.

Impacto retardado dos preços do petróleo é limitado, reembolso de tarifas traz ajuda extra

Sobre o impacto negativo retardado dos altos preços do petróleo, o Deutsche Bank acredita que ainda é brando e concentrado em setores específicos. O relatório aponta que, historicamente, o efeito dos choques dos preços do petróleo sobre os lucros dos outros setores do S&P 500 é retardado em dois a três trimestres, e geralmente de pouca intensidade, pois a maioria das empresas responde aumentando preços e produtividade.

Os setores aéreo, automotivo e alguns setores de consumo sentem os efeitos de forma mais rápida e intensa, mas as expectativas de lucro desses setores já foram significativamente revisadas para baixo desde o início da guerra do Irã: o setor aéreo foi revisado em -17%, automotivo e embalagens em -9% cada, e outros setores de turismo (exceto aviação) em -6%. Além disso, após a decisão da Suprema Corte de invalidar as tarifas do IEEPA, as empresas continuam recebendo reembolsos de tarifas, com o banco prevendo que isso contribuirá, assim como no segundo trimestre, com cerca de 2 pontos percentuais para o crescimento geral dos lucros no terceiro trimestre.

Temporada de balanços coincide com eleições de meio de mandato, cenário de risco-retorno positivo no fim do ano

O Deutsche Bank enfatiza que, historicamente, a temporada de balanços é positiva para o mercado de ações. Desde a crise financeira, o S&P 500 subiu em três quartos das temporadas de balanços, com um aumento médio de 2%, e isso ficou ainda mais evidente no último ano. Embora esta temporada coincida com a reunião do FOMC no final de outubro e com as eleições de meio de mandato dos EUA no início de novembro, as quais podem trazer volatilidade extra, padrões históricos mostram que o mercado tende a se consolidar ou enfraquecer antes de grandes eventos de risco e se recupera depois que eles ocorrem.

O banco também observa que o risco-retorno no quarto trimestre dos anos eleitorais de meio de mandato é historicamente muito favorável: em 21 dos 23 anos eleitorais, o S&P 500 subiu no quarto trimestre, com aumento médio de 7%. Portanto, o banco considera que, no momento, o risco-retorno das ações americanas segue favorável.