Após seis semanas consecutivas de queda nas ações, surge uma reviravolta? Goldman Sachs aposta no "crescimento de dez anos" da PepsiCo (PEP.US), destacando a resiliência da líder de consumo diante dos ventos contrários da inflação

O aplicativo financeiro Zhitong soube que a PepsiCo (PEP.US) pode estar prestes a reverter o ciclo de seis semanas consecutivas de queda em suas ações. Apesar do Goldman Sachs ter reduzido o preço-alvo desta gigante americana de bebidas, alimentos e snacks, a recomendação mais otimista de “compra” foi mantida. A melhora na receita do terceiro trimestre, juntamente com seu desempenho operacional geral e o potencial de crescimento para a próxima década, sustentam esse otimismo; ao mesmo tempo, o aumento de custos, a pressão nas margens e desafios persistentes de execução em bebidas estão afetando o lucro de curto prazo.

Ao final do pregão de quinta-feira nos EUA, as ações da PepsiCo subiram 3,73%, para próximo de US$128, acumulando alta de quase 2% nesta semana; seu valor de mercado mantém-se por volta dos US$175 bilhões. Desde o início do ano, as ações da PepsiCo já recuaram cerca de 10%. Considerando o fechamento desta quinta-feira, mesmo com a redução, o novo preço-alvo do Goldman Sachs sugere um potencial de valorização robusto de aproximadamente 28,6%.

A PepsiCo atravessa um momento de virada, com melhoria nas vendas ao mesmo tempo em que enfrenta pressão sobre os lucros. As vendas orgânicas cresceram 3,1% no terceiro trimestre, superando o consenso do mercado, em torno de 2,9%, e acima dos 2,4% do trimestre anterior; contudo, com aumento de custos, desfavorecimento da composição das vendas e desafios na execução da divisão de bebidas na América do Norte, a empresa foi forçada a baixar inesperadamente a orientação para o crescimento do lucro anual.

O relatório financeiro trimestral divulgado nesta quinta-feira pela PepsiCo revela uma contradição central: a receita crescente ainda não foi totalmente convertida em crescimento do lucro. A empresa reportou receita de US$25,274 bilhões no terceiro trimestre, alta de 5,6% em relação ao ano anterior; o lucro básico por ação foi de US$2,34, aumento de 2%; entretanto, a margem operacional básica caiu 35 pontos-base para 16,9%. A orientação para o crescimento anual orgânico de vendas foi restringida de 2%-4% para cerca de 3%, mantendo o centro da faixa, mas a expectativa de crescimento básico do lucro por ação em moeda constante foi reduzida da faixa anterior de 4%-6% para 1%-2%. Isso indica que a recuperação da demanda já começou, mas o lucro gerado pela maior receita está sendo consumido por custos, investimento em marketing e composição de vendas.

PepsiCo pode estar perto de encerrar seis semanas de queda! Goldman Sachs reduz preço-alvo, mas mantém otimismo para o “crescimento na próxima década”

A analista do Goldman Sachs, Bonnie Herzog, reduziu o preço-alvo da PepsiCo de US$180 para US$165, mas reiterou a recomendação de “compra”. Esse alvo representa um potencial de valorização de cerca de 28% em relação ao fechamento do último pregão. O crescimento orgânico de 3,1% nas vendas da PepsiCo no terceiro trimestre superou o consenso dos analistas de 2,9% e também os 2,4% do trimestre anterior, sinalizando positivamente para o desempenho da receita da empresa.

O Goldman Sachs acredita que a PepsiCo tem potencial para alcançar crescimento orgânico anual médio de um dígito médio nos próximos dez anos. Essa visão de longo prazo indica que, à medida que a empresa resolve os desafios atuais de gestão, o ímpeto de crescimento deve ser ainda mais fortalecido.

A PepsiCo atualmente projeta crescimento orgânico de vendas de cerca de 3% para o ano fiscal de 2026 — anteriormente, previa de 2% a 4%. A direção também reduziu a expectativa de crescimento do lucro por ação em moeda constante para 1%-2% (antes, de 4%-6%) e prevê que o crescimento real fique próximo à extremidade inferior dessa faixa.

Na teleconferência de resultados do terceiro trimestre, o CFO Steven Schmitt afirmou que a empresa está aumentando os investimentos para impulsionar as vendas, mas alertou para o aumento dos custos. Segundo o diretor financeiro, a PepsiCo enfrenta simultaneamente custos crescentes, uma estrutura de vendas desfavorável e desafios de execução.

“O desempenho da margem ficou aquém das nossas expectativas. Os custos de insumo estão subindo, e a composição das vendas, em especial, representa uma barreira”, disse ele.

A PepsiCo planeja continuar financiando iniciativas comerciais importantes. Schmitt afirmou que tanto os gastos com publicidade quanto os investimentos em marketing aumentaram na América do Norte e nos mercados internacionais.

O CEO Ramon Laguarta afirmou que o crescimento do volume ficou abaixo das expectativas iniciais da empresa, refletindo tanto um cenário desafiador para o consumidor quanto lacunas na execução comercial.

“Atualmente, não estamos satisfeitos com o desempenho de nosso negócio de bebidas. Como mencionamos na apresentação de resultados, temos uma forte competitividade em categorias como água e bebidas energéticas, mas ficamos aquém na concorrência com refrigerantes carbonatados. Por isso, estamos dando máxima prioridade para melhorar o desempenho nesse segmento.”

A PepsiCo está revisando os gastos em toda a organização, incluindo despesas administrativas na matriz e custos compartilhados centralizados. Laguarta afirmou que os recursos economizados serão realocados para apoiar investimentos nos negócios de bebidas e alimentos na América do Norte.

Na plataforma de interação entre investidores de varejo, Stocktwits, o sentimento sobre as ações da PepsiCo caiu de “extremamente otimista” para apenas “otimista”.

Um investidor comentou: “Comecei a montar uma pequena posição hoje. Gosto do dividendo dessa ação.”

Outro investidor afirmou: “Apesar do ambiente desafiador, a empresa manteve forte lucratividade e crescimento de receita em dígito médio-alto, mas as ações foram vendidas. Isso não faz sentido. Com tarifas e preços altos de energia impulsionando a receita, até onde — e por quanto tempo — as ações vão cair? Não sei. Só sei que vou comprando nas quedas.”

Retomada nas vendas diante de custos em alta: caminho de recuperação das ações da PepsiCo aguarda conversão em lucro

O Goldman Sachs reduziu seu preço-alvo de US$180 para US$165, mantendo a recomendação de “compra”; acredita que a PepsiCo ainda pode crescer organicamente, em média, um dígito médio por ano nos próximos dez anos — são avaliações para diferentes horizontes: no curto prazo, a recuperação do lucro é mais lenta que o previsto, mas o valor da marca e dos canais é reconhecido no longo prazo.

Para os investidores, a recomendação de “compra” do Goldman Sachs traduz um voto de confiança na recuperação da marca, crescimento internacional e distribuição contínua de caixa; o ponto crucial para uma nova avaliação das ações ainda está na capacidade de recuperação dos negócios na América do Norte, seguindo a trajetória "retomada de volumes — melhora na composição de vendas — recuperação das margens".

Além do fato de a receita ainda não ter se traduzido plenamente em crescimento dos lucros, há também diferenças internas marcantes nos negócios da PepsiCo. As receitas internacionais aumentaram 8% organicamente no terceiro trimestre, o lucro operacional básico subiu 16%, e a margem operacional básica avançou 105 pontos-base; já os negócios de alimentos e bebidas na América do Norte tiveram leve queda nas receitas orgânicas e a margem operacional dos alimentos caiu 280 pontos-base. A expansão internacional garante suporte ao crescimento do grupo, enquanto o mercado norte-americano ainda precisa recuperar simultaneamente o apetite do consumidor e a competitividade da marca. Portanto, o valor de investimento da PepsiCo depende de a expansão internacional se sustentar e a melhora de volumes na América do Norte conseguir reduzir gradualmente a pressão do gasto promocional e de marketing sobre as margens.

A principal novidade da teleconferência de resultados é a defasagem na pressão dos custos. O CFO Steven Schmitt esclareceu que as coberturas de compras da empresa normalmente duram de 6 a 12 meses, o que amortecia parte dos aumentos de custos; conforme tais coberturas expiram, custos mais altos começam a afetar o resultado. Além disso, o reembolso de tarifas recebido pelo negócio de bebidas na América do Norte no terceiro trimestre não se repetirá no quarto trimestre, criando mais pressão sobre as margens.

Essa mudança notável ocorre em um contexto de inflação energética persistente: o CPI dos EUA subiu 0,4% em agosto ante julho (quando havia subido 0,1%); os preços de energia subiram 16,3% em relação ao ano anterior. O aumento do combustível eleva os custos de transporte e produção para empresas de alimentos e bebidas, além de pressionar o orçamento dos consumidores para snacks e bebidas, tornando difícil absorver custos extras apenas com aumentos generalizados de preços.

A resposta da administração tem sido cortar custos de sede e despesas não relacionadas ao crescimento, alocando recursos para as áreas de marca, marketing e execução comercial. O CEO Ramon Laguarta apontou que os negócios de água e bebidas energéticas vão bem, mas o desempenho em refrigerantes ficou aquém; as marcas Pepsi, Mountain Dew e Poppi precisam de mais investimentos e melhor execução nos pontos de venda. A empresa colabora com o grupo Publicis, buscando melhor retorno em marketing com uso de dados de consumo mais precisos. O ponto chave para a recuperação é que o aumento do gasto em marketing se traduza em renovação do consumo, crescimento de volumes e melhoria na composição de portfólio. Apenas se essas mudanças superarem o aumento dos custos, a retomada das receitas será convertida em recuperação sustentável das margens.

A remuneração aos acionistas oferece um segundo pilar ao raciocínio de investimento a longo prazo. A PepsiCo mantém o plano de retorno de US$8,9 bilhões em dinheiro aos acionistas em 2023, incluindo US$7,9 bilhões em dividendos e US$1 bilhão em recompra de ações. Este será o 54º ano consecutivo de alta do dividendo anual por ação em 2026, atualmente em US$5,92 anualizado; ao preço de fechamento de 8 de outubro, o yield é de aproximadamente 4,61%.