Morgan Stanley está otimista com SpaceX: o potencial do “Tera’Merica” está subestimado, expansão da IA corporativa e do poder computacional abre espaço para crescimento
Morgan Stanley acredita que a lógica de crescimento da SpaceX está se estendendo da exploração espacial e comunicação via satélite para a inteligência artificial corporativa e infraestrutura de poder computacional, enquanto a reconstrução da indústria avançada nos Estados Unidos pode abrir um espaço ainda mais amplo a longo prazo. A comercialização da IA corporativa e a expansão do poder computacional oferecem suporte direto ao crescimento, e as oportunidades representadas pelo setor manufatureiro em “Tera’Merica” trazem um potencial adicional de crescimento de longo prazo para a empresa.
O potencial de crescimento a longo prazo da SpaceX pode não se limitar apenas à exploração espacial, comunicação via satélite e capacidade de IA, mas também às oportunidades industriais provenientes da reconstrução da manufatura avançada nos Estados Unidos.O Morgan Stanley acredita que, atualmente, o mercado está mais focado na pressão de gastos de capital de projetos como o Terafab, mas pode estar subestimando a relação entre esses investimentos e a reconstrução da manufatura americana, bem como o potencial de crescimento de longo prazo decorrente disso.
O relatório resume esta nova onda de reconstrução do setor manufatureiro nos EUA como “Tera’Merica”. O conceito não se limita ao retorno da indústria de semicondutores, mas abrange terrenos como foguetes, satélites, estações terrestres, turbinas, veículos autônomos, robôs industriais, robôs humanoides, navios e drones. Com a IA migrando de aplicações digitais para a produção física, os EUA precisam aprimorar sua capacidade em manufatura avançada, o que demanda, além dos chips, fábricas, equipamentos e cadeias de suprimentos essenciais.
Isso oferece à SpaceX um espaço de crescimento ainda mais amplo.Os negócios de infraestrutura de exploração espacial, comunicação via satélite e IA da empresa se cruzam com esses setores industriais; projetos como Terafab podem ainda reforçar sua presença nas áreas de fabricação de chips e capacidade computacional de IA. Na visão do Morgan Stanley, avaliar o valor desses investimentos não deve se basear apenas nos gastos de capital de curto prazo, mas também considerar o suporte ao crescimento de longo prazo dos negócios da companhia.
Com base nesse entendimento, o Morgan Stanley mantém a classificação de “compra” para a SpaceX, com preço-alvo de 300 dólares por ação.
“Tera’Merica”: a reconstrução da manufatura nos EUA vai além do retorno dos chips
O relatório associa essa tendência à chamada “Economia da Inteligência Física” (Physical Intelligence Economy, PIE), ou seja, incentivar a IA a ir além do digital e impactar a produção no mundo real. Para viabilizar essa transformação, é necessário fazer investimentos de longo prazo em fábricas, equipamentos e cadeias de suprimentos de materiais críticos, abrangendo muito mais que apenas semicondutores.
Para a SpaceX, isso envolve não apenas projetos de fabricação como o Terafab, mas pode também ampliar os horizontes para as áreas de exploração espacial, comunicação via satélite e infraestrutura de IA. Ainda assim, o caminho da evolução tecnológica até a automação em larga escala na produção é longo.
Utilizando a fábrica da Tesla em Austin como exemplo, o relatório destaca que lá trabalham mais de 20 mil pessoas. De acordo com os analistas, a linha de montagem dos Cybercab ainda não utiliza robôs humanoides Optimus; a fabricação ainda depende da cooperação entre braços mecânicos e trabalho humano. Isso evidencia que a produção autônoma com robôs ainda está distante de uma adoção em massa, pois sua implementação exige tempo, além de uma transição de competências da força de trabalho e o amadurecimento das ferramentas de fabricação baseadas em IA.
Capacidade computacional de IA e AI corporativa: outro vetor de valorização da SpaceX
Além das oportunidades de longo prazo proporcionadas pela reconstrução da manufatura americana,o Morgan Stanley também se mostra otimista quanto ao valor potencial da SpaceX em IA corporativa e expansão de capacidade computacional. O relatório pontua que os gastos de capital com projetos como o Terafab não devem ser vistos apenas como custos, mas principalmente pelo potencial de transformar esses investimentos em oferta de capacidade computacional e novas fontes de receitas.
A IA corporativa é uma das importantes fontes de valorização no modelo do relatório. Com base em cálculos, com o preço da ação em cerca de 170 dólares, o múltiplo implícito de receita dado pelo mercado para o segmento de IA corporativa da SpaceX está apenas em um dígito baixo ou intermediário, indicando que os investidores ainda são cautelosos quanto às perspectivas de comercialização dessa área.
A expansão de capacidade computacional representa um espaço de valorização mais tangível. Segundo o relatório, a cada 1 gigawatt (GW) de nova capacidade adicionada, considerando um investimento de 50 dólares por watt, margem de lucro incremental de 70% e múltiplo de EBITDA de 10x, o valor por ação poderia aumentar cerca de 27 dólares. O Morgan Stanley estima que a SpaceX terá, até o fim do ano fiscal de 2027, capacidade de IA de cerca de 4,9 GW, enquanto a meta da empresa é próxima dos 10 GW.A diferença entre esses números indica amplo potencial de crescimento, mas o valor final dependerá do ritmo de construção, dos custos reais e da capacidade de monetizar essa infraestrutura.
Com base na avaliação por segmentos — exploração espacial, serviços de conectividade, X e IA de consumo, IA corporativa —, o Morgan Stanley estima um preço-alvo de 300 dólares por ação. Embora a IA corporativa seja parte fundamental dessa avaliação, o relatório aplica um desconto de 50% devido aos riscos de execução desse segmento.
Os riscos também não podem ser ignorados, como o progresso aquém do esperado nas áreas de Starship e Starlink, ritmo lento na comercialização da IA corporativa, aumento do custo de expansão da capacidade computacional e maior necessidade de financiamento. Em resumo,a tese otimista do Morgan Stanley é sustentada por dois pilares: IA corporativa e expansão de capacidade computacional como motores diretos de crescimento, enquanto a “Tera’Merica” representa um potencial de valorização de prazo mais estendido. O quanto ambos se converterão em valor prático vai depender da capacidade de execução e avanço comercial da SpaceX.
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