Após aumentos consecutivos nas taxas de juros, o banco central da Coreia do Sul deve dar uma “pausa” nesta semana, mas a inflação elevada e o boom dos chips ainda sustentam o ciclo de aperto monetário

De acordo com o aplicativo financeiro Zhihui Finance, após o Banco Central da Coreia ter aumentado os juros em 25 pontos-base em julho e agosto — o primeiro aumento consecutivo em três anos —, economistas geralmente esperam que o banco mantenha a taxa de juros inalterada nesta semana, a fim de avaliar o impacto do raro ciclo de altas consecutivas, ao mesmo tempo em que deixa espaço para novos aumentos futuros.

A pausa no aumento dos juros estaria alinhada com a preferência do presidente do Banco Central da Coreia, Shin Hyun-song, por um aperto gradual da política monetária. Após o aumento em agosto, ele afirmou que os formuladores de políticas precisam avaliar como a economia reage a taxas de juros mais altas. Recentemente, ele enfatizou ainda mais que, embora elevar os juros traga algumas dores, agir antecipadamente ajuda a estabilizar as expectativas do mercado e, finalmente, reduzir os custos econômicos.

No entanto, Shin Hyun-song deixou claro que ainda há espaço para avanços adicionais no ciclo de aperto. Em um evento do Fundo Monetário Internacional (FMI) em 13 de outubro, ele declarou: "Continuaremos mantendo uma postura de política monetária restritiva até que estejamos convencidos de que a inflação retornará à meta no tempo adequado."

Embora o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) da Coreia do Sul tenha desacelerado o aumento anual de 3,1% em agosto para 2,9% em setembro, e a taxa de inflação central (excluindo alimentos e energia voláteis) tenha caído de 3,4% para 2,8%, ambos ainda estão significativamente acima da meta de 2% estabelecida pelo Banco Central. Com as fortes exportações do setor de semicondutores, a recuperação gradual da demanda interna e o alto custo de energia combinados, espera-se que as pressões de preços subjacentes permaneçam intensas. Shin Hyun-song advertiu anteriormente que a persistência das pressões de custos, junto ao fortalecimento da demanda, fará com que a inflação permaneça elevada por um período.

O mercado imobiliário é outro motivo para que os formuladores de políticas mantenham cautela. Apesar da desaceleração no crescimento dos empréstimos bancários às famílias, o preço dos apartamentos em Seul já subiu por 88 semanas consecutivas, mantendo o risco imobiliário sob a constante atenção do Banco Central da Coreia.

A valorização do won sul-coreano também fornece outra justificativa para uma abordagem progressiva, pois o fortalecimento do won ajuda a conter a inflação importada. Shin Hyun-song afirmou na semana passada que uma valorização adicional do won seria a situação ideal, ressaltando que isso aumentaria o poder de compra das famílias e beneficiaria setores que estão sendo superados pelo crescimento econômico impulsionado por semicondutores.

Além das tradicionais metas duplas de inflação e crescimento, o risco de estabilidade financeira está se tornando uma variável de peso crescente na função de decisão do Banco Central da Coreia. Recentemente, a volatilidade no mercado de capitais sul-coreano aumentou significativamente. O Índice Composto de Preços da Bolsa da Coreia (KOSPI) caiu para o nível mais baixo em seis meses na última quinta-feira, desencadeando o mecanismo de circuit breaker pela décima vez neste ano. Caso esse ajuste no mercado de ações persista, também poderá impactar o ritmo do aperto monetário do Banco Central da Coreia. Isso significa que, embora os fundamentos favoreçam a continuação dos aumentos, a vulnerabilidade dos mercados financeiros pode constituir uma restrição substancial à velocidade do aperto.

Como o mercado em geral espera que o Banco Central da Coreia mantenha os juros inalterados nesta semana, os investidores observarão se haverá dissidência nesta reunião, bem como como Shin Hyun-song abordará o timing e o ritmo de novos apertos futuros. A previsão mediana de taxas para os próximos seis meses, publicada pelo Conselho de Política Monetária do Banco Central da Coreia em agosto, é de 3,25%, o que implica espaço para mais um aumento de 25 pontos-base.

A orientação sugere que o Banco Central da Coreia ainda fará mais um aumento de juros

O Citi Group prevê que, após manter os juros inalterados nesta quinta-feira, o Banco Central da Coreia emitirá sinais de um novo aperto, podendo haver um membro do comitê de política que discorde e apoie um aumento imediato. O economista do Citi, Jin-Wook Kim, espera que o Banco Central da Coreia aumente os juros em 25 pontos-base em novembro e em fevereiro do próximo ano, levando a taxa terminal deste ciclo de alta para 3,5%.

A Nomura Holdings também prevê que o Banco Central da Coreia aumentará os juros nas duas reuniões mencionadas, levando a taxa para 3,5%. Park Jeong-Woo escreveu em um relatório que o desempenho sólido da economia em geral deve inclinar o Banco Central da Coreia para um novo aperto, embora a demanda interna enfraquecida e a valorização do won possam reduzir as pressões de preços e limitar o aumento da taxa de juros.

O economista Hyosung Kwon comentou: "O ciclo de aumento de juros do Banco Central da Coreia ainda tem espaço para avançar, mas esperamos uma pausa hawkish em 22 de outubro. A maior questão é se o presidente Shin Hyun-song verá o colapso do mercado de ações e a crescente incerteza dos investimentos globais em IA como ajustes temporários ou como um novo risco de queda para o crescimento econômico. Seu julgamento será crucial para nossa previsão de um aumento em novembro e de uma taxa terminal de 3,5%."